舉債的智慧：何時應該考慮槓桿？

在傳統觀念裡面談到債務，大家都避而不談。

但，這是對金融的錯誤理解所造成的。

金融，就是借錢。

銀行給你錢是金融（貸款），你給銀行錢也是金融（定存）。

雙方金錢之間的往來，就是金融之所以存在的原因。

如果你認為債務應該是零，任何人都不應該有債務，那整個金融行業都可以廢掉了。

沒有學貸，沒有車貸，沒有房貸，沒有信貸，沒有創業貸款。

你認為這是對的嗎？

要正確理解金融，才不會錯誤理解負債。

在《持續買進》這本書談到「何時應該考慮舉債？」

作者認為有兩種情況適合：

一、降低風險。

二、取得高於借款成本的報酬。

接下來，大仁將藉由這兩點告訴你。

在這些情況下，舉債反而是有利的。

免責聲明：

文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。

投資有風險，有可能會虧損本金。

過去歷史與數據不代表未來績效保證，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。

任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。

一、降低風險

先講第一點：「降低風險。」

這點大仁講過非常多次了， 開槓桿並不是只有風險，有時候開槓桿反而是降低風險。

你可能感到疑惑，大家不是都說槓桿很危險嗎？

為什麼開槓桿，還可以降低風險？

這邊就是許多人對槓桿的錯誤認知了。

比方說，你原本定期定額 1 萬買 0050，手邊的現金沒那麼多。

在「投資」與「存款」之間你感到為難。

多投資一點，你手上現金就少一些。

少投資一點，就離未來的退休生活更遙遠。

投資與存錢之間是互相衝突的，好像怎麼做都不對。

現在，你可以利用槓桿解決這個問題。

你原本用 1 萬元買 0050，現在改用 5 千元買 正2。

因為 正2 是兩倍槓桿，所以你投入 5 千元，就能夠帶來兩倍曝險的效果。

這就是槓桿的好處，讓你用更少的錢，做到相同的事情。

再來，因為你只投資 5 千元，現在手邊每個月還能多出 5 千元的現金。

這筆錢，就是你的現金流。

當現金流越穩定，你的風險承受力就越高，這時風險自然會降低。

想像一下，如果你每個月投入 1 萬元買 0050，手邊現金不足。

這個時候你不幸車禍，有一個月無法工作，還需要花錢修車。

你手上的現金不夠，想賣點股票來支應。

結果好死不死，剛好遇到股災，賣股票很吃虧（這就是流動性風險）。

於是你感到非常焦慮，不知道該如何是好。

換個情境，你每個月只投入 5 千元買 正2，手邊現金足夠。

遇到相同的情況，因為你手邊有足夠的現金，所以可以應付這些急需。

再來，你也只投入一半的資金，股市下跌對你來講壓力沒那麼大（比起投入 1 萬元的人來說）。

你以為開槓桿風險會提高？

錯了，開槓桿反而降低風險。

你多了現金流動性，同時在投資心態上會更安心。

一堆人把槓桿妖魔化，把槓桿投資者都當成只看見報酬的賭徒，這些都是基於認知不足的偏見所產生的。

槓桿能降低風險的最大原因，就是讓你手上的現金流更穩定。

越多現金，安全邊際就越廣。

債務，不一定會讓風險增加。

當你能夠用正確的認知舉債，債務反而可以降低風險。

二、追求高於借貸利息的報酬

再來講第二點：「追求高於借貸利息的報酬。」

先講一般人會用到的舉債，若你舉債利率為 3％，股市平均報酬為 6％

若你每個月還款能力沒問題（現金流正常），你借貸去長期持有股票，理論上獲利是會更高的。

6％ 報酬率高於 3％ 利息，你就能賺到中間的差價，這是很簡單的道理。

可以參考下面兩篇文章：

很多人反對借貸是因為如果投資 虧損，還得多支付這 3％ 的利息。

BUT，最重要的 BUT 來了！

不管投資結果如何，利息是你本來就應該要支付的。

借錢支付利息，天經地義。

若你今天報酬率能夠 20％，那利息成本 3％ 又如何呢？

你得意識到，利息就是你使用資金的成本，是你應該付出的。

不管賺錢或賠錢，你都需要支付這 3％ 的利息成本。

這跟投資無關，而是你借貸之前就該有的基本觀念。

「槓桿，是需要成本的。」

這句話請牢記在心，任何槓桿都得支付相對應的利息成本。

當利息成本越高，你就得用更高的報酬才能蓋過去， 這也是許多人不建議舉債投資的原因。

因為大多數人拿不到低利率的貸款，也沒能力賺到更高的報酬。

這種情況去舉債投資，當然就是九死一生。

前面提到，舉債是需要成本的。

槓桿 ETF 也是如此，它是利用期貨或是掉期合約（SWAP）去創造槓桿，將曝險變成兩倍或三倍。

這種槓桿，當然也是需要成本。

以美國的標普兩倍槓桿（SSO ）來說，目前一年的借貸大約是 6％ 左右。

看到（2021.10.20）～（2023.06.15）這段期間。

一年半左右，SPY 回到原點。

但兩倍槓桿的 SSO 卻下跌 -12.69％

為什麼會這樣？

原因在於 2022 年開始，美國聯準會快速升息。

利率越高，槓桿成本就越高。

因此，美國的兩倍槓桿 ETF 目前一年要負擔的成本大約是 6％ 左右。

一年內不漲不跌，就會自動減少 6％ 的淨值。

投資槓桿 ETF 需要注意利率升高，所帶來的借貸成本增加。

借貸成本增加的時候，你就得創造出更高的報酬才能蓋過去。

（若日後聯準會調降利率，槓桿成本也會跟著下降）

講到這邊，回頭講 台股正2。

之前大仁說過，台灣是非常適合槓桿 ETF 的市場。

現在，我就用數據來證明這件事情。

在（2021.12.29）～（2023.06.16）這段時間，報酬指數回到原點。

而 正2 只有下跌 -1.57％

為什麼美股的槓桿 ETF 每年要支付 6％ 槓桿利息。

而 台股正2 卻幾乎沒有受到影響？

原因在於，台股正2 是利用台指期貨達到兩倍曝險。

依照目前台股期貨的成本來看，不只不用支付利息，甚至空方還會倒貼逆價差。

這是什麼意思？

代表你用期貨開槓桿，別人還要付你利息。

這句話看清楚喔，你借錢投資，結果借你錢的那個人還支付你利息。

天底下哪有這麼好的事情？

有的，就在台灣。

這就是台股為什麼非常適合槓桿 ETF 的原因。

前面提到，適合舉債的第二種的情況是「追求超越借貸利息的報酬」。

現在你投資 正2 不用考慮利息，反而還多賺到逆價差（超額報酬的一部分）。

你唯一需要承擔的，就是台灣股市的漲跌風險。

而這個風險跟你投資 0050 幾乎一模一樣（差別在於你的曝險高低）。

大仁之前分享過，用 50％ 的資金投資 正2。

不管從「報酬、波動度、最大跌幅」，都勝過用 100％ 資金投資 0050。

可以參考下面兩篇文章：

現在，你知道 台股正2 為什麼會那麼厲害了。

開槓桿不需要成本，還多拿到逆價差貼補。

在取得相同曝險的同時，讓投資者擁有更多的現金流。

這麼好的工具，幹嘛不用？

對債務的認知

好，讓我們複習一下適合舉債的兩種情況：

使用 正2，你可以用更少的錢，去達到相同的曝險。

同時手上擁有更多現金，現金流更穩定， 這就是「降低風險」。

再來，使用 正2 讓你的借款成本趨近於零，甚至還因為開槓桿而賺到逆價差。

當你舉債不需要利息的時候，報酬獲利就會增加。

不過，大多數人還是無法理解這些東西。

他們第一直覺肯定覺得我在妖言惑眾，但真的懂的人，肯定能明白我想表達的。

在股票投資裡面有一個名詞叫做「股票溢酬」。

簡單來說，就是股票為什麼可以賺比較多錢，這些多出來的就叫做「溢酬」。

這邊大仁要借用這個觀念，來講述「借貸溢酬」。

這個世界的借貸溢酬，就是由那些懂得善用債務的人取得。

不懂的人，就慢慢被其他人拉開差距。

那些不會使用債務的人，怎樣都想不明白為什麼有人可以靠著舉債致富。

明明債務那麼危險，怎麼還是有人可以賺到錢？

「舉債」這件事情，等於是創造出原本不存在的金錢。

當別人一直用舉債「變出新錢」，這個世界的貨幣量會快速增加。

你手上的舊錢就會不斷貶值。

你以為開槓桿風險很大？

錯了，有錢人開的槓桿很安全，而且賺到更多錢。

他們可以賺到你賺不到的「借貸溢酬」，這是只有懂得運用良性負債的人才能取得。

我之前提過大富翁的例子：當你越有錢，你就擁有越多的餘裕跟安全邊際。

槓桿，就是讓你增加餘裕的其中一項工具。

你可以不用債務，但不必把槓桿講成只有傻瓜才會使用的工具。

真正有問題的是人，不是工具。

對債務認知足夠的人，可以運用槓桿達到事半功倍，取得借貸溢酬。

而對債務一知半解的人，始終只能霧裡看花，認為債務好可怕。

（我自己就是這樣走過來的，所以我自然知道哪些是真的，哪些是假的）

總結

最後，大仁幫你重點整理：

好了，希望你看到這邊對債務有重新理解。

債務是雙面刃，大多數人只看到它危險的那面，卻忽略它有利的地方。

你可以不使用負債，但前提是你真的對債務有清楚地理解。

若你真的有用心研究過了，還是認為不適合舉債，這樣沒問題。

這就是個人的價值觀不同而已。

但，如果你只是「聽說」債務很可怕，然後就充耳不聞。

那樣你可能會失去讓自己變得更好的可能。

大仁已經看過有無數的朋友跟我說，因為看到我的文章，才讓他重新認識 正2，重新認識槓桿。

這就是認知的改變。

當你願意相信自己是可以成長的，是可以學習的。

你就會突破認知高牆，走到更遙遠的那方，看見更遼闊的視野。

《持續買進》這本書的作者提到：

所以，債務是風險嗎？

不。

對債務的認知不足，才會產生錯誤的想像跟結果。

認知不足，才是你人生最大的風險。

延伸閱讀：「為何槓桿ETF長期報酬可能不只2倍？」元大投信對50正2的深度解析！

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