談到股息有一個爭論很久的話題：
股息到底是不是「左手換右手」？
這邊直接公佈答案：「沒錯，領股息就是左手換右手。」
股息並沒有比較特別，就是單純的盈餘分配而已。
你不要把股息看得太重要，它並不是什麼免費的紅利，更不是天上掉下來的午餐。
股息 + 資本利得 ＝ 總報酬
投資的總報酬由兩點組成：
一、股息。
二、資本利得（股價）
這兩者合計為總報酬。
不管股息還是資本利得，背後都是盈餘支撐。
如果一間公司沒有盈餘，哪來的錢發股息，又有哪個投資者願意花錢買不賺錢的公司？
所以，盈餘才是支撐股價的重點，而不是股息。
假設，某間公司股價是 100 元，今年賺 10 元，股價變成 110 元。
現在公司有兩種選擇：
一、股價 105 元，發放股息 5 元
二、股價 110 元，不發股息。
這兩種選擇有任何的差別嗎？
沒有。
因為一塊錢，就是一塊錢。
股息的一塊錢，跟股價的一塊錢，兩者價值是相同的。
並不會因為你拿到股息，股價就不用扣除。
當公司發放股息（左手拿到 5 元），股價會扣除股息（右手減少 5 元）。
這不是左手換右手，什麼才是左手換右手？
股息就是盈餘分配而已
很多人會將「股息」視為免費得到的東西，這是錯誤的觀念。
股息就是從盈餘扣除的，我們甚至可以說股息就是盈餘的一部分。
如果股息沒有發放出來，就是留在盈餘裡面。
當投資者發現這間公司盈餘越來越多的時候，自然會推升股價。
因此，投資的重點並不是拿到多少股息，而是總回報（股息 + 資本利得）。
而總回報又取決於一個重點：「公司盈餘」也就是到底賺多少錢。
只要公司有持續賺錢，即使不發股息，股價也會一路上升。
不管這間公司有沒有發放股息，賺到的盈餘都是扎扎實實的。
並不會因為沒有股息，這些盈餘就消失。
在看股息的時候，你一定得先把思維理清楚。
股息並不特別，再說一次，股息並不特別。
股息就是公司賺到的錢而已，它發股息，你領到錢（把股價換成股息，左手換給右手）。
不發股息，股價上升，你還是賺到（沒換，東西還在原地）。
所以，股息是不是左手換右手？
當然是。
看到這邊，可能會有一些人提出質疑。
「我領到股息可以買越多的股數，越多的股數，就能拿到越多的股息。就像雞生蛋，蛋生雞一樣，最後變成養雞場，生生不息！」
嗯，你拿到的股息確實可以買到更多股數。
不過，還記得文章開頭說過，投資要看總報酬對吧？
下面大仁就直接算給你看，看看你用股息買到的「更多股數」，有沒有賺到更多的總報酬。
股息可以買到更多股數？
假設，你持有「大仁公司」股票一張。（1000 股）
股價 100 元，總市值 10 萬。
獲利很穩定，每年都可以賺 10％。
配息很穩定，每年都會發放股息 5％。
當你拿到股息的時候，假設除息當天就可以馬上買進（實務上當然不可能）。
比方說，第一年末股價 110 元，發送股息 5％，總共 5.5 元現金股利。
你拿著 5500 元全部再投入，增加 53 股，總股數變成 1053 股。
就這樣每年除息，你都拿去買更多股票，增加總股數。
在第十年的時候，你從原本的 1000 股，變成 1670 股。
等到第十一年，你就可以拿 1670 股領到更多股息，真是太好了。
如果沒有配息的話，我要如何增加股數呢？
你看看，配息是不是很重要？
嗯，不是。
來，同樣是「大仁公司」，其他條件都一樣。
股價 100 元，每年賺 10％。
唯一差別是，它不發股息，盈餘全部給公司再投資。
因為再投資又賺更多錢，進而增加股價。
你會看到這樣的結果：
你會發現總股數還是 1000 股，這真是太糟糕了。
沒配息，我就沒辦法買更多股數，你還說配息不重要？
嗯，真的不重要。
大仁將這兩張圖放一起給你比對：
一、領股息買入更多股數。
總股數 1670 股，股價 155.30 元。
總市值為 259374 元
二、沒有配息。
總股數 1000 股，股價 259.37 元。
總市值為 259374 元
咦，為什麼兩個市值相同？
配息不是買到更多股數，更多股數又領到更多股息。
雞生蛋蛋生雞，已經生生不息了嗎？
怎麼 1670 股會跟 1000 股的總市值相同？
A 公司：股價 1000 元（1 股）
B 公司：股價 1 元（1000 股）
兩者的價值有不同嗎？
沒有。
並不會因為你的股數比較多，你就賺比較多錢。
股數不重要，重要的是總市值。
你到底擁有多少資產，這才是最重要的事情。
領到多少股息，擁有幾張股票，擁有多少股數，這些都不是重點。
重點是，你的股票有多少價值。
股息就是左手換右手
股息不發出來，就是股價的一部分。
一塊錢的股息，等同一塊錢的股價。
兩者是相同的東西。
你去區分這個一塊錢是股息，那個一塊錢是股價，沒有任何意義。
你左手跟右手怎麼換，都是你自己的手。
如果還是不懂，看看下面這個例子：
你身上有 100 元，褲子有兩個口袋。
一個叫做股價口袋，另一個是股息口袋。
媽媽每天會給你零用錢（盈餘）。
早上出門，你拿到 10 元的零用錢，放進股價口袋。
走在路上很無聊，你又從股價口袋把 10 元拿出來，改放到股息口袋。
請問，你現在的股價口袋剩下多少錢？
你現在身上總共有多少錢？
這種國小學生都知道的答案，我想我們就不必爭辯了。
不會因為你把錢從股價口袋，放到股息口袋，你就變得比較富有。
兩個口袋不管如何交換，都是相同的錢。
想增加錢只有一個辦法，就是去找媽媽要零用錢（盈餘）。
沒有零用錢，兩個口袋的錢不管間換幾次，錢都不會變多。
不會因為你把錢拿到股息口袋，錢就自然增值了。
結論
最後，重點整理：
一、投資的總回報＝「股息 + 資本收益」。
二、股息就是盈餘的分配，並不是你免費得到的錢。
三、股息可以買到更多的股數，但更多的股數不代表更多的市值。
四、不發股息，就是讓盈餘帶動股價的推升。
五、配息就是左手換右手，股價口袋跟股息口袋，不管你交換幾次，錢都不會變多。
六、想讓錢增加，就去找媽媽要零用錢（盈餘）。媽媽不給你，你口袋的錢交換幾次都沒意義。
好了，希望看到這邊你能夠意識到，股息本身就是盈餘的一部分。
它並不是什麼特別厲害的東西，也不是什麼免費賺到的紅利。
它就是公司賺到的錢。
股息本身並沒有好壞，它就是公司的獲利。
只是分配的方式不同而已，這就是左手換右手。
（不過，有一種特殊情況下領股息，就不是左手換右手，這點我們後面再談）
下一篇，我們再深入討論：「如果股息太少，甚至沒有股息怎麼辦？」
答案很簡單，你可以「自製股息」。
延伸閱讀：
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