大仁收到一位網友對「曝險比例」的疑問：
關於曝險比例的計算想請教。
如果資產只有現金跟股票，曝險比例的算法相對單純。
但如果部分資金本身就來自於借貸，這時該怎麼計算曝險才合理呢？
例如，本身有 100 萬，又借了 100 萬。
拿這 200 萬去投資各 50% 的 0050 以及 00631L。
這樣的曝險比例是多少？
許多朋友對於曝險的計算還不清楚，特別是加入了「借貸」以後會變得較為複雜。
這篇，大仁就從「資產負債表」的角度告訴你如何計算曝險。
（本文會涉及一些數學及圖表，但都是加減乘除的程度而已，建議放慢速度觀看）
免責聲明：
文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。
投資有風險，有可能會虧損本金。
過去歷史與數據不代表未來績效保證，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。
任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。
曝險部位與槓桿比例
在討論這個問題之前，我們得先對名詞下定義：
【曝險部位】＝ 有多少部份的資金在承擔風險。
【槓桿比例】＝（投資曝險 / 淨資產）的倍數。
以這位網友為例：
假設他有 100 萬的股票，房子也是 100 萬。
換算下來是這樣：
【曝險部位】：200 萬
【槓桿比例】：1 倍
如果看不懂上面的圖片，建議參考下面兩篇文章：
貸款會增加槓桿
單純計算曝險很簡單，只要看持有多少的風險性資產就可以了。
100 萬的房子，曝險就是 100 萬。
投資兩倍槓桿的 ETF，比方說 100 萬的 50正2，曝險就是 200 萬。
用這種方式可以輕鬆算出曝險比例。
借貸投資也是相同的道理，回到主題：
本身有 100 萬本金，又借了 100 萬貸款。
拿這 200 萬去投資各 50% 的 0050 以及 00631L。
這樣的曝險比例是多少？
借貸以前（左圖）：
【曝險部位】：200 萬
【槓桿比例】：1 倍
借貸以後（右圖）：
【曝險部位】：300 萬（增加 100 萬的貸款買股票）
【槓桿比例】：1.5 倍（增加負債，就會增加槓桿比例）
（建議看懂這張圖片，再往下繼續）
接著，我們將 200 萬的股票分成：
一、100 萬的 0050
二、100 萬的 50正2（等同 200 萬曝險）
這時的資產負債表長這樣：
當你借貸 100 萬，就已經把槓桿從 1 倍拉到 1.5 倍。
而你又把這筆錢拿去買兩倍槓桿 ETF，又會進一步將槓桿比例提昇到 2 倍。
這樣等於是「槓上加槓」。
（貸款已經是槓桿，買槓桿 ETF 又多加了一層槓桿）
備註：
左邊黃色區塊的資產，應該是 300 萬。
（100 萬本金 + 100 萬房子 + 100 萬貸款）
但因為 50正2 開啟兩倍槓桿，因此將曝險多拉 100 萬上去。
曝險部位是 400 萬，總資產還是應該以 300 萬來看，這邊要注意一下。
信貸怎麼看？
有些人不一定是借理財型房貸，更多可能是使用信貸。
假設，你的本金是 100 萬（左圖）。
你信貸 100 萬拿來投資就會變成右圖。
把信貸借來的 100 萬，去買兩倍槓桿的 50正2。
你將會變成左圖，曝險為 300 萬，槓桿比例 3 倍。
倘若你把本金 100 萬跟貸款 100 萬，全都買兩倍槓桿。
你將會變成右圖，曝險為 400 萬，槓桿比例 4 倍。
你必須知道「貸款」本身就是一種槓桿。
若把貸款又拿去買槓桿型 ETF，那等於是槓上加槓，就會發生上面 3 至 4 倍槓桿的情況。
在實行槓桿投資時，你的槓桿比例可能比想像中還要高，這點請務必謹慎切記。
結論
最後，重點整理：
一、【曝險部位】＝ 多少部位的資金在承受風險。
二、【槓桿比例】＝（曝險 / 本金）的倍數。
三、借貸本身就是一種槓桿（房貸、信貸、車貸、親友借貸）。
四、使用借貸資金買槓桿 ETF，屬於槓上加槓。
五、實行槓桿投資，請務必清楚知道自己的槓桿比例是多少。
最後還是要提醒一下。
免責聲明：
文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。
投資有風險，有可能會虧損本金。
過去歷史與數據不代表未來績效保證，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。
任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。
投資並非保證獲利，在做任何投資時都請務必謹慎小心。
槓桿是雙面刃，在放大獲利的同時，也要小心別被放大的虧損傷到自己。
這篇大仁從「資產負債表」的角度去分享。
你可以藉由表格算出自己的曝險部位有多少，槓桿比例是幾倍。
（負債比率會在之後的文章提到）
在投資的時候，特別是槓桿投資，一定得知道自己能夠承擔多少的風險。
大仁分享槓桿投資法，初衷是想幫助更多人理解槓桿，運用槓桿的撬動改善財務情況。
若有任何人因為開啟無法承受的槓桿而遭受損失，這都是我不樂見的。
希望你在做槓桿投資以前，多考慮各種風險的可能。
多考慮現金流，以及自身的財務情況去加以判斷。
最了解自己財務情況的人，應該是你自己。
如果你對槓桿投資抱有遲疑，那就別做。
這代表你還不夠透徹的理解槓桿，不曉得自己為什麼要這麼做。
槓桿應該是我們通往財務目標的工具，而不是阻礙。
大仁只能告訴你槓桿的思維，但如何運用最終還是得回歸到你自己身上。
在看見報酬之前，請永遠將風險擺在前頭。
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