在投資0050正2（00631L）之前，你得知道什麼是「曝險」

在上一篇《槓桿ETF遇到金融海嘯會瞬間歸零？-元大0050正二（00631L）的每日平衡機制》，我們談到了槓桿 ETF 的每日平衡機制。

透過每日平衡可以有效地控制風險，不會有累計跌幅超過 50％，兩倍槓桿就會跌 100％ 的情況發生。

接下來，這篇要來談槓桿 ETF 很重要的兩個字：「曝險。」

關於槓桿投資法請先參考：

【一百萬實測】槓桿型ETF長期投資法（台灣0050正二 00631L）

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文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。

投資有風險，有可能會虧損本金。

過去歷史與數據不代表未來，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。

任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。

「曝險」就是你承受風險的投資部位有多少。

多少資金比例處在「風險之中」，曝險就是多少。

假設，你手邊有 100 萬的現金，拿 50 萬去投資，你的曝險就是 50％。

全部歐印梭哈，你的曝險就是 100％。

你一定聽過一句話，高報酬高風險。

當你投入的資金越多，你的曝險就越高。

如果賺錢，你當然會賺更多。

相對的，如果虧錢你的損失也會擴大。

這就是「曝險」重要的地方。

高曝險 ＝ 高報酬 or 高虧損

曝險比例的高低，將會決定你獲利跟損失的幅度。

想要高報酬？

很簡單，提高曝險即可。

就拿期貨來說，目前大台保證金是 18.4 萬。

你拿 18.4 萬就能操作一口大台（約價值 360 萬的期貨契約）。

曝險大約是 1956％。

這是非常可怕的曝險比例，等於手上拿 1 塊錢，去玩 19.5 塊的賭局。

運氣好，大賺一筆。

運氣差，瞬間賠光。

曝險越高，風險越大

曝險 100％ ＝ 沒有槓桿

你拿 360 萬保證金去買一口大台（價值 360 萬），曝險比例就是 100％。

用 1 塊錢去買 1 塊錢的東西，沒有任何槓桿。

如果你是用這樣的曝險去買期貨，安全性極高。

那麼，為什麼很多人說期貨很危險？

因為人是貪心的，貪婪可以輕易地讓人蒙蔽雙眼。

當你用 10 萬賺到 20 萬，你就會幻想兩倍槓桿（200％ 曝險），不就賺 40 萬了嗎？

當你賺到 40 萬，你就會想四倍槓桿（400％ 曝險），不就可以賺 80 萬了嗎？

就這樣，隨著獲利上升，你的投資心態也會跟著膨脹。

只要順風順水賺錢，你就會拼命增加曝險，拼命擴大槓桿。

當股市上漲的時候，每個人都後悔自己當初曝險太低，槓桿開太少。

BUT，最重要的 BUT 來了！

如果這時忽然一隻黑天鵝飛過來，股市大跌。

出來混的，總要還。

你有多少曝險，就得承受多少的下跌。

比方說，股市下跌 10 ％：

人家用 100％ 曝險，最多就是損失 10％ 的資金。

若你用 400％ 曝險，你的損失幅度是四倍，也就是 40％ 的資金。

獲利是四倍，虧損也是四倍。

如果你槓桿開太大，可能直接被掃出場畢業。

想在投資的世界中存活下來，你永遠要記住這句話：

「在看見報酬之前，永遠先思考風險。」

先活下來，才有機會講報酬。

不過，你也不能因為害怕風險，就讓曝險過低。

曝險變低等於報酬變低，反而無法完成最重要的財務目標，那就本末倒置了。

我們不該追求零風險，這是不可能的事情。

我們應該追求的是在可承受的風險內，取得理想的報酬。

因此，在思考投資的時候，維持合理的曝險比例，就成為一件很重要的事情。

固定曝險

前面提到，如果曝險比例太高，槓桿開太大，一個大跌就會造成無法挽回的損失。

那麼，槓桿 ETF 會不會有曝險太高的問題呢？

答案是：「不會。」

因為 0050 正二（00631L）槓桿比例是固定的。

根據基金公開說明書的內容：

最高曝險不得高於 220％。

以貼近曝險 200％ 為目標。

最低曝險不得低於 180％。

0050正二 最大的曝險就是 220％。

基金經理人得依照這個規則去操作。

不能隨意讓曝險超過 220％，或是將曝險降低到 180％ 以下。

得盡可能的保持在 200％ 的曝險，不高也不低。

（只有在特定情況下可以突破比例限制，就是在 ETF 下市的前一個月 ）

在「每日平衡」的機制下，0050 正二會盡可能地保持在兩倍槓桿（200％ 曝險）。

不會忽然爆衝變成 300％ 曝險，也不會忽然膽小變成只有 100％ 曝險。

曝險的上限就是 220％，下限就是 180％。

也就是 0050正二的曝險永遠都會在 180％～220％ 之間變動。

這樣做有什麼好處呢？

固定曝險的好處

前面提到，期貨最危險的地方就是人性本貪。

遇到股市漲的時候會不斷放大槓桿，然後不小心開到超過自己的承受範圍。

遇到跌的時候又會嚇到砍光倉位，結果錯過後面谷底回升的反彈。

這時槓桿 ETF 的固定曝險就派上用場了。

漲的時候，最高用 220％ 曝險，以追上指數兩倍報酬為目標。

跌的時候，最低用 180％ 曝險，以不超過指數兩倍跌幅為目標。

不管怎樣，都盡量保持在 200％ 的曝險，這就是槓桿 ETF 最特殊的地方。

越過人性的貪婪跟恐懼，把曝險固定在 200％ 左右。

不會因為牛市，就拼命增加曝險。

也不會因為熊市，就拼命降低曝險。

固定曝險 200％，不多也不少。

所以，不會出現曝險太高的情形，也不會因為曝險太低而報酬落後的慘況。

如果你是個人持有期貨，會涉及到很多人性的弱點，你很難將曝險做到這種機械化的固定比例。

結論

最後，來做個總結：

希望你看到這邊，已經了解槓桿 ETF 是如何透過「每日平衡」來維持曝險比例。

不會因為過高的曝險而爆倉，也不會因為過低的曝險造成報酬太低。

在投資這條路上，我們永遠要想辦法去對抗人性的弱點。

對我而言，固定曝險就是一種在追求更高報酬的同時，還可以鎖住人性的好方法。

備註：

聰明一點的朋友可能發現了。

漲的時候買更多，跌的時候賣出去，這樣不就是「追漲殺跌」的韭菜嗎？

沒錯，這種作法看起來確實很像韭菜。

但這篇主要是談「固定曝險」這件事情，之後會有專文寫「追漲殺跌」的，請放心。

延伸閱讀：既然槓桿ETF持有期貨，為什麼不要直接買期貨就好？

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