大仁在上一篇《用0050打造退休計畫!黃柏仁「505生生不息」策略實測》談到:
「505」投資策略可以做為退休提領時的參考。
這篇則是要延伸討論另外兩種投資組合。
免責聲明:
文章內容僅為個人心得分享,不得作為投資決策依據。
投資有風險,有可能會虧損本金。
過去歷史與數據不代表未來績效保證,投資前應詳閱基金公開說明書,務必謹慎評估再做決定。
任何瀏覽網站人士,須自行承擔一切風險,本人不負盈虧之法律責任。
「505」的缺點
我們先複習一下「505 生生不息」投資組合:
50% 的資金投資,每年花另外 50% 的現金,十年後重新平衡。
詳細介紹請參考這篇:「505生生不息」策略實測
不過,「505」有一個很嚴重的缺點:
投資曝險只有 50%,另外 50% 的現金沒有參與投資。
雖然在退休時降低曝險,並且保留一定程度的現金,是非常安全的做法。
但我們知道,長期來看股票可以提供更高的風險溢酬。
股票部位越高,通常資產會累積更多。
「505」策略只用 50% 的資金投資股票,等於是自廢一半功力。
那要如何改善這個缺點?
有兩種方法:
讓我們看看這兩種方法的實測結果。
一、單筆全部投入
「505」策略是投入一半的資金,另外一半現金做為生活費。
每年需要 5% 的生活費都是由現金去做支付,投資部位是不會動用到的。
但若改為單筆一次投入全部資金,需要用錢時直接變賣股票提領會怎樣?
結果如下:
只看投入的第一年,是「單筆投入」勝出居多。
比較糟糕的年份出現在「2008 年」,也就是金融海嘯造成的大跌。
這也是許多人害怕單筆投入的原因,擔心全部歐印後遇到股市崩盤,整個資產縮水一半。
若你是退休者,退休第一年,退休金就剩下一半。
我想你的心也會跟著涼掉一半。
不過,若是將投資的時間點拉長,在長期上漲的趨勢下通常能收復之前的跌幅。
將時間延長到 2021 年,我們可以觀察到單筆投入取得完全勝利。
而且投資的時間越長,資產累積越多。
即使剛開始退休就遇到 2008 年的金融海嘯,單筆投入依然勝過「505」策略。
「505」會落後的原因很簡單。
該組合只有 50% 的投資曝險,在遇到長期上漲的趨勢當然會落後 100% 曝險的單筆投入。
這就是保有現金過多,造成的現金拖累(Cash Drag)。
但「505」保留現金是有原因的。
退休族群沒有工作收入,必須要做比較保守的配置。
若是將全部資金「單筆投入」,雖然長期來看可能累積到更多的報酬。
但相對的,在退休初期若是遇到大跌,會造成更大的影響跟心理負擔。
這些都是退休計畫需要注意的地方。
魚與熊掌難以兼得。
我們每個人的資源有限,手上的資金就這樣。
多一點股票就少一點現金,多一點現金就少一點股票。
那有沒有方法可以擁有「單筆投入」的優點,又同時保有現金在手的彈性呢?
有的,搭配槓桿就可以做到這一點。
接下來,讓我們看到「槓桿配置法」。
二、槓桿配置法
前面提到,「505」策略保留一半的現金,會造成嚴重的現金拖累,最終輸給單筆投入。
但退休者又不能把全部的資金都拿去投資,那該怎麼辦呢?
答案很簡單,魚與熊掌是可以兼得的。
我們只需要利用槓桿 ETF,就能輕易達到「報酬與風險」兩者之間的平衡。
「槓桿配置」跟「505」策略很像。
兩者都是把 50% 的資金拿去投資,另外 50% 放在現金做為生活費。
唯一的不同點是,槓桿配置是採用兩倍槓桿的 ETF。
也就是把 50% 的資金拿去投資 50正2(00631L)。
這樣做有什麼差別呢?
有的。
「505」的投資曝險只有 50%
而「槓桿配置」運用兩倍槓桿,曝險來到 100%
「槓桿配置」的投資曝險更高,將有機會取得更高的報酬(同時還保留現金的優勢)。
等於是「505」策略的加強版本。
讓我們直接看看結果如何:
2008 年以前報酬最高的是「單筆投入」。
2009 年以後報酬最高的是「槓桿配置」。
我們可以發現,「505」沒贏過半次。
因為曝險太低,現金拖累太嚴重,導致最終報酬落後「單筆投入」跟「槓桿配置」。
退休組合,更適合槓桿
讓我們再細究這份資料,槓桿配置在 2008 年以前落後單筆投入。
原因在於 50正2 從 2015 年開始才有完整的年度報酬。
2014 年以前,大仁都是以 0050 的兩倍漲跌去計算 50正2 的表現。
2008 年金融海嘯,0050 下跌(-43.32%)
兩倍槓桿設定下跌(-86.64%)
這個數字不太合理,因為受到複利偏移的影響,兩倍槓桿並不會真的跌到兩倍。
(不然兩倍槓桿基金早在 2008 年就下市清算了)
也因為 2008 年使用了(-86.64%)不合理的跌幅,使槓桿配置落後單筆投入。
實際上,若參考美國標普五百指數。
當原型指數下跌(-43%)時,兩倍槓桿大約下跌(-75%)
當下跌的幅度越深,每多 1% 的下跌,要追回來就得要花更多倍的漲幅。
這也是槓桿最大的致命傷。
(-86.64%)下跌,漲回來必須要(648%)。
(-75%)下跌,漲回來只需要(300%)。
下跌(-86.64%)是不太合理的數字。
因此,槓桿配置在 2008 年以前的結果,我認為參考性不高。
若真的要看,建議將 2008 年以前乘以 1.5 倍~2 倍,可能會比較符合真實的數字。
在 2009 年後,槓桿配置擁有更高的報酬率(而且數字差距非常大)。
槓桿配置具有「單筆投入」沒有的 50% 現金可以使用,等於是彌補單筆投入的缺點。
從結果來看,退休使用槓桿反而可以使投資計畫更安全。
因為在提高曝險,賺取更高報酬的同時,還擁有現金撐場。
這會是更安全的退休提領方式。
結論
最後,重點整理:
一、「505」策略最大的問題在於保有太多現金,造成現金拖累。
二、改善的方式有兩種:第一種是單筆投入、第二種是槓桿配置。
三、單筆投入增加更多曝險,有機會取得更高的報酬。缺點是無法保留現金。
四、槓桿配置在增加曝險時,同時保有現金,是報酬與風險兼顧的彈性策略。
五、投資組合可以使用部份槓桿,增加資金彈性,同時提高退休計畫的成功率。
還是要再次提醒一下:
免責聲明:
文章內容僅為個人心得分享,不得作為投資決策依據。
投資有風險,有可能會虧損本金。
過去歷史與數據不代表未來績效保證,投資前應詳閱基金公開說明書,務必謹慎評估再做決定。
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大仁連續用了兩篇講解「505」策略的延伸討論,希望有幫助到你。
退休計畫最重要的不是報酬率高低,而是成功率。
如果你的退休計畫失敗,報酬率再高都沒用。
因此,在思考退休計畫,請務必將風險放在報酬之前。
這也是大仁認為「505」策略有問題的地方。
10 年零報酬,並非是不可能的事情。
若將這點考慮進去,我們會發現「505」策略高估報酬,低估風險。
過去這段時間,剛好每個十年 0050 的表現都不錯。
沒有出現過 10 年零報酬的情形,加上 2019 年~ 2021 年這三個大牛市,把整個投資績效拉上去。
因此,若你是在 2021 年以前退休的投資者,你使用「505」策略是沒問題的。
但 2021 年以後的退休族群,是否可以適用過去的經驗與數字?
我會建議你對報酬低估一點,對風險高估一點。
這也是為什麼即使「單筆投入」的勝率更高,我依然不建議退休者單筆投入的原因。
因為成功率比報酬率重要多了。
不過,槓桿配置就不同了。
槓桿配置可以增加你手上的現金,同時維持住曝險,減少現金拖累的情形。
我認為每個退休的投資者都應該利用槓桿來增加自己的財務彈性。
使用槓桿不一定是為了報酬率,更多時候反而是用來降低風險。
不管你是準備退休,還是正在累積資產的階段,槓桿都能幫助你達到更大的財務彈性。
就像大仁經常說的,我使用槓桿是為了讓投資組合更安全,而不是更危險。
每個人可以依照自己的風險程度去做調整,找出屬於自己的適當比例。
槓桿本身並不危險,真正危險的是你持有過高的曝險比例。
這就是我一直強調「曝險比例」的原因所在。
槓桿是可以幫助你更安全投資的工具。
使用槓桿配置,不一定要用 50% 的資金(100% 曝險)。
你也可以用 35% 的資金(70% 曝險),同時手上留有 65% 的現金。
有人用槓桿增加的是安全,有人用槓桿增加的是風險。
人的問題,別怪工具。
備註:
大仁後來有用 模擬正2 做出更貼合現況的數據,可以參考這篇:
相關文章:
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借錢投資0050比較好,還是直接買0050正2(00631L)槓桿ETF?
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在認識這邊的部落格之前,我思考過"槓桿ETF是否可以長期持有"這個問題
我想既然槓桿ETF是單日槓桿,那把每日股價資料下載來用EXCEL計算漲跌幅再乘上槓桿倍數,所以SPY可以從1993開始算;QQQ則可以從1999開始算
不知道這個想法是否正確,如果可以的話文中2004-2014的模擬兩倍應該可以修正成更符合實際情況的數字
版主回覆:(01/26/2023 08:54:47 PM)
可以,不過因為有股息存在,要計算含息數字會比較困難,若有報酬指數就可以回推。
在認識這邊的部落格之前,我思考過"槓桿ETF是否可以長期持有"這個問題
我想既然槓桿ETF是單日槓桿,那把每日股價資料下載來用EXCEL計算漲跌幅再乘上槓桿倍數,所以SPY可以從1993開始算;QQQ則可以從1999開始算
不知道這個想法是否正確,如果可以的話文中2004-2014的模擬兩倍應該可以修正成更符合實際情況的數字
版主回覆:(01/26/2023 08:54:47 PM)
可以,不過因為有股息存在,要計算含息數字會比較困難,若有報酬指數就可以回推。
在認識這邊的部落格之前,我思考過"槓桿ETF是否可以長期持有"這個問題
我想既然槓桿ETF是單日槓桿,那把每日股價資料下載來用EXCEL計算漲跌幅再乘上槓桿倍數,所以SPY可以從1993開始算;QQQ則可以從1999開始算
不知道這個想法是否正確,如果可以的話文中2004-2014的模擬兩倍應該可以修正成更符合實際情況的數字
版主回覆:(01/26/2023 08:54:47 PM)
可以,不過因為有股息存在,要計算含息數字會比較困難,若有報酬指數就可以回推。