很多人會說槓桿反向 ETF 的追蹤會有誤差，所以不適合長期投資。
是這樣嗎？
讓我們看一下（2022/07/15）這天：
0050 上漲 1.32％
照理說兩倍槓桿應該要上漲兩倍，也就是 2.64％
但為什麼 50正二 只上漲 1.63％？
再來，就連 50反一 也有問題。
0050 上漲 1.32％，跟它反向的 50反一 應該是要下跌 -1.32％
為什麼只有下跌 -0.82％？
難道真的是槓桿反向 ETF 的問題嗎？
當然不是，而是你一開始就看錯重點。
如果你不清楚為什麼會有這種落差，這篇一定要看到最後。
要看的東西不同
為什麼會有這麼大的差異？
原因很簡單，因為 0050 追蹤的是 台灣50指數。
50指數的報酬是 1.47％，我們會發現 0050 的報酬是貼近的。
為什麼正二反一的報酬會有落差？
原因在於這兩檔 ETF 跟 0050 不同，它們持有的是台指期貨（加上少部位的 50 期貨）。
所以，與其說它們是追蹤 0050 的正向兩倍或反向一倍，不如說是對照台指期貨。
因此，我們應該要參考期貨的表現，而非 0050
若用台指期貨來看，報酬是 0.62％
50正二 的報酬是 1.63％（漲幅超過兩倍）
50反一 的報酬是 -0.82％（跌幅超過一倍）
瞧，我們用台指期貨來對照就精準多了。
如果你用 0050 來對照，就會看到下面這種情況：
怎麼漲沒有漲兩倍，跌也沒有跌一倍。
然後再來說槓反 ETF 追蹤有誤差，很糟糕。
這其實是對正二跟反一的誤解。
備註：
會有這種誤解也很正常，畢竟名字裡面有個「50」，大家就會拿 0050 來做對照。
沒辦法，元大想蹭 0050 的名氣，名字就是要有個「50」才會吸引注意力。
就像大仁講槓桿 ETF，也都是以 台灣50正二 來做舉例。
明明國泰跟富邦也都有正二，為什麼大仁只寫元大台灣50正二？
因為它有名氣啊！
0050 跟台指期貨的不同
0050 是台灣前五十大的上市公司，追蹤的是 台灣50指數。
正二跟反一持有的是台股期貨，以期貨試圖達到 0050 的正向兩倍或反向一倍。
這兩者很接近，但本質上依然是不同的東西。
以範圍來說，台指期貨的範圍更廣。
它背後代表的是台灣所有的上市公司，直到 2021 年為止總共有 951 間。
而 0050 則是這 954 家公司裡頭，市值最大的前 50 家。
從風險的角度來看，0050 的風險反而更集中（954 家公司對比 50 家）。
這點，有好有壞。
好處是，前面 50 家公司表面比後面的公司更好，0050 就能取得超越大盤的報酬。
壞處是，前面 50 家公司表現比後面的公司更差，0050 就可能會落後大盤。
以（2022/07/15）這天為例：
前 50 大公司上漲 1.49％
而 100 中小公司則是下跌 -0.23％
正所謂「台積吃飽，中小跌倒」，講的就是這種情況。
有時候大型股漲的時候，中小型股行情會比較差。
反過來，也有中小型強，大型股弱勢。
因此，你投資 0050 其實就是集中在大型股。
而利用台指期貨的 ETF，反倒可以將風險較為分散。
倘若你有投資正二或反一，你一定得知道自己投資的是「台指期貨」。
不要再去看 0050 的漲幅來對照，你應該看的是台指期貨的表現。
結論
最後，重點整理：
一、0050 追蹤的是 台灣50指數（市值前 50 大的上市公司）。
二、50正二 跟 50反一 持有的是台指期貨（背後是所有上市公司）。
三、0050 風險較為集中，台指期貨風險較為分散。
四、持有 50正二 或 50反一，你應該以台指期貨做為標準，而非 0050
雖然 50正二 的目標是 0050 的兩倍報酬，但主要還是透過持有期貨的方式投資。
你要看某一天追蹤有沒有兩倍，我可以跟你說很高機率沒有。
很多人都說 50正二 只能操作短期，只有「單日正向兩倍」。
這種說法我不認同。
因為你要看短期看單日，反而很容易出現這篇的情況。
台積電等大型股大漲，中小型股弱掉，變成 0050 更強。
等哪天台積電變弱了，其他中小型股又衝上來，又會變成大盤較佳
這種經常會變動的東西，根本不能去看短期甚至是單日。
不看單日要看什麼？
看長期啊。
你可以要拿正二來短期操作（但我不建議）。
但對大多數人來說只要長期持有，就能吸收到台股的完整報酬了。
你不用短期買進賣出，長期抱著幾年不動，你就會感受到 50正二 真正的威力。
（我有一個 100 萬的公開投資組合給你參考）
對了，上述論點完全不適合反向 ETF。
當你持有 50反一 越久，你的損失只會越大而已。
50正二 長期持有會一直加血，而 50反一 長期持有只會一直扣血。
兩者經過時間的累積下，最終的表現可是天與地的差別。
千萬不要長期投資 50反一，你只會面臨長期的損失而已。
好了，看到這邊，相信你應該已經搞懂 0050 跟它的雙胞胎兄弟關係如何了。
很多人都會拿 50正二 某一天的上漲沒有兩倍，來說槓桿 ETF 不好。
現在你知道他們哪裡錯了。
記住，0050 看的是台灣 50 指數。
而正二跟反一看的是台指期貨，不要再搞錯囉！
延伸閱讀：台灣50反1（00632R）是什麼？不要投資會扣血的反向型ETF
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棒，請多多分享出去。
版主回覆：(07/17/2022 09:18:38 AM)
謝謝支持！
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版主回覆：(07/17/2022 09:18:38 AM)
謝謝支持！
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版主回覆：(07/17/2022 09:18:38 AM)
謝謝支持！
先謝謝大仁的分享，目前看完你的分析看起來風險主要來自第一點跌太深會更不易站回來，第二點假如遇到長達一兩年的熊市除了下跌還會有內扣費用加大虧損（內扣費用也許在牛市可以忽略因為加血，但在緩熊就是屋漏偏逢連夜雨，這時期貨逆價差也幫的不多了
版主回覆：(07/17/2022 09:21:04 AM)
一、跌深後不易回來，可以透過曝險比例（倉位）來控制風險，除非你是老人年+歐印，不然跌深這點反而是年輕人累積資產時，加碼的好時機（例如近期下跌創造出來的機會，不然一直漲上去沒買的人很虧，就像沒買房的人一樣）。
二、如果真的遇到熊市，其實期貨的逆價差會吃到更多，等熊轉牛時會整個暴發出來，這點後續的文章會談到。
先謝謝大仁的分享，目前看完你的分析看起來風險主要來自第一點跌太深會更不易站回來，第二點假如遇到長達一兩年的熊市除了下跌還會有內扣費用加大虧損（內扣費用也許在牛市可以忽略因為加血，但在緩熊就是屋漏偏逢連夜雨，這時期貨逆價差也幫的不多了
版主回覆：(07/17/2022 09:21:04 AM)
一、跌深後不易回來，可以透過曝險比例（倉位）來控制風險，除非你是老人年+歐印，不然跌深這點反而是年輕人累積資產時，加碼的好時機（例如近期下跌創造出來的機會，不然一直漲上去沒買的人很虧，就像沒買房的人一樣）。
二、如果真的遇到熊市，其實期貨的逆價差會吃到更多，等熊轉牛時會整個暴發出來，這點後續的文章會談到。
先謝謝大仁的分享，目前看完你的分析看起來風險主要來自第一點跌太深會更不易站回來，第二點假如遇到長達一兩年的熊市除了下跌還會有內扣費用加大虧損（內扣費用也許在牛市可以忽略因為加血，但在緩熊就是屋漏偏逢連夜雨，這時期貨逆價差也幫的不多了
版主回覆：(07/17/2022 09:21:04 AM)
一、跌深後不易回來，可以透過曝險比例（倉位）來控制風險，除非你是老人年+歐印，不然跌深這點反而是年輕人累積資產時，加碼的好時機（例如近期下跌創造出來的機會，不然一直漲上去沒買的人很虧，就像沒買房的人一樣）。
二、如果真的遇到熊市，其實期貨的逆價差會吃到更多，等熊轉牛時會整個暴發出來，這點後續的文章會談到。
一天行情變化，無法證明是因為持有台指期造成的吧？
因為槓桿ETF漲跌偏移，除了所追蹤的指數，還會受路徑變化影響
而且就算持有台指期部位，也可能只是經理人為了複製2倍0050曝險的效果，文章推論稍嫌武斷
版主回覆：(07/18/2022 01:34:28 PM)
可以參考 ETF 的持有物，不管是 00631L 或是 00632R 都是以台指期貨為主（80~90％），一定會較為貼近台指期貨的表現。
若要複製兩倍 0050 曝險，最貼近的方式應該是持有 200％ 的 50 期貨。
但因為考量流動性的原因，用台指期來做替代（可參考公開說明書）。
我不認為這樣的推論有武斷，畢竟看持有物就能知道它到底是貼近誰，持有更多台指期就是貼近台指期，持有 50 期更多就是貼近 0050。
50 期跟台指期相關係係數很高，但終究是不同的東西。
一天行情變化，無法證明是因為持有台指期造成的吧？
因為槓桿ETF漲跌偏移，除了所追蹤的指數，還會受路徑變化影響
而且就算持有台指期部位，也可能只是經理人為了複製2倍0050曝險的效果，文章推論稍嫌武斷
版主回覆：(07/18/2022 01:34:28 PM)
可以參考 ETF 的持有物，不管是 00631L 或是 00632R 都是以台指期貨為主（80~90％），一定會較為貼近台指期貨的表現。
若要複製兩倍 0050 曝險，最貼近的方式應該是持有 200％ 的 50 期貨。
但因為考量流動性的原因，用台指期來做替代（可參考公開說明書）。
我不認為這樣的推論有武斷，畢竟看持有物就能知道它到底是貼近誰，持有更多台指期就是貼近台指期，持有 50 期更多就是貼近 0050。
50 期跟台指期相關係係數很高，但終究是不同的東西。
一天行情變化，無法證明是因為持有台指期造成的吧？
因為槓桿ETF漲跌偏移，除了所追蹤的指數，還會受路徑變化影響
而且就算持有台指期部位，也可能只是經理人為了複製2倍0050曝險的效果，文章推論稍嫌武斷
版主回覆：(07/18/2022 01:34:28 PM)
可以參考 ETF 的持有物，不管是 00631L 或是 00632R 都是以台指期貨為主（80~90％），一定會較為貼近台指期貨的表現。
若要複製兩倍 0050 曝險，最貼近的方式應該是持有 200％ 的 50 期貨。
但因為考量流動性的原因，用台指期來做替代（可參考公開說明書）。
我不認為這樣的推論有武斷，畢竟看持有物就能知道它到底是貼近誰，持有更多台指期就是貼近台指期，持有 50 期更多就是貼近 0050。
50 期跟台指期相關係係數很高，但終究是不同的東西。