很多人談到槓桿 ETF,第一個批評的就是內扣費用太高。
ETF 的內扣費用越高,投資人可以得到的報酬就越低。
不清楚費用率有多重要的朋友,請先參考這篇《投資ETF要留意自動扣血的「內扣費用」- 費用太高將拖累你的總報酬》。
接下來,大仁將會分享為什麼槓桿型 ETF 的內扣費用較高,還能繳出高報酬的原因。
關於槓桿投資法請先參考:
【一百萬實測】槓桿型ETF長期投資法(台灣0050正二 00631L)
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文章內容僅為個人心得分享,不得作為投資決策依據。
投資有風險,有可能會虧損本金。
過去歷史與數據不代表未來,投資前應詳閱基金公開說明書,務必謹慎評估再做決定。
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0050 跟 50正2 的內扣費用
首先,我們先看到 0050 跟 50正2 的費用率統計:
0050 在 2020 年的總費用為:0.43%
50正2 在 2020 年的總費用為:1.33%
相較之下,整整多出了 0.9%
千萬不要小看這 0.9% 的差異。
成本越高,投資者拿到手的錢就越少。
1% 費用率,經過五十年的時間,將會使你喪失 37.19% 的總報酬。
現在 50正2 多出 0.9%,照這樣看起來槓桿型 ETF 確實不是一個好的選擇。
等等,修但幾勒。
我們看完內扣費用的比較,再來看看報酬率吧。
2020 年報酬率比較
2020 年,0050 繳出 30.20% 的報酬率,相當驚人。
那 50正2 呢?
65.44% 的報酬率。
如果依照兩倍槓桿的標準,50正2 只要繳出 60.40% 就算及格了。
但它不滿足於此。
50正2 最後給了 65.44%,多給出 5.04% 的回報。
為什麼 50正2 身為兩倍槓桿的 ETF,可以給予超過兩倍的報酬?
關於這點請參考這篇:《50正2真的可以給出0050的兩倍報酬嗎?-來看看理論與實務之間的衝突》。
遇到「連續上漲」的行情,槓桿可以帶來更多的正向複利。
在 2020 年遇到疫情反彈,有兩大段上漲行情。
50正 2在這兩個區間(紅色框框),取得了連續上漲的正向紅利。
換句話說,在多出 0.9% 的成本影響下,50正2 還是繳出超過兩倍的回報。
甚至還多給了 5.04% 的正向紅利。
換句話說,當(正向紅利,大於成本)的時候,成本的影響就不是那麼重要了。
成本重要,還是報酬重要?
論成本:
0050 成本:0.42%
50正2 成本:1.33%
多 0.9% 的成本。
論報酬:
0050 報酬率:30.20%。
50正2 報酬率:65.44%。
多 35.24%的報酬。
由於成本已經從「每天的淨值」中慢慢扣除了。
所以 50正2 多出來的 0.9% 成本,早就反應在價格上面。
也就是說,50正2 扣掉較高的成本,還硬生生多了 35.24% 的報酬。
這種結果下,你覺得成本重要嗎?
讓我們思考一個選擇題:
A 每年成本 1%,每年報酬率 5%。
B 每年成本 3%,每年報酬率 8%。
請問你會選擇哪一個?
欸欸欸,大仁你問這個是侮辱我的智商嗎?
A 報酬率 5%,扣掉成本 1%,總報酬為 4%。
B 報酬率 8%,扣掉成本 3%,總報酬為 5%。
笨蛋也知道要選 B 好嗎?
成本重要,還是報酬重要?
你上面會選 B 是因為多出 1% 的報酬,那在報酬差距來到 35.24% 的時候,我想我們不用爭論哪個重要了。
如果你覺得 50正2 多出 0.9% 的費用非常糟糕。
那麼 2015~2021 年,這七年的時間。
0050 落後報酬 400%,這個機會成本又該如何計算呢?
多扣 0.9% 成本你覺得罪該萬死,那少賺 400% 應該是天崩地裂了。
這樣比不公平
我知道可能有些人覺得不服氣,認為只拿上漲的年份來講。
OK,這邊我們看到 2015 年的資料:
0050 報酬率:-6.28%
50正2 報酬率:-16.54%
依照兩倍槓桿,跌幅應該在 -12.56% 以內。
這多出來的 -3.98% 耗損,就是槓桿型 ETF 追蹤上的誤差。
我不會去為這個誤差辯解,這是事實。
因為 2015 年的走向就是對槓桿最不利的走勢。
先盤整,再下跌,然後又盤整。
2015 年,多了 -3.98% 耗損。
哇,照這樣看槓桿型真的不能長期持有,耗損太可怕了。
真的是這樣嗎?
耗損真的那麼可怕,為什麼 50正2 能夠給出超越兩倍以上的報酬?
讓我們看看下面這個數據。
除了「耗損」之外,也有「紅利」的存在。
只要長期上漲的紅利,大過盤整的耗損,長期下來就能給出兩倍報酬。
不要只看到耗損,卻忽略紅利。
結論
最後做個重點整理:
一、2020 年,50正2 的內扣費用,比 0050 多出 0.9%。
二、2020 年,50正2 比 0050 多出 35.24% 的報酬率。
三、ETF 的內扣費用是每日扣除,所以直接看價格就好。
四、(正向紅利,大於成本)的時候,成本就不是首要考量了。
五、你覺得 0.9% 的成本影響很大,那少賺的 35.24% 報酬呢?
六、不要只看到耗損,而忽略紅利。
看到這邊,應該減少一些你對槓桿型 ETF 高費用率的質疑了。
像 2020 年這種連續上漲,成本會被直接輾壓過去,變成看不見的細小碎片。
像 2015 年這種盤整下跌,不管成本如何都會造成耗損。
優點跟你說了,缺點也講了。
不管你覺得槓桿型 ETF 在成本上的表現如何,它在過去七年完全碾壓 0050 這是毋庸置疑的。
但過去歷史不代表未來。
過去繳出超過三倍報酬,不代表未來也是如此。
在知道風險是如何的前提下,你可以自行評估是否可以投資部份的 50正2,增加自己的曝險。
對了,最後分享近六年的費用率。
0050 的費用率有些許變高,而 50正2 的費用率逐年下降。
雖然兩者費用率有先天上的差距:
(0050 經理費:0.32%)
(50正2 經理費:1%)
這個 0.68% 是無法橫越的差距。
但我們可以期待日後 50正2 慢慢將差距從現在的 0.81%,拉到 0.68% 這個誤差。
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ETF總管理費迷思:只有直接向投信申購ETF基金,才需要扣管理費,而在證券市場買賣ETF憑證,不需要考慮管理費,因為已經在淨值中扣除了!這也是為何淨值報酬會落後追蹤指數報酬的原因。
所以不能將買賣ETF憑證的證交稅和券商手續費,和申購贖回ETF基金的總管理費,混為一談!
版主回覆:(03/27/2022 07:52:07 PM)
是的,ETF會從每日淨值中扣除相關費用,無需再另外支付管理費。
ETF總管理費迷思:只有直接向投信申購ETF基金,才需要扣管理費,而在證券市場買賣ETF憑證,不需要考慮管理費,因為已經在淨值中扣除了!這也是為何淨值報酬會落後追蹤指數報酬的原因。
所以不能將買賣ETF憑證的證交稅和券商手續費,和申購贖回ETF基金的總管理費,混為一談!
版主回覆:(03/27/2022 07:52:07 PM)
是的,ETF會從每日淨值中扣除相關費用,無需再另外支付管理費。
ETF總管理費迷思:只有直接向投信申購ETF基金,才需要扣管理費,而在證券市場買賣ETF憑證,不需要考慮管理費,因為已經在淨值中扣除了!這也是為何淨值報酬會落後追蹤指數報酬的原因。
所以不能將買賣ETF憑證的證交稅和券商手續費,和申購贖回ETF基金的總管理費,混為一談!
版主回覆:(03/27/2022 07:52:07 PM)
是的,ETF會從每日淨值中扣除相關費用,無需再另外支付管理費。