在上一篇《什麼是期貨？投資槓桿 ETF 前，你一定得知道的期貨原理》提到期貨的原理。
這一篇要接續討論，為什麼明明持有期貨，00631L 槓桿 ETF 卻比你想像中的還要安全。
內容會涉及一些數字計算，但都是加減乘除的程度而已，慢慢看一定能夠吸收。
關於槓桿投資法請先參考：
【一百萬實測】槓桿型ETF長期投資法（台灣0050正二 00631L）
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文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。
投資有風險，有可能會虧損本金。
過去歷史與數據不代表未來，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。
任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。
期貨很危險？
工具是看人使用的。
很多人一聽到「期貨、槓桿」這種字眼就感到害怕，認為這是非常危險的東西碰不得。
這種說法不能說它錯誤，但也不是完全正確。
以刀子來說，你可以拿刀砍人，也能拿刀切菜。
因為有人拿菜刀砍人，你就一輩子不用刀切菜嗎？
不會對吧，因為工具是看人使用的。
有人騎機車飆到一百二，然後超速闖紅燈最後撞死了，路人跟你說騎機車很危險別騎。
你一定滿臉問號？
期貨或槓桿也是如此，你要拿機車來飆車，那確實很危險。
若你只是在速限範圍內好好行駛，風險性就會降低很多了。
期貨最危險的地方在於「保證金不足」的問題。
一旦保證金放太少，很容易因為一時的大跌就導致保證金不足，需要補錢。
甚至是瞬間大跌，讓你連補錢的時間都沒有，直接斷頭。
換個方式來說，只要你保證金足夠，你就不必擔心斷頭風險了。
槓桿也可以很安全
假設， 台股現在一萬八千點，一口大台就是價值 360 萬的期貨契約。
而原始保證金為 18.4 萬。
如果你只用原始保證金去操作一口大台，你的槓桿倍數是 19 倍左右。
也就是你拿本金 1 塊錢，去玩 19 塊的賭局。
這個風險大不大？當然大。
什麼情況下需要補錢？
假設，維持保證金為 14.1 萬。
期貨跌 1 點損失 200 元，跌多少點會需要補錢呢？
讓我們用 18.4 萬（原始保證金）減去 14.1 萬（維持保證金）＝ 4.3 萬。
再用 4.3 萬，除以 200 元 ＝ 215。
也就是說台指期貨只要跌 215 點，就會超過維持保證金，需要你補錢。
如果跌超過 230 點（原始保證金剩 75％），更是可能會被直接斷頭。
保證金不夠，很容易斷頭。
台股目前位階在一萬八千點左右，如果你只有原始保證金的額度。
只要跌 1.2％（216 點）你就得補錢了。
跌 1.3％（234 點）更是直接斷頭。
所以期貨危險嗎？
當你的保證金只有原始保證金，而且槓桿開到 19 倍的前提下，當然危險。
就跟騎機車飆到一百二，然後瘋狂闖紅燈一樣危險。
不是「會不會」車禍，而是「什麼時候」車禍的問題而已。
保證金足夠，危險性降低。
換個角度來看，如果你的槓桿不是 19 倍，而是 2 倍呢？
當你保證金不是 18.4 萬，而是 180 萬。
這時你的槓桿倍數只有兩倍（180 萬保證金：360 萬期貨）。
要跌幾點，才會超過維持保證金（14.1 萬）？
我們可以用 180 萬，減去 14.1 萬 ＝ 165.9 萬。
再用 165.9 萬，除以 200 元 ＝ 8295。
台指期貨得從一萬八千點，跌掉 8295 點，你才需要補錢。
這個風險如何，你自行評估。
但開兩倍槓桿的風險程度，絕對遠比一開始的十九倍來得安全許多。
00631L 如何配置資金
前面提到，期貨最危險的地方就是槓桿開太大，最後爆掉補不回保證金。
若維持在兩倍槓桿，風險就下降非常多了。
而元大台灣 50 正二（00631L）是以 0050 指數的兩倍報酬為目標，槓桿倍數就是「兩倍」。
（有時為了目標報酬，會提升到最高 2.2 倍槓桿，也就是 220％ 的曝險）
下面讓我們看到元大台灣 50 正二（00631L）的資金是如何配置。
會有一點點複雜，但只要放慢速度仔細看一定能懂。
用今天的日期（2021.12.06）計算：
00631L 的總市值約 127 億。
期貨部位是：255 億。
用「期貨 255 億 / 市值 127 億 」，確實是兩倍槓桿沒錯。
而期貨的保證金為 80 億。
拿 80 億當保證金，去操作 255 億的期貨契約。
以槓桿倍數來說是 3.1 倍左右。
這邊你可能會有疑問，為什麼不要多放一點保證金，這樣更安全呢？
讓我們看到另外兩個項目：「附買回債券、應收利息」
不把保證金放多一點的原因，是考量到 3 倍左右的槓桿安全性已經夠高。
如果保證金不夠，也有現金可以隨時放進去。
既然夠安全了，剩下的錢當然得拿去利用，買一些安全性高的資產收利息。
而你看到的應收利息 76 萬，就是基金經理人把錢拿去放別的地方生利息的成果。
00631L 就是把多數的錢拿去放保證金，讓槓桿不會開太大爆掉。
在安全的前提下，把其他多餘的現金拿去生利息。
若真的遇到大跌的情況，也可以隨時拿這些錢回來補保證金，提高保證金的額度。
這樣你還得 00631L 持有期貨是很危險的一件事嗎？
我不知道你怎麼想，但我認為在保證金安全的前提下，這是非常安全的投資方式。
結論
以下為重點整理：
一、期貨可以很危險，也可以很安全。
二、保證金足夠，才不會面臨斷頭風險。
三、00631L 透過期貨，達到兩倍的槓桿倍數。
四、在保證金足夠的前提下，其餘現金可拿去放在安全性資產生利息。
這篇大仁談到 0050 正二（00631L）是如何配置資金的。
相信你如果認真看完，應該就會對持有期貨的 00631L 有不同的認識。
期貨最危險的地方，就是保證金不夠。
只要保證金足夠，危險性就會大大降低。
就像 00631L 用一塊錢，去買三塊錢的東西，問題不大。
但你拿一塊錢，去買十九塊的東西，問題就大條了。
希望看到這邊，你對 00631L 持有期貨的看法能有所改觀。
接下來我會再分析關於「長期追蹤誤差、每日平衡耗損、是否會下市、管理費太高」等等這些常見的問題做分享。
讓我們一步一步慢慢認識槓桿 ETF。
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