許多投資者非常重視股息,而且會去關注「填息」的時間。
彷彿填息的速度越快,自己就能賺越多錢。
但這是不對的想法,如果你真的想長期投資,你應該要希望有很長很長一段時間都別填息。
最好連續十年都無法填息,一直貼息。
這篇讓我們來談談:「為什麼持有好公司的股票,貼息會比填息好?」
備註:本文會用巨大差異的誇示數字跟情境來表達。
因此不用去執著在現實中有哪間公司會是這種情況。
讓我們將重點在於思想,而非數字。
每年貼息,讓你賺更多
假設,大仁公司股價是 10 元,每年可以賺 1 元。
這間公司很大氣,盈餘全部配息出來。
但奇怪的是每年都貼息,總是無法填息。
你會看到這種情況:
投資 9 年,沒有賺到任何錢,股價還一直隨著配息持續縮減。
雖然你有拿股息再投入增加更多股數。
但因為沒有填息,所以你的總市值沒變,即使拿到股息也只是「左手換右手」。
但是,第 10 年開始情況不同了。
大家發現這間公司居然每年都可以穩定賺 1 元,於是開始大力買進。
就這樣,市場把股價重新拉回去 10 元。
投資 10 年,從 1 萬本金變成 5.5 萬,年均報酬率 18.6%
讓我們回想一下:
剛開始股價 10 元,每年賺 1 元,就是 10% 的報酬率。
為什麼在沒填息的情況下,第 10 年只是恢復原本的股價,卻可以讓報酬率變成 18.6%?
原因很簡單,因為前面 9 年大家都看不起大仁公司。
即使這間公司每年賺 1 元,還是沒人願意買它的股票。
不過,重點來了。
股價並沒有影響到獲利,它還是每年持續賺錢,持續配發股息。
股價下降,獲利沒降。
這段時間領到股息的投資者,拿著這些股息去買入更多便宜的股數。
這些在「貼息」時不斷增加的股數,將在公司恢復評價後帶給你最強勁的回報。
用巴菲特的話就是:「在股票價格低於價值時買進。」
因為貼息,你才有機會用股息買進非常便宜的股票。
每年填息,讓你賺更少
你可能覺得每年填息比較好對吧?
不對,每年填息讓你賺更少。
不相信嗎?讓我算給你看。
同樣是大仁公司,股價 10 元,配息 1 元。
神奇的是每次配息當天就會「瞬間填息」。
你一定覺得很開心對吧?那還用說,如果能夠瞬間填息一定超棒的。
嗯,在填息的當下你可能很爽,但看到結果後你應該會很不爽。
如果每次都瞬間填息,你會看到這種情況:
每年瞬間填息,你的本金只成長到 2.3 萬,年均報酬率剩下 9%
為什麼會這樣?
因為配息就是一種「變相賣出」的做法。
配息當天瞬間填息,代表你配息出來的資金少賺了。
舉例來說,10 元的股票,配息 1 元,股價剩下 9 元。
在配息當天瞬間填息,你有 9 元參與到這次上漲的獲利。
但你的 1 元配息,卻缺席了這次的上漲。
從上面的計算我們可以得知:
每年填息,甚至是「瞬間填息」並不會讓你賺更多,反而是讓你的獲利變少。
為什麼答案會與我們的直覺相反呢?
重點不在股價
大多數投資者都把重點放在「股價」,所以會希望看到填息。
BUT,最重要的 BUT 來了!
如果你真的認為這間公司未來每年的盈餘很穩定,可以賺很多錢。
那你應該希望這間公司的股價最好一直跌,最好很長一段時間貼息。
為什麼貼息更好?
因為只有貼息,你才有機會用很便宜的價格,買到更多的股數。
股價是否填息,根本就不重要。
真正重要的是這間公司是否可以持續獲利,持續帶來盈餘的成長。
偉大的投資者葛拉漢曾經說過:「股價短期來說是投票機,以長期來說是體重機。」
股價,只是眾多投資者在投票的結果而已。
真正的長期投資者不該關注股價,而是應該關注公司的獲利與成長。
當市場終於看到公司的價值,而非價格。
從投票機轉變為體重機的時候,你用便宜價格逢低買進的這些股數,將會帶給你更多的回報。
(每年貼息)你會有 5500 股。
(每年填息)你只有 2358 股。
身為一個長期投資者,你應該希望很長一段時間都別填息。
然後等到你累積足夠的股數以後,再恢復評價,你的獲利將會非常可觀。
價值,比價格重要
「不要填息」的這個想法很像什麼你知道嗎?
買房。
如果你想要買房,你會希望房價一直漲,還是一直跌?
當然是一直跌,沒有跌下來你哪來的便宜機會買房?
同樣的道理,如果股票每年都填息,你哪來的機會買到便宜的股票?
換個角度想,當大家不想投資的時候,就是你的機會。
台灣在 SARS 時期房市慘淡,房價崩跌大家都不想買房。
但有另外一些人則在那個時候便宜買進房產。
等到大家發現怎麼房租這麼貴,租不如買,我還是買房好了。
結果房地產的評價恢復,而那些「低價買進」房產的人則賺得盆滿缽滿。
以投資來說,就是用便宜的價格買入超值的資產。
這就是投資的核心概念。
若你真的懂得這個概念,就會明白巴菲特為什麼不在意股價變化了。
如果這間公司每年都像現金奶牛一樣不斷給錢,那你應該希望的是股價下跌。
不填息,你才能買進更多的股數。
最好能股價便宜到你可以把整間公司買下來私有化。
每年自己爽爽賺就好,管外面其他人想要給多少的股價?
以全聯福利中心為例:
如果你是全聯的董事長,你會去在意全聯上市的股價應該是多少嗎?
不會的。
每天只要聽到「請支援收銀」,聽到收銀機不斷收錢的鏘鏘聲,你就知道自己有沒有賺錢了。
還有需要在意別人給你的「股價」是多少嗎?
回到「投票機跟體重機」的例子,投資者應該要理解:
短期股價只是浮雲,長期盈餘才是你應該關注的。
從這個角度來說,如果公司保持獲利,持續成長賺錢。
那你應該希望股價跌多一點,最好別填息。
這樣你才能夠慢慢買,買到變成大股東(增加越多的盈餘分配權)。
結論
最後,重點整理:
一、貼息,可以讓你運用股息,買進更多便宜的股數。
二、填息,你就只能用更高的價格,去買到更少的股數。
三、重點不在股價,而是公司實際的盈餘成長。
四、股價是人人參與的投票機,你應該把重心放在盈餘這台體重機上。
五、擁有更多的股數,你就能分走這間公司更多的獲利。
希望看到這邊有讓你明白,為什麼投資好公司應該要希望它每年貼息,而非填息。
只有貼息,才能夠讓你用更便宜的價格,去買進這間公司更多的股票。
一直填息,等於股價一直很貴,你就買到更少的股數。
你可能會說:「如果股價不漲,也不填息,那我賺什麼?」
嗯,你會這樣思考就是一種「票」的思維。
你把股票當成是一種交易的媒介,要靠股價上漲才能獲利。
但真正的長期投資者,應該要具備「股」的思維。
也就是成為這間公司的股東。
你擁有的股數,代表你可以享有這間公司獲利的一部分。
股價只是其他人給予的評價,股價高低,並不會影響公司的獲利。
如果你是全聯的董事長,你會關心市場今天給你比較高的股價,還是比較低的股價嗎?
不會的。
因為你的心態是「股」,你知道這間公司是你的。
只要公司有持續賺錢,你手上的股份就能分到越多盈餘分配。
哪管市場想用多少價格的「票」來買,我一股都不賣。
「股票」兩個字。
心態是「股」,你會希望最好別填息,讓你的股份佔多一點。
心態是「票」,你會希望最好馬上填息,讓你賺到帳面價差。
擁有正確的心態,你才能站上體重機。
知道在投資的世界裡頭,什麼是輕,什麼是重。
延伸閱讀:ETF存股族碰到熊市怎麼辦?長期投資者應該要有的認知
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1.除權(配股)跟除息(配息)不一樣。
2.除息股價是減法沒錯,但除權是除法。假設100元股價除權1元,即配發100股,除權日開盤參考價為100元÷(1.1)=90.909,即90.9或91元,股票匯撥後為1100股。。
3.除息配發1元,即100–1元,開盤參考價為99元。股票1000股不變+配息1000元-匯費10元。
版主回覆:(09/04/2022 04:20:54 PM)
謝謝分享,這篇是談配息,沒有論及配股。
1.除權(配股)跟除息(配息)不一樣。
2.除息股價是減法沒錯,但除權是除法。假設100元股價除權1元,即配發100股,除權日開盤參考價為100元÷(1.1)=90.909,即90.9或91元,股票匯撥後為1100股。。
3.除息配發1元,即100–1元,開盤參考價為99元。股票1000股不變+配息1000元-匯費10元。
版主回覆:(09/04/2022 04:20:54 PM)
謝謝分享,這篇是談配息,沒有論及配股。
1.除權(配股)跟除息(配息)不一樣。
2.除息股價是減法沒錯,但除權是除法。假設100元股價除權1元,即配發100股,除權日開盤參考價為100元÷(1.1)=90.909,即90.9或91元,股票匯撥後為1100股。。
3.除息配發1元,即100–1元,開盤參考價為99元。股票1000股不變+配息1000元-匯費10元。
版主回覆:(09/04/2022 04:20:54 PM)
謝謝分享,這篇是談配息,沒有論及配股。