台股漲太多要泡沫了？不要被「線性圖表」欺騙了

「台股這幾年漲太多，接下來要泡沫崩盤了！」

大仁經常看到這種言論，認為近期股市走勢上漲多年，已經超出常理了。

不過，這只是一種迷思，因為你的「漲太多」有可能只是一場誤會。

因為，股市上漲幅度比你想像中還要正常。

這篇讓我們來聊聊：「線性與對數。」

台股漲太多了

台股有沒有漲太多，直接看圖就知道。

讓我們看到（1967-2022），台股報酬指數的走勢：

台股在 2021 年底，已經來到 11 萬點 的歷史高度。

雖然今年遇到大跌剩下 9.4 萬點，但還是很誇張的漲幅。

讓我們再仔細看一下，你會發現前面（1967-1988）這二十年的時間幾乎沒什麼成長。

不過，這個情況從 2010 年開始改變，呈現非常陡峭的上漲幅度。

看到這種高聳入雲的上漲，任何人都覺得泡沫了對吧。

這十年的大牛市，把台股帶到另外一個境界。

許多人看到這種走勢，認為台股要泡沫了，要崩盤了。

但，真的是這樣嗎？

線性與對數

我們前面看到的那張走勢是「線性圖」，也就是只看股價，而不是漲跌的百分比。

舉例來說：

請問哪間公司漲比較多？

答案是兩間公司漲幅一樣，都是上漲 10％

如果你只從股價來看，會覺得 B 公司上漲 100 好多，但它就是上漲 10％ 而已。

跟 A 公司從 100 變成 110 的漲幅是相同的。

如果你只看股價的線性圖，很容易陷入「B 公司漲好多，好可怕」的這種迷思。

若要避免這個問題，我們應該看的是「對數」。

也就是依照上漲的百分比去看待走勢。

10 漲到 20，是上漲 100％。

1000 漲到 2000，也是上漲 100％。

用百分比去看走勢，就不會陷入前面的「線性」盲點。

不過，如果我們用「對數」來看台股報酬指數，你會發現走勢變得平順多了。

從對數來看，2010 年以後的上漲就變成非常合理的漲幅。

你以為的狂漲泡沫，其實就只是正常的上漲角度。

股市沒有漲太多

許多人認為台股漲到萬八很誇張，那只是誤會。

因為你從線性圖只看到股價，看不到真正的百分比。

兩者都是上漲 10％，但前者只有漲 800 點，後者卻漲 1800 點。

如果你只用「漲多少點」來看，很容易因為錯判情勢，錯過持續上漲的列車。

若要說漲太多，在（1972-1973）跟（1987-1989）這兩個區間才是真正的泡沫。

你自己對比一下前面兩個的對數漲幅，再看看（2010-2022）。

你會發現最近十年根本還好而已，遠遠不到泡沫的程度。

別被線性騙了

很多人看「線性走勢」就認為高點到了，這是不對的。

因為線性會用股價來欺騙你的眼睛。

就像是許多人看到台股破萬點，覺得「萬點存股，粉身碎骨」，然後就開始空手。

結果眼睜睜看著台股從萬點，一路漲到一萬八千點。

原本以為萬點是「天花板」，沒想到現在萬點已經變成「地板」了。

現在你覺得一萬八千點很高，同樣也是「線性」的迷思。

因為台股是殖利率很高的市場，每年平均發出 4％ 的股息。

這些蒸發的點數都藏在報酬指數裡面，你從加權指數（大盤）是看不出來的。

大多數人只看到綠色這條「價格指數」，但內行人會懂得看「報酬指數」。

加進股息，才是台股真正的實力表現。

再來，你除了要看報酬指數，還得看它的「對數」走勢。

你會發現從對數來看，漲到萬八雖然有比較斜一點，但也沒有到很誇張的程度。

你在看台股的時候，得突破兩層迷霧。

許多人就是只看加權指數（線性），就會覺得台股要泡沫了。

這就是我說的「誤會一場」。

結論

最後，重點整理：

希望你看到這邊已經明白看懂「對數」的重要性。

今年（2022）台股遇到下跌，估值已經慢慢修正。

從股價淨值比來看，目前也已經回到趨勢線上。

現在台股並沒有你想像中「漲很多，漲到變成泡沫」的情況。

傳奇基金經理人，彼得林區曾經說過：

「投資股市最大的風險，就是被嚇跑。」

就像幾年前，你跟別人說台股會漲到一萬八千點，人家會笑你傻了一樣。

請站穩，別被嚇跑了。

不要看加權指數，也不要看線性圖。

因為股市成長的幅度，永遠比你想像中的還要厲害。

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