大仁在上一篇文章《投資正2 必看！原型指數的這個數字決定你的收益》
談到原型報酬要達到 8％，正2 才有機會發揮兩倍複利。
這篇我會詳細說明這個數字是怎麼來的
以及為什麼全世界最適合槓桿 ETF 的國家，就是我們台灣！
8％ 的計算
在原型報酬 5％，波動 20％ 的情況下
原本兩倍複利應該是 10％
但因為波動的影響，最終只能取得 5.9％
（少掉的 4.1％ 就是波動耗損）
兩倍複利的 10％，除了要扣掉 4.1％ 波動耗損
還得扣掉借貸成本（每個時期的利率不同，這邊設定為 4％）
再扣掉 1％ 內扣成本。
這樣加起來，總共會扣掉 9.1％
（4.1％波動耗損 + 4％借貸成本 + 1％內扣成本）
下面看看實際案例：
以美國標普兩倍槓桿（SSO）為例：
在（2006/06/21～2013/01/29）這段期間
原型指數 5％，波動 20％
正2 的預期報酬應該是 4.9％
但（SSO）最終只拿到約 1.19％ 的回報。
▲ 資料出自台灣投資數據最強大的網站：Yp-Finance
為什麼會這樣？
因為就算讓你拿到兩倍複利 10％，也還有許多「低消」得扣掉。
（波動耗損 + 內扣成本 + 借貸成本）
要扣完這些，才會是你拿到的真正回報。
然而，上面只是概略估算。
實際上（波動耗損、內扣成本、借貸成本）都是每日計算，不是用年度結算。
每日計算又會影響到下一個交易日，沒人知道最後數字會是怎樣。
所以上述計算，只能做為參考。
不過，我們還是可以參考下面幾個投資期間的數據：
你會發現要到達 8％，達成倍數才會到 1 倍。
這時才算沒落後原型報酬。
但距離兩倍，還有一段很大的差距。
台股不一樣
美股或其他市場，原型報酬必須得 8％ 以上
正2 才有可能發揮威力。
但，台股也是這樣嗎？
答案可能讓你感到驚訝。
大仁以前就說過台灣是非常適合 正2 的市場，可以參考：
以（2014-11-02～2016-11-07）這段區間來看。
台股報酬是 5.08％，波動是 11.41％
用槓桿 ETF 預期報酬來推估，會落在 9.2％
再扣掉內扣成本 1.2％，最終報酬可能不到 8％
BUT！最重要的 BUT 來了！
台股正2 是用台指期貨達到 200％ 曝險。
在過去很長一段時間，台指期貨有長年的實質逆價差，每年約 1％
因為兩倍槓桿，所以是補血兩倍加上 2％
這邊就讓 正2 直接拉上去 10％
（預期報酬 8％ + 實質逆價差補血 2％）
為什麼 台股正2 會拿到比兩倍（10％）還要更多的年化報酬（10.69％）？
原因在於，這段區間台股報酬年化約 5.08％
0050 的年化約 7％（這段時期大型股表現，優於大盤）
而台股正2（00631L）因為配置一些 50 期貨，可能是因為這樣讓整體報酬更高一些。
但無論如何，你都能看到 台股正2 達到接近完美的兩倍回報。
這是美國標普兩倍槓桿 SSO 做不到的，也是其他國家難以做到的。
這就是為什麼，台股會是全世界最適合槓桿 ETF 的市場。
波動適中（波動耗損低）
報酬率夠高（可以有效增加兩倍複利）
借貸成本低（實質逆價差可以補血）
這三點，讓 台股正2 實現兩倍報酬的可能性。
也讓台灣成為全世界最適合槓桿 ETF 的國家。
你可以看一下 台股正2 的槓桿達成度。
幾乎在每個時期都能跟上兩倍，完全沒有被 8％ 這個關鍵數字給卡到。
看到這個數據，我只能說 台股正2 是怪物般的存在。
結論
最後，大仁幫你做重點整理：
一、要扣掉（波動耗損 + 借貸成本 + 內扣成本）以後，才會是 正2 能拿到的實際報酬。
二、原型報酬至少要達到 8％，正2 才有機會啟動兩倍複利。
三、台股因為（波動耗損低 + 借貸成本低）這兩個關鍵因素，讓 正2 可以完美發揮功能。
四、因為實質逆價差的幫助，台股正2 在過去完全無視 8％ 這個關鍵門檻。
看到這邊，你應該知道台股市場是多麼可怕的存在了。
不過，先別太開心。
過去數據是由於「實質逆價差」的存在，才讓 正2 有大補血的空間。
但這兩年來，台股由實質逆價差轉為實質正價差。
也就是從補血，轉變為扣血。
這是否為長期現象，仍待觀察。
台股未來是否仍繳出這麼好的報酬，也是一種不確定性。
投資者得自己下注。
下一篇，大仁將會分析台股這兩年的正價差現象，以及可能造成的原因是什麼。
延伸閱讀：正價差現象：三大關鍵因素解析
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也可以參考大仁的最新作品：《槓桿 ETF 投資法》
