現在台灣高股息 ETF，已經進化到「月配息」了。
所以，經常都會看到有人用月配息，去算年殖利率。
例如，月殖利率 0.5％
年殖利率就是 * 12 ＝ 6％
STOP！停下來！
每次看到這種言論，大仁都會在心中吶喊：
「不要再算這了，ETF 算殖利率根本沒用。」
我知道可能有人覺得不服氣，你憑什麼說沒用？
但，我會這麼說是有原因的。
這篇文章，我將會一步步帶領你看清楚。
為什麼投資 ETF，完全不需要看股息，更不需要算殖利率。
股息訊號
先講「股息」。
股息來自盈餘，也就是公司賺到的錢。
而發放多少股息，有可能影響到這間公司的股價。
這叫「股息訊號論」。
股東會從股息，去判斷公司發展。
股息增加，代表對未來有信心，股價可能上漲。
股息減少，代表財務出狀況，股價可能下跌。
巴菲特的導師，葛拉漢曾說過：
「短期，市場是一個投票機；長期，市場是一個體重機。」
股息變化只是短期過程，重要的還是長期的基本面。
股息會對估值（投票機）產生影響。
但，我們還是得回歸到基本面，也就是你到底賺多少盈餘。
如果有一間公司完全沒發股息，但盈餘連續數年快速成長。
市場最終還是會給予應有的價格（體重機）。
下面，我們用台積電（2330）跟中華電（2412）做對照。
你會發現台積電每年的 EPS 逐漸上升（橘色）
也因此帶動股價上升（藍色）
這種股價成長就是扎實，不是虛胖。
什麼是虛胖呢？
這就要講到另外一檔許多人持有的中華電（2412）
你會發現中華電的 EPS 幾乎持平，落在 4～5 塊（橘色）
但股價卻從 50 元，一路漲到 120 元（藍色）
EPS 沒有成長，但股價一直上升。
這種就是虛胖。
如果哪天股息開始減少（壞訊號），那中華電的股價（估值）可能會面臨很大的下修。
用這兩間公司對照，主要是想說明兩點：
一、股息發放，可能影響股價的上漲或下跌。
（中華電若減少股息，股價可能會大跌）
二、盈餘成長，才是那台體重機。
（台積電即使不發股息，只要盈餘持續成長，股價還是會上漲）
個股，跟 ETF 不同
上面講的是單一公司的情況。
從股息訊號論來看，股息的發放可能影響股價。
但，對 ETF 並非如此。
ETF 通常持有許多公司，再由這些公司，算出一個「淨值」。
淨值，代表的是這檔 ETF 的價值。
100 元，就是 100 元。
不會高估跟低估，這是一個客觀的數字。
用淨值來做參考，就能知道你買貴或買便宜。
以淨值 100 元為例：
你用 110 元買下來。
多出的 10 元，叫溢價（買貴了）
你用 90 元就買到。
少付的 10 元，叫折價（撿便宜）
這就是個股跟 ETF 的最大差別。
個股難以判斷股價是否合理。
但 ETF 具有淨值，投資者可以快速知道實際價值。
（直接看淨值就知道）
看到這邊你可能有疑問，淨值跟股息有什麼關係呢？
有的，接下來要進入重點了。
前面提到，投資者可能會用股息，去判斷未來發展。
所以，你投資個股要看股息，還算合理。
確實有可能因為股息發得多，股價就比較會漲。
BUT！最重要的 BUT 來了！
ETF 持有的底層公司是「因」
這些公司算出來的淨值是「果」
這是很明確的因果關係。
換句話說，會影響報酬的，應該是底層公司，而不是 ETF 本身。
路徑是這樣的：
某公司發放股息 → 市場看好 → 某公司股價增加 → ETF 淨值增加
當你看懂這個路徑，你就會明白：
ETF 本身有沒有發股息，發多少股息，根本就不是重點。
在投資 ETF 的時候，完全不用考慮股息。
因為不管有沒有股息，都不會影響最終報酬。
不會因為 ETF 發股息，反過來讓底層公司大漲。
備註：
少數情況下，可能因為 ETF 發出很高的殖利率，造成股價大漲（投資者偏誤）。
而迫使基金公司要買進更多的成份股，進而推升股價。
但，這終究只是短期現象，很快就會被套利者給吃掉。
沒有股息，還是會漲
最知名的例子就是巴菲特。
他旗下的波克夏，投資了很多會發股息的公司。
但他自己是不發股息的。
為什麼？
因為巴菲特認為與其把股息發出去，不如留在波克夏可以賺到更多。
需要用錢的人，請自己賣股票換現金（自製股息）就好。
如果你在 1990 年，投資波克夏 1 元。
經過 35 年，在 2025 年的今天，會變成 87 元。
你可以清楚看到，有沒有發股息，完全不影響波克夏的價值。
因為波克夏就跟台積電一樣。
是靠盈餘不斷增加，才帶動股價持續上漲。
這跟股息無關。
（如果波克夏開始發股息，那短時間內股價可能會因為股息而增加，但長期還是回歸到盈餘）
大仁過去經常提到的 0050 跟 0056 也是相同。
兩者都有不發股息的版本。
下面是報酬對照。
你會發現有股息跟沒股息，幾乎是相同的。
不會因為有股息就漲比較多，沒股息就不會漲。
（重點還是底層的公司表現，而不是 ETF 發多少股息）
▲ 稍微落後的部份，主要是追蹤誤差的關係，跟股息無關。
實際投資 0050 跟 0056，可能需要負擔稅務，最終表現應該就很接近了。
如果你明白這點，就不會整天在那邊算
月殖利率多少，年殖利率多少了。
當然，也不會掉進下面這個高殖利率的愚蠢陷阱。
實際案例
2024 年 7 月 15 日，那天台灣高股息又創造一個奇蹟。
國泰投信的（00735），當天淨值是 39
結果市價居然是 43，溢價將近 10％
為什麼會這樣？
因為在隔天 7/16 日，將要配息 2.73 元。
以當時的股價算起來，殖利率是 7％
而且，這還是半年配，所以聰明的你算一下就知道。
年殖利率 14％ 耶！
然後呢？
然後就直接溢價 10％
也就是 100 元的東西，現在大家用 110 元在搶。
那天看到，我真的是內心狂翻白眼。
你現在知道，為什麼大仁要一直寫股息迷思系列了嗎？
就是有這種蠢事一直發生。
許多人不明白，ETF 的股息就是左手換右手。
就算給你 50％ 的股息，也不代表你賺到 50％
這麼簡單的事情，一堆人腦袋轉不過來。
然後用 110 元，去買 100 元的東西，還覺得自己賺到了？
如果你看懂大仁上面講的：
ETF 的淨值，來自於底層公司的股價。
那你就不會再去算 ETF 今年到底要發多少股息，殖利率又是多少了。
因為影響淨值的，是底層公司的表現。
ETF 發多少股息，一點都不重要。
既不會影響股價，也對 ETF 未來的報酬毫無影響。
會改變 ETF 溢價或折價的，只有投資者的錯誤偏好而已。
例如，（00940）因為月配息減少。
然後一堆人去算（00940）的年殖利率，覺得自己吃虧了。
看到這種說法我就覺得很無奈。
拜託，不要再因為殖利率的高低，去挑選 ETF 了。
你真正應該要重視的，是 ETF 的指數編制邏輯，而不是殖利率高低。
結論
最後，大仁為你做重點整理：
一、股息，來自盈餘。
二、股息訊號論 → 股息可能影響投資者對股價的估值。
三、股息是短期的投票機，盈餘才是長期的體重機（中華電 vs 台積電）。
四、個股跟 ETF 不同，ETF 有淨值可以參考，能看出溢價或折價。
五、公司的股價是「因」，ETF 淨值是「果」，不可能倒果為因。
六、ETF 不管發多少股息，都無法反過來改變底層公司的股價。
七、不管 ETF 有沒有發股息，都跟最終報酬無關。
好了，看到這邊，希望你已經明白投資 ETF 不需要去看股息多少了。
最後再說一次：
你投資個股，要看股息，要算殖利率。
ok，沒問題。
畢竟有股息訊號論的存在，也確實可能因為股息而改變股價。
但，投資 ETF 的話，拜託就不要再去看股息跟殖利率了。
ETF 發多少股息，真的不重要。
怎麼發都是左手換右手，這個事實是不會改變的。
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也可以參考大仁的最新作品：《槓桿 ETF 投資法》
