台灣股市是一個非常適合使用槓桿 ETF 的市場。
為什麼？ 台灣股市有什麼特別之處嗎？
有的，台灣股市真的非常厲害。
看完這篇，你就會明白這句話的意思了。
還有，看到最後你會知道 0050正2 真正可怕的地方在哪裡。
（這篇涉及較為複雜的細節，建議放慢閱讀速度）
免責聲明：
文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。
投資有風險，有可能會虧損本金。
過去歷史與數據不代表未來，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。
任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。
為什麼台灣適合槓桿 ETF？
主要有下列三點原因：
一、台股不能看價格指數，要看報酬指數。
二、期貨每年吸收到約 4％ 的逆價差點數。
三、期貨每年賺到約 1％ 的隱含利率。
以上看不懂很正常，因為大多數人不知道這些事情。
接下來，大仁會根據 2010 年至 2019 年的數據，跟你說明上面三點。
準備更新你看待台股跟槓桿 ETF 的觀念了！
一、台股要看「報酬指數」
台灣股市有兩個指數，一個叫做價格指數，另外一個叫做報酬指數。
這兩者區別在哪？
「價格指數」不包含每年的除息點數。
「報酬指數」包含除息點數。
如果我們只看「價格指數」，你會發現台股表現超爛。
十年總報酬才 38.39％，換算年化報酬率也才 3.36％
但是，我們看報酬指數就不同了：
這時總報酬率變成 100.82％，年化報酬率來到 7.35％
為什麼兩者相差這麼多？
因為放眼全球，台灣股市算是一個殖利率非常高的市場。
過去十年平均殖利率約：4.1％
這些公司除息之後，受影響的點數都會在台股的「價格指數」上消失。
價格指數跟報酬指數比較，報酬率差距為：3.99％
剛好跟台灣近十年殖利率 4.1％ 接近，這些是你看價格指數看不出來的。
因此，在談台灣股市的時候請看「報酬指數」，這才是台灣真正的實力。
更詳細的內容請參考下面這篇：
你以為的台股高點，不是真正的高點-「台灣加權報酬指數」是什麼？
二、期貨每年吸收約 4％ 的逆價差點數
知道原理的朋友請直接跳過，不清楚請一定要搞清楚。
一、期貨的原理。
參考：什麼是期貨
二、50正2 持有期貨。
三、台股期貨，每年可以吸收到約 4％ 的逆價差點數。
四、兩倍槓桿的期貨，吸收到 8％ 的逆價差點數。
參考：槓桿ETF沒有配息？錯，0050正2每年隱含殖利率超過8％
看到這邊，你應該就會發現 50正2 的厲害之處了。
每年能夠吸收到兩倍的除息點數（約 8％），這根本就是超級大補丸。
按照 72 法則來看，平均九年就會翻倍一次。
三、期貨每年賺到約 1％ 的隱含利率
什麼是隱含利率？
在談這點之前，先讓我們看到「報酬指數」跟「台股期貨」兩者的比較：
照理來說，指數會跟期貨差不多，兩者都能吸收到除息的逆價差。
不過，你可以從表格中看到，期貨硬是比指數多了 1.49％ 的年化報酬率。
這是怎麼回事？
原因有一種可能：
報酬指數跟台股期貨，兩者都會吸收到逆價差，這點沒錯。
但是，台股期貨涉及人為轉倉，在計算除息蒸發的點數時可能出錯。
比方說，台積電在下個月除息，預計蒸發 30 點。
不過，投資者可能誤判，認為影響到 40 點。
於是本來應該逆價差 30 點的交易，變成了 40 點。
每一間公司影響一點點，所有公司累積起來就會形成可觀的逆價差點數。
（紅色為逆價差，綠色為正價差）
逆價差主要包含兩項：
一、因為除息，產生逆價差點數（約 4％）。
二、因為人們預期除息的影響，產生逆價差點數（約 1％）。
這兩者相輔相成之下，造就台股期貨每年高達約 5％ 的隱含利率。
現在，你知道為什麼大仁會說台股非常適合槓桿 ETF 了吧。
每年除息產生的逆價差：4％
每年期貨隱含的逆價差：1％
持有台股期貨等於吃到 5％ 的逆價差。
這還是沒有開槓桿的情況，若是依照 50正2 持有期貨 200％ 曝險，就是吸收兩倍逆價差。
那是多少？
隱含逆價差為：10％
現在，你終於知道為什麼 50正2 可以創造出 0050 的三倍報酬的原因了。
現在，你終於知道為什麼 50正2 用一半的資金定期定額，就能打敗 0050 的原因了。
現在，你終於知道為什麼大仁會說與其投資 0050，不如投資 0050正2 的原因了。
因為，在台灣持有期貨的槓桿 ETF 就是這麼強勢。
靠著每年隱含的逆價差點數，不斷向上攀升。
特別是每年的 7 月到 8 月的除息季節，那個逆價差點數更是驚人。
只要台股持續保持這麼高的逆價差，每年光吸收除息點數，以及因為除息影響的點數，光這兩點就吸飽了。
逆價差，不一定永遠存在
看到這邊，你是否心花怒放想要趕緊投資了？
先等等，大仁要提醒你。
逆價差是因為除息點數而來的，除息可能會變高，也可能會變低。
若是台股之後殖利率下降，就可能會低於 4％。
所以，不要把過去的歷史當作未來，未來可能會改變。
再來，隱含的 1％ 影響，是因為人們高估蒸發的點數所產生的。
能夠高估，當然也可能低估。
倘若人們開始把除息影響的點數抓得更精準，這隱含的 1％ 點數可能就吃不到了。
未來能不能持續 5％ 的隱含利率？
我不知道。
但我願意為此壓注，賭上我的籌碼。
我願意相信，在未來，台股依然可能每年吸收 5％ 的隱含利率。
為什麼我會如此堅信？
主要有三個原因：
一、台灣人愛配息。
像 0056 明明表現就比 0050 差很多，但還是很多人喜歡高股息。
為什麼？
因為領股息就是爽，就算報酬更低，還是要股息。
這種熱愛股息的人性，是不太可能在短期間內改變的。
二、台灣人對台股看法較為悲觀。
期貨產生的價差，源自於樂觀與悲觀。
對未來越樂觀，就會出更高的點數，造成正價差。
對未來越悲觀，就會出更低的點數，造成逆價差。
台灣投資者對台股的看法，普遍就是看衰。
所以 50反1 還一度成為全世界規模最大的做空 ETF。
三、機構法人利用期貨避險。
機構法人因為持有大量現貨，不可能一夕之間賣出。
因此得持大量的期貨空單，做為避險對沖。
這種情況短期間內不太可能改變。
根據上述三點：
我相信在未來期貨所擁有的 5％ 隱含點數，不會差到哪裡去。
當然，這只是我個人看法，不保證正確。
結論
最後，重點整理：
一、台股別看「價格指數」，要看「報酬指數」。
二、「報酬指數」才會計算每年 4％ 的除息。
三、期貨每年吸收到約 4％ 的逆價差點數。
四、期貨每年吸收到約 1％ 隱含點數。
五、50正2 持有兩倍槓桿，每年就是吸收到兩倍的逆價差點數。
看到這邊，你是否對台灣股市已經完全改觀了？
你以為台灣股市表現很差嗎？
不對，台股世界強。
在殖利率高達 4％ 的除息影響下，更是為台股期貨帶來強盛的隱含點數。
這就是大仁說台股非常適合持有槓桿 ETF 的原因。
只要你認知足夠強大，對 50正2 了解夠深入。
用閒錢加時間好好投資， 你一定能夠體會它的優勢在哪裡。
不過，最後還是要給個警語：
免責聲明：
文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。
投資有風險，有可能會虧損本金。
過去歷史數據不代表未來，不保證未來獲利。
投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。
任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。
投資槓桿本身風險就比較高，不管你是否想投資，都請先自己認真做功課學習。
當然，大仁說的也不一定是正確的。
你也可以質疑我哪裡說錯，就像我質疑那些權威達人老師說槓桿 ETF 不好一樣。
具有開放性的心態，才能看到更多的投資機會。
關於槓桿 ETF，關於 50正2，還有很多想跟你分享的。
就讓我們一起慢慢探索下去。
延伸閱讀：
請問為何機構法人利用期貨避險會造成未來長期逆價差?可否進一步說明?如果機構估除權息點數很精準呢?是否就不會造成逆價差?
版主回覆：(05/15/2022 05:09:12 PM)
看空的人多（法人避險），做多的人少（做多直接持有現貨就好）。
空方得付出額外的代價才能完成轉倉交易（多方看到正價差，直接買現貨做多就好，何必買期貨吃虧）。
至於除息點數是否可以估得很精準，這點應該不容易，尤其台股殖利率很高，通常是高估除息影響，而非低估。
逆價差由很多原因構成，上述談到的也是一部份。
即使多出來的 1% 逆價差消失，期貨多方也是吃到完整的除息點數，這點不會改變。
請問為何機構法人利用期貨避險會造成未來長期逆價差?可否進一步說明?如果機構估除權息點數很精準呢?是否就不會造成逆價差?
版主回覆：(05/15/2022 05:09:12 PM)
看空的人多（法人避險），做多的人少（做多直接持有現貨就好）。
空方得付出額外的代價才能完成轉倉交易（多方看到正價差，直接買現貨做多就好，何必買期貨吃虧）。
至於除息點數是否可以估得很精準，這點應該不容易，尤其台股殖利率很高，通常是高估除息影響，而非低估。
逆價差由很多原因構成，上述談到的也是一部份。
即使多出來的 1% 逆價差消失，期貨多方也是吃到完整的除息點數，這點不會改變。
請問為何機構法人利用期貨避險會造成未來長期逆價差?可否進一步說明?如果機構估除權息點數很精準呢?是否就不會造成逆價差?
版主回覆：(05/15/2022 05:09:12 PM)
看空的人多（法人避險），做多的人少（做多直接持有現貨就好）。
空方得付出額外的代價才能完成轉倉交易（多方看到正價差，直接買現貨做多就好，何必買期貨吃虧）。
至於除息點數是否可以估得很精準，這點應該不容易，尤其台股殖利率很高，通常是高估除息影響，而非低估。
逆價差由很多原因構成，上述談到的也是一部份。
即使多出來的 1% 逆價差消失，期貨多方也是吃到完整的除息點數，這點不會改變。