談到「股息」這兩個字，很多人就會心神愉悅起來。
認為股息是非常美好的東西，彷彿是一台不停轉動，不用休息的印鈔機。
隨著時間嘩啦啦的流向你的投資帳戶。
想像很美好，股息本身也很棒。
但現實是，股息就是盈餘的一部分。
它並不是什麼天上掉下來的禮物，更不是免費送給你的東西。
這篇，大仁要從人性跟你聊聊：
「為什麼大家這麼愛股息？」
免責聲明：
文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。
投資有風險，有可能會虧損本金。
過去歷史與數據不代表未來，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。
任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。
對股息的幻想
人類是善於想像的動物。
我們會習慣想像未來美好的情形，並且認為這會永遠持續下去。
當我們看電影的時候，看到王子與公主深深一吻，就覺得他們的未來只有甜蜜的路要走，沒有任何苦難。
幻想很豐滿，現實很骨感。
很多人對感情抱持著不切實際的幻想，直到看破現實以後，才發現自己真是好傻好天真。
投資，也是如此。
許多人看到「股息」，就認為這是一個長期穩定的保證。
但殊不知，股息就跟愛情一樣，是沒有任何保證的。
比方說，有一間「大仁公司」，股價 100 元。
每年都會配發 5 元的股息。
有許多人買入這間公司的股票，背後的原因很簡單：
因為今年會發 5 元，所以明年也會發 5 元，後年也會發 5 元，往後的每一年都會穩定的發出股息。
這就是許多人對「股息」抱持的幻想。
認為股息就像定存一樣，每年都可以穩定領息。
我們就可以拿這些股息來消費，達到財務自由。
但真相是，股息本身是公司盈餘的一部分。
公司有創造出盈餘，才會發出股息。
如果公司財務開始出現問題，不只沒有盈餘，反而不斷虧損。
在這種前提下，自然就沒有發放股息的空間。
股息來自盈餘。
沒有盈餘，沒有股息。
在沒有盈餘的前提下，你要硬發股息也是可以，就是拿公司的本錢出來發。
簡單來說，你收到的股息並不是公司賺到的，那只是吃老本而已。
股息來自盈餘
持續領到股息的前提（填息），是公司不斷地賺錢（盈餘）。
舉例來說：
你身上有 100 元，褲子有兩個口袋。
一個叫做股價口袋，另一個是股息口袋。
媽媽每天會給你零用錢 10 元（盈餘）。
本來媽媽每天都會給你零用錢，但因為車禍需要住院一個禮拜。
你想說股息口袋沒錢，不然就從股價口袋拿 10 元過去好了。
這個時候股價口袋 90 元，股息口袋 10 元。
你的錢有任何變化嗎？
沒有，兩個口袋加起來還是 100 元。
如果你每天從股價口袋拿出來 10 元，換過去股息口袋，會變成怎樣？
直到第七天的時候，你的股價口袋剩下 30 元，股息口袋變成 70 元。
你的錢有任何變化嗎？
還是沒有，兩個口袋加起來還是 100 元。
要怎樣錢才會增加？
很簡單，等媽媽回來發給你零用錢以後（新的盈餘進來了），你的錢才會增加。
如果媽媽一直不回來，你股息不管發多少，都只是左手換右手而已。
問題來了，盈餘是不穩定的，就像媽媽不一定每天給你零用錢。
很多投資者會認為，媽媽今天給我 10 元的零用錢，明天也會給我 10 元，每一天都有 10 元。
「每天都能拿到相同的零用錢」，就是大眾對於股息產生的美好幻想。
這邊大仁要告訴你，股息多少並不是重點，重點是公司本身有沒有賺錢。
公司有賺錢，你拿到的股息才有意義（媽媽給你零用錢）。
公司沒賺錢，你拿到再多股息都沒用（只是左手換右手而已）。
理解了人們對股息為何會抱持著「領到天長地久」的美好幻想以後。
接下來，我們進一步討論，股息是不是免費的錢？
股息是免費的嗎？
大多數人熱愛股息的原因，就是把股息當成是「免費得到的錢」。
比方說，今天公司發了 10 元的股息，當人們收到股息的時候會認為這是「多賺到的」。
他們認為「領股息 ＝ 免費賺到」
但真相是，股息只是公司替你賣掉股票價值的一種方式而已。
這點其實很妙，因為你領到股息以後，你的財產完全沒有變化。
但為什麼領到股息會覺得很爽？
這就是你把股息當成「免費賺到的錢」最好證明。
例如，有個人說：「我今年股息領 100 萬。」
你可能會心想，太爽了吧他居然賺 100 萬。
這就是一種思維上的盲點。
不管領到多少股息，你的總資產都不會因為股息而增加。
（這句話請看三次）
因為股息就是你自己的錢，你在左手換右手而已，財產當然不會增加。
公司分配盈餘，發股息給你（股價下跌）
跟你賣掉股票，拿到實現獲利（股數減少）
兩者的結果是相同的。
在《因子投資》這本書中提到：
無論你接受現金股息，還是出售等量的股票，最終你對該股票的投資總額都會相同。
如果接受現金股息，那麼你會持有同樣的股份，但股票價格下跌（跌幅與股息相同）。
如果接受自製股息，那麼你持有的股份數量下降，但股價更高（因為沒有發放股息）。
無論在哪種情況下，你對該股票的剩餘投資總額都是相同的。
許多人認為股息是免費得到的，而自己賣出股票則是損失。
關於這點在這篇《0050殖利率太低怎麼辦？你可以「自製股息」》已經說明清楚。
股息並不是你免費拿到的錢，而是從你的股價扣除的。
不管你是領股息，還是自己賣股票，最終結果都是相同的。
既然如此，為什麼大家還是喜歡領股息，而不喜歡賣股票？
原因只有一個，人類基因對於損失，天生就有著極大的厭惡。
損失趨避
人性對損失到底有多厭惡呢？
研究指出，損失 100 元的苦悶情緒，需要賺到 200 元才能撫平。
對人類的情緒而言，虧損跟獲利天生是不對等的。
這在心理學上叫做「損失趨避」。
我們極度害怕虧損，寧願少獲利一點點，也不要冒著虧損的風險。
這就是很多人寧願把錢放在定存，也不願意拿來投資的原因。
因為害怕虧損，不想承擔損失的風險。
將損失趨避，換到投資領域來看：
因為領股息並不用賣股票，所以不會有「損失」的感覺。
股數沒有變化，只是股價下跌了而已。
沒有變賣股票，並沒有損失。
不過，上面這種想法是錯誤的。
因為公司配息本身就是一種變相「出售股票」的形式。
發出股息後，從股價扣除，就是最好的證明。
「領股息，就是變相賣出股票。」
你要先能理解這個觀點。
既然領股息跟自己賣股票，兩種結果都相同，為什麼大家還是喜歡領股息？
這又得回到人性了。
《因子投資》這本書中提到一個例子，你看看差別如何：
一、你收到 1 萬元的股息，拿去買新手機。
二、你賣出 1 萬元的股票，拿去買新手機。
兩種理論上相同，因為你的股票總市值都少了 1 萬對吧？
好，重點來了。
當你買完手機以後，股價卻不斷上漲。
這個時候，哪種人的心情受到的影響比較大？
是領到股息的人，還是變賣股票的人？
理論上，不管領股息還是賣股票，結論都是相同的。
但從感受上來說，只要涉及人性，這兩種的結果就不同了。
根據研究指出，自己變賣股票的人，他們遺憾的程度比領股息的人更高。
為什麼？
因為領股息的人，他們領到的股息並不是自己選擇的，而是公司發放的。
我只是接受公司的選擇而已，這不是我要求的。
當變賣股票後，股價上漲，領股息的人不會有特別的感覺。
因為他們並沒有做什麼決定，自然就沒有後悔的空間。
（而且股價上漲還會有填息的錯覺，認為這是多賺到了）
但是，自製股息的人，需要自己變賣股票。
這個時候就不是別人的選擇，而是自己的選擇。
賣出股票的人會更遺憾自己做錯決定，不是別人，而是我自己賣出去的。
我自己幹了這個蠢事。
領股息的人看到股價上漲，覺得填息很開心。
賣股票的人看到股價上漲，認為錯過報酬不開心。
但其實兩者並沒有任何差異，拿到手的錢一樣，賺到的獲益也是相同。
從這點來看，你也不難理解為什麼大家喜歡領股息，而不願意賣股票的原因了。
畢竟領股息感覺沒損失，我又何必去冒著自己賣股票，最後心情不好的風險呢？
（結果完全相同，只是感受不同）
股息，就是總報酬的一部分
投資最終看的還是總報酬，不是只有股息。
如果你過於專注在「股息」上面，而忽略了「資本利得」，那就不是理性的行為了。
因為資本利得賺 1 塊錢，跟股息賺 1 塊錢。
兩個都是 1 塊錢，沒有誰的錢更值錢。
不管是從股息賺到，還是股價上升賺到，都是相同的錢。
但偏好股息的人認為，股息的 1 塊錢比資本利得的 1 塊錢還要值錢。
這是錯誤的。
因為錢就是錢，報酬就是報酬。
你硬是要區分這是「股息賺到的」，這是「股價賺到的」。
有任何意義嗎？
沒有，這只是你自己的喜好而已。
這邊大仁也要澄清一點，我並沒有說「股息」不好。
因為股息也是屬於總報酬的一部分，只要是報酬，我都喜歡。
我想說的是，股息沒有不好，但也沒有特別好。
至少我們在看待股息的時候，應該把它視為總報酬的一部分，而不是免費得到的紅利，這樣才是比較正確的方式。
若你認為「股息就是免費得到的錢」，你會陷入很多投資盲點而不自覺。
例如什麼：
零成本。
這種鬼東西通通都會跑出來，如果你是熱愛股息的朋友，肯定會中個兩三點。
要避免陷入投資盲點，第一個就是要正確的認知股息。
不要把股息視為神聖無潔的寶物，它就是公司賺錢的盈餘，就是總報酬的一部分而已。
結論
最後，重點整理：
一、人類善於想像，認為股息可以永無止境的持續發下去。
二、股息來自盈餘，有盈餘才能持續配發股息。沒盈餘，就是左手換右手。
三、股息不是免費拿到的錢，那是公司變相賣出股票，再讓你拿自己的錢而已。
四、人類天生具有損失趨避，領股息可以不用變賣股票，情感上會更加舒適。
五、股息就是總報酬的一部分，並沒有特別差，也沒有特別好。
六、若你將股息看得太重，就很容易陷入許多盲點而不自覺（例如零成本、成本殖利率）。
看到這邊，相信你已經明白許多人對「股息」的盲點在哪裡了。
股息就是公司的盈餘，就是總報酬的一部分。
它並不是什麼免費的錢，更不是天上掉下來的餡餅。
你不會因為領了 100 萬的股息，你的投資帳戶就增加 100 萬。
不要把股息看得如此重要。
真正重要的東西永遠只有一個：
（股息 + 資本利得）＝總報酬
總報酬，才是你最該關注的。
股息，就是總報酬的一部分而已。
備註：
雖然大仁講了很多股息的盲點，但我也要平衡報導一下：
股息在某一種特殊的情況下，確實有更強大的優勢。
在遇到熊市的大空頭時，股息將可能成為你的保護傘，以及獲利的加速器。
這點，就留待之後再說明了。
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老實說R，不懂大仁哥你幹嘛寫這篇。
0050正2之所能長期投資，就是因為台股殖利率平均有4%會回血；
股票就是看結果，潤泰全公布股利後連吃四根跌停也是事實。
所以在台灣股息就是投資人是否買/賣股的重要依據；
跟是不是左手換右手沒有關係，股市只看結果。
台灣人就是愛股息，而且會嚴重影響股價。
所以提倡0050正二的同時也要提倡股息才對，
不然自相矛盾不是很奇怪嗎？斷了自己的長期投資策略
版主回覆：(06/18/2022 10:12:40 AM)
1. 台灣人是不是愛股息，這是事實，我只是將事實寫出來。
2. 50正2 確實因為台股殖利率高而吸收倒更多逆價差（散戶從加權指數看不出來這點）。
3. 兩者並沒有矛盾，我不會因為 50正2 可以藉由高殖利率吸收到逆價差，而昧著良心說股息很棒，大家要去追求股息。
4. 50正2 之所以可以取得超額報酬，正是因為台灣人熱愛股息的財務行為偏誤，這點也不會因為我一篇文章而改變，不用擔心（如果大家都那麼聰明，你不會看到 0056 的股東人數那麼多）。
老實說R，不懂大仁哥你幹嘛寫這篇。
0050正2之所能長期投資，就是因為台股殖利率平均有4%會回血；
股票就是看結果，潤泰全公布股利後連吃四根跌停也是事實。
所以在台灣股息就是投資人是否買/賣股的重要依據；
跟是不是左手換右手沒有關係，股市只看結果。
台灣人就是愛股息，而且會嚴重影響股價。
所以提倡0050正二的同時也要提倡股息才對，
不然自相矛盾不是很奇怪嗎？斷了自己的長期投資策略
版主回覆：(06/18/2022 10:12:40 AM)
1. 台灣人是不是愛股息，這是事實，我只是將事實寫出來。
2. 50正2 確實因為台股殖利率高而吸收倒更多逆價差（散戶從加權指數看不出來這點）。
3. 兩者並沒有矛盾，我不會因為 50正2 可以藉由高殖利率吸收到逆價差，而昧著良心說股息很棒，大家要去追求股息。
4. 50正2 之所以可以取得超額報酬，正是因為台灣人熱愛股息的財務行為偏誤，這點也不會因為我一篇文章而改變，不用擔心（如果大家都那麼聰明，你不會看到 0056 的股東人數那麼多）。
老實說R，不懂大仁哥你幹嘛寫這篇。
0050正2之所能長期投資，就是因為台股殖利率平均有4%會回血；
股票就是看結果，潤泰全公布股利後連吃四根跌停也是事實。
所以在台灣股息就是投資人是否買/賣股的重要依據；
跟是不是左手換右手沒有關係，股市只看結果。
台灣人就是愛股息，而且會嚴重影響股價。
所以提倡0050正二的同時也要提倡股息才對，
不然自相矛盾不是很奇怪嗎？斷了自己的長期投資策略
版主回覆：(06/18/2022 10:12:40 AM)
1. 台灣人是不是愛股息，這是事實，我只是將事實寫出來。
2. 50正2 確實因為台股殖利率高而吸收倒更多逆價差（散戶從加權指數看不出來這點）。
3. 兩者並沒有矛盾，我不會因為 50正2 可以藉由高殖利率吸收到逆價差，而昧著良心說股息很棒，大家要去追求股息。
4. 50正2 之所以可以取得超額報酬，正是因為台灣人熱愛股息的財務行為偏誤，這點也不會因為我一篇文章而改變，不用擔心（如果大家都那麼聰明，你不會看到 0056 的股東人數那麼多）。