「股票，真的值得長期投資嗎？」
針對這個問題，投資大師傑諾米‧席格爾（Jeremy J. Siegel）
在他的作品《股市長線法寶》中有提到：
無論一個人是否在牛市頂點開始投資，長期堅持投資股票資產，都是一個正確且成功的策略。
為什麼他敢這麼說？
來看看 1802～2021 年，各項資產的年化報酬率（扣除通貨膨脹）
（股票）可以把 1 元，變成 233 萬
（債券）只能將 1 元，變成 2163 元
（黃金）算勉強保值，變成 4 元
（現金）縮水 -95.7％，剩下 0.043 元
▲ 席格爾用這張兩百年的真實數據，告訴大家股票值得長期投資。
但，在 1994 年第一次出版這本書的時候，有一些經濟學家質疑他的結論。
認為這只是美國的數據，你不能拿股票報酬這麼高的國家，來說股票值得投資。
如果今天是全世界的其他國家，股票的報酬就可能沒那麼好了。
拿美國來講，只是倖存者偏差。
只看見美國表現好，卻忽略其他表現不好的國家。
但，真相是這樣嗎？
放眼全世界
「你確定長期投資股票，會有好的結果嗎？」
類似這種質疑非常多，比較常見的是拿日本失落 30 年出來講。
這些人往往認為美國是特例，不是通案。
（日本是超高本益比的估值泡沫，這點在別篇文章有提到，這邊就不展開了）
講回美國，確實是一個驚人的國家。
從 1899 年，佔全球市值 15％
到 2023 年，佔全球市值 58.4％（最新數據已經超過 62.8％）
可以說是美國領導了近百年來的股市發展。
▲ 圖片出自 Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2023 Summary Edition
但，這代表美國真的是特例嗎？
當然不是。
從 1900～2022 年為止，總共 21 個國家。
美國排在第三名（6.4％）
全球平均（5.0％）
全球扣掉美國（4.3％）
▲ 圖片出自 Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2023 Summary Edition
看完股票報酬，你可能會質疑：
還是有像奧地利那種長期投資卻只有（0.9％）年化報酬率的例子。
你怎麼可以說股票值得長期投資呢？
要思考這個問題之前，你得知道「比較的對象」是誰。
當我們說股票好，是建立在與長期債券跟短期債券去做比較。
比較的對象，應該是自己國家。
不是拿美國的股票，去比日本的股票。
也不會拿台灣的定存，去比美國的定存。
報酬的對比，是建立在跟自己國家比，不是別的國家。
這點要先釐清。
理解這個定義以後，再來看這張圖表。
將你的視線移到長債（深藍色）跟短債（淺藍色）。
你會發現沒有任何一個國家的債券，有辦法贏過股票。
這代表比起持有債券，長期投資股票會是更好的選擇。
▲ 圖片出自 Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2023 Summary Edition
這些數據證明，美國並非倖存者。
在全世界 21 國家，每一個國家的股票都勝過債券。
毋庸置疑，長期投資股票就是最好的選擇。
只要股票，就是勝利的倖存者。
股票報酬＝全市場
有些人可能會質疑：
如果遇到像奧地利那樣，只有拿到（0.9％）的年化報酬率該怎麼辦？
沒怎麼辦，這就是投資奧地利這個市場能拿到的報酬。
在《Wealth Creation in the U.S. Public Stock Markets 1926 to 2019》這份研究提到：
研究涵蓋自 1926 年以來，所有在美國公開交易的 26,168 家公司。
多數股票（57.8%）最終使股東財富減少，而非增加。
超過半數 57.8％ 的公司是讓股東虧損的。
也就是說你想挑到賺錢的公司，勝率不到一半。
如果你覺得一個國家的股票報酬很低（已經勝過債券了）
想要自己選股，那我們可以思考一下。
在一個長期報酬平均只有（0.9％）的市場，你要找到報酬高於平均的公司，容易嗎？
市場平均低，就代表大部分公司表現都很糟糕，只有少數幾間公司表現不錯。
你要在一個超級糟糕的市場裡面，選出一間表現好的。
這比在美國這種眾多贏家的優秀市場中，挑出珍珠還要困難。
出淤泥而不染，容易嗎？
所以，想取得股票長期報酬最佳的方式，還要以全市場的指數投資為主。
在低勝率的情況下，指數才能包含所有贏家。
若你擔心自己國家落後，可以分散投資其他國家（而不是變成選個股）
這點也證明，股票始終是最優秀的長期投資項目。
因為你只是在本國跟外國挑選，不管怎樣，最後選項都是股票。
股票溢酬
看到這邊你可能感到疑惑，為什麼股票可以長期勝過債券與現金？
答案很簡單，四個字：「股票溢酬」
股票長期表現好，是因為大多數人會怕，不敢買。
看看近期的例子：
2025 年 4 月，川普關稅震驚全球。
全球股市在短短幾天內進入熊市（也就是 -20％ 以上）
你在當時有買股票嗎？
沒有的話，你就知道為什麼股票的長期報酬會比較高了。
因為不敢買的人多，敢買的人少。
以 台股正2 來說：
當時從 250 元，下跌到最低點 125 元，幾乎腰斬。
你有買嗎？
現在從低點漲回來，已經超過 100％ 的回報了。
不過就是幾個月前的事情而已。
許多人當時說 正2 太高，等跌下來再買。
等到真的跌下去，敢買的沒幾個。
如果大家都敢買股票，並且長期抱住，股票的長期溢酬就會減少。
就是因為你不敢買，別人才有機會用便宜的價格買進。
這才是股票能擁有長期溢酬的原因。
結論
最後，大仁為你做重點整理：
一、股票是最值得長期投資的項目（債券、黃金、現金都無法對抗通膨）
二、美國股市從 1899 年佔比 15％，成長到 2025 年的 62.8％，可以說是引領全球。
三、但美國股票表現好並非特例，全世界 21 個國家，每一個國家的股票都勝過債券與現金。
四、股票報酬應該跟自己國家的債券比，而非其他國家。
五、擔心本國股票落後，你該做的是分散其他國家，而不是去買個股。
六、股票長期表現優秀的原因，是因為「大多數人不敢買」。
沒人敢買，才有便宜的股價，才有漂亮的回報。
好，看到這邊希望有幫助你解答，為什麼股票是最值得長期投資的項目。
不投資股票的人，財富會慢慢落後那些勇敢投資股票的人。
而更進一步來說，敢於提早借貸的人，又會勝過那些慢慢買進的人（這叫借貸溢酬）
只要你能夠堅持長期投資，具備耐心，投資股票就會為你帶來更多的財富。
備註：
傑諾米‧席格爾在台灣的作品名稱是《長線獲利之道》
但這是第 5 版，內容比較舊，也比較少。
大仁建議你直接閱讀簡體版本的《股市長線法寶（第 6 版）》會比較好。
裡面能看到大師的最新投資觀點，非常推薦。
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也可以參考大仁的最新作品：《槓桿 ETF 投資法》
