大仁在上一篇談到：
零成本，其實源自於人們的心理帳戶分類。
根本就沒有的東西，只是投資者自己想成這樣比較爽而已。
不過，還有另外一個同樣讓人傻眼的名詞：
「成本殖利率」
當初看到這個名詞跟解釋時，我真的是傻眼貓咪耶。
殖利率就殖利率，還有成本殖利率這種東西喔？
嗯，還真的有。
這篇就讓我們來看看「成本殖利率」有什麼問題。
成本殖利率
什麼是殖利率？
（股息 / 股價）＝殖利率
假設，股價 20 元，股息 1 元，殖利率就是 5％。
好，到這邊都很正常。
厲害的來了，有人提出存股應該要用「成本」去計算殖利率。
也就是你多少錢買入股票的均價，用這個成本去計算。
這時計算公式會變成：
（股息 / 成本股價）＝成本殖利率
假設，股息同樣是 1 元。
買進成本 20 元的投資者，成本殖利率是：5％
買進成本 18 元的投資者，成本殖利率是：5.5％
買進成本 15 元的投資者，成本殖利率是：6.6％
持股成本越低，成本殖利率就越高。
所以我們應該要長期投資，持續利用股息降低成本。
哪天把成本降低到 10 元，我們的成本殖利率就變成 10％ 了！
嗯，真是鬼扯。
沒有成本殖利率這種東西
來，我來告訴你為什麼「成本殖利率」是鬼扯。
假設，小明在股價 1 元的時候買入，後來股價狂漲變成 20 元。
若按照「零成本」觀念的人，他肯定零成本了對吧。
這時，公司決定配發股息 1 元，請問殖利率是多少？
依照正常的算法：
（股息 / 股價）＝殖利率
（1 / 20）＝5％
任何人都會認為殖利率就是 5％。
但成本殖利率的計算者不這樣認為，他們的殖利率怎麼可能那麼低：
（股息 / 成本股價）＝成本殖利率
（1 / 1）＝100％
持有股票的成本才 1 元，現在配發 1 元股息，我們的成本殖利率高達 100％ 呢！
嗯，看到這邊你有沒有覺得哪裡怪怪的？
同樣都是配發 1 元股息，為什麼有人計算是 5％ 殖利率，有人計算卻是 100％？
其實還是回到「心理帳戶」的問題。
那些看成本殖利率的人，不把自己 20 元的股票當成 20 元。
而是拆解成：
「1 元的成本」+「19 元的獲利」
因此在計算殖利率的時候，他們只拿「1 元成本」出來計算。
這個時候，就會得出成本殖利率 100％ 這種荒謬的數字。
沒有人在乎你成本多少
來思考一個問題：
假設，你買入台積電的股價是 1 元，後來飆漲到 20 元。
現在，另外九個人在 20 元的時候買入。
這個時候台積電決定配發股息 1 元。
請問殖利率是多少？
其他九個人肯定會回答殖利率 5％，這是國小學生都知道的答案。
咦，就只有你一個人回答殖利率 100％ 耶。
你們雙方肯定有人錯，那到底是誰錯呢？
我知道了，肯定是那九個人不對。
因為他們是高成本買入的，成本 20 元的台積電。
而你是低成本買入的，成本 1 元的台積電。
你們的台積電價值是不一樣的。
同樣一張 1000 股的台積電。
你是低成本買入，所以持有的是尊爵不凡的零成本台積電。
而其他人高成本買入，則是高成本的廢物台積電。
兩張台積電的價值是不一樣的，怎麼可以這樣比呢？
對，其他人都瘋了，就有你一人清醒。
在網路上經看到有人這樣說：
「我兆豐金成本 25 元。」
「我中華電信成本 60 元。」
「我台積電成本 200 元。」
講得好像成本低，手上的股票就特別有價值似的。
你的成本多少很重要嗎？
不，一點都不重要，因為你的成本並不會影響未來的走勢。
這點大仁在《存股可以存到「零成本」？-最常見的投資盲點》已經談過。
不管你成本有多低，股價跌下來你還是損失。
不管你成本有多高，股價漲上去你就是賺錢。
會看成本的只有一個人，你。
除了你，沒有任何人會去關心你的成本多少。
投資只看一種成本：機會成本
如果我們不用成本去看投資，那要用什麼判斷？
很簡單，還是得看成本。
只不過這個成本不是買入成本，而是「機會成本」。
什麼是機會成本？
假設，你有 100 元。
你拿 100 元去吃晚餐，就沒有剩下錢可以買飲料。
你拿 30 元去買飲料，就剩下 70 元可以吃晚餐。
因為資金有限，你做了某一項決定，就不能做另外一項（或是得減少比例）。
這就是機會成本。
有興趣的朋友可以參考：
如果投資一定要看成本，你唯一應該看的就是「機會成本」。
也就是同樣一筆資金，放在哪裡可以獲取最大的回報。
投資是看未來，不是過去
來，問你一個簡單的問題：
投資 A 公司賺 20％。
投資 B 公司賺 30％。
你會投資哪個？
答案不用看，直接選擇賺最多的那個就好，這就是機會成本的概念。
假設，你有一顆水晶球可以看到未來：
你看到兩間公司：
A 公司股價 20 元
（買入成本 1 元）
往後十年，每年都確定配發股息 1 元。
B 公司股價 20 元
（買入成本 20 元）
往後十年，每年都確定配發股息 2 元。
十年後，兩間公司股價不變。
好，現在你要投資哪間公司？
是零成本，而且成本殖利率高達 100％ 的 A 公司。
還是高成本，而且殖利率只有 10％ 的 B 公司。
你會怎麼選？
不是白痴都會選擇 B 公司對吧。
為什麼？
你的 A 公司不是已經零成本了嗎？
現在成本殖利率不是高達 100％ 嗎？
為什麼要屈就於 B 公司只有 10％ 的殖利率？
嗯，看到這邊你應該就會知道，那些只看「買入成本」的盲點在哪裡了。
你的買入成本，一點都不重要。
沒有人關心你多少錢買的股票，關心你的股票均價多少。
大家關心的只有一件事情：「我的錢放在哪裡會賺更多。」
這就是機會成本的核心概念。
用「機會成本」去看待投資的人，他們是看未來。
看結果更好的那個選擇。
而看「買入成本」的人，他們只看過去，看自己多少錢買的成本。
卻忽略了投資應該是要往未來看，而非過去。
過去的成本高或低，都已經是過去了。
我們應該關注的是未來，未來的獲益高或低，這才是真正重要的投資關鍵。
但看「買入成本」的人會發生什麼事情？
他們會堅持在一檔股票上面，因為這檔股票我存了很久，都存到零成本呢。
現在成本殖利率又超級高，我幹嘛投資別的股票呢？
「我兆豐金成本 25 元。」
「我中華電信成本 60 元。」
「我台積電成本 200 元。」
嗯，然後呢？
你的成本多少，一點都不重要。
重要的是，你現在手上的錢拿去投資什麼，能夠為你帶來更大的回報這才是重點。
最後講個誇張一點的例子：
假設，有個國家的銀行定存利率是 10％。
有個人拿 1 元出來定存，幾十年後變成 100 元。
這時，銀行定存利率降低為：1％
他說：「沒關係，反正我的定存早就零成本了，現在成本殖利率還高達 100％，我繼續放定存就好。」
你應該會覺得這個人是不是腦袋破洞？
結論
最後，重點整理：
一、沒有成本殖利率這種東西，那只是你的心理帳戶分類。
二、沒有人在乎你的成本多少，只有你自己在意而已。
三、投資要看的成本只有一個：「機會成本。」
四、資金有限，你一定是選擇預期獲利最高的選項擺放。
五、買入成本是看過去，機會成本是看未來。投資一定是看未來。
很多人會去用「買入成本」看待投資，於是產生了很多荒謬的名詞。
例如「零成本」，或是前面提到的「成本殖利率」。
你要用成本去看待投資，這沒問題。
但前提是，你得知道自己這麼做是陷入了「心理帳戶」的盲點。
如果你清楚知道用成本去看投資是不客觀的，卻還堅持這樣做。
ok，你開心就好。
適當的運用人性弱點，也是可以幫助人們在長期投資的路上走得更順遂。
關於這點，我們會在第三篇文章提到：
最後，大仁要在提醒你：
如果投資真的要看成本，你應該看的成本只有一個：
「機會成本。」
機會成本可以引導你去找到更好的選擇。
買入成本不會。
買入成本就是一直在看過去的價格多少，而忽略真正重要的是未來的價格。
用機會成本看未來，你會找到更好的答案。
用買入成本看過去，你只會停留在原地。
這個世界沒有「成本殖利率」這種東西，那只是思維上的錯誤盲點而已。
延伸閱讀：
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