傳統投資建議有什麼盲點？ | 目前資產與終身資產的差異

大仁在上一篇《你知道定期定額有「時間風險」嗎？》談到：

定期定額會隨著時間累積更多本金，而這些巨大的本金可能在投資後期造成時間風險。

（在最後的時間點遇到大跌）

會有這樣的問題，正是因為沒有思考到「時間風險」犯下的錯。

這篇大仁將告訴你，傳統投資建議出了什麼問題。

免責聲明：

文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。

投資有風險，有可能會虧損本金。

過去歷史與數據不代表未來績效保證，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。

任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。

依年齡配置

談到資產配置，許多人想到的是「股債配置」。

簡單來說就是股票與債券的比例分配。

股票的短期風險很大，有可能下跌。

而債券的短期波動比較低，風險較小。

傳統的投資理論基於這點，通常會以年齡做為股票分配的建議。

公式是這樣：

100 減去年齡 ＝ 你應該持有的股票比例。

比方說，你現在 30 歲，就用 100 減 30，等於 70。

你的股票比例應該是 70％。

這個邏輯是：

年紀越輕，越能承受風險，股票比例就要提高。

年紀越大，風險承受力越低，股票比例就要降低。

隨著年齡的增加，降低你的股票比例。

例如，當你 50 歲的時候，你的股票比例就應該降低到 50％

年紀越大，配置就得越保守。

這就是傳統的股債比例計算方式。

「年輕人應該多投資股票，老年人應該少投資股票。」

這樣看起來蠻合理的，有什麼問題嗎？

有的。

舉例來說，30 歲，100 萬存款。

依照傳統的股債配置來看，應該會建議你配置 70％ 的股票，30％ 的債券。

看起來好像很合適，但這種做法其實有很大的問題。

因為這樣的分配，只考慮到「目前的資產」去計算股票比例。

這種做法，正是造成曝險不平衡的主要原因。

因為它沒有考量到「終身資產」有多少。

傳統建議的盲點

依照傳統建議：

年輕人應該配置多一點的股票比例。

老年人應該配置少一點的股票比例。

看似合理，但結果會像下面這張圖片：

年輕股票曝險很高，但本金很少。

你以為自己很積極，很冒險，但其實只是拿著小錢在投資而已。

老年股票曝險很低，但本金很大。

你以為自己很保守，很安全，但其實是拿著大錢在承受風險。

這就是傳統建議會出現的問題，你以為你已經做好正確的股票分配了。

但實際上你是冒著兩種風險：

看到這邊，大仁可以告訴你傳統建議的盲點在哪裡了。

傳統建議是用你「目前的資產總量」，去計算應該持有多少的股票比例。

這就會造成一個問題：

當你本金小的時候，股票比例再高，都是小錢。

當你本金大的時候，股票比例再低，都是大錢。

傳統建議只看「目前資產」有多少去分配股票比例是錯誤的。

這種做法完全忽視人們的「終身資產」，這樣就會造成更多的時間風險。

目前資產與終身資產

假設，你是 20 歲的大學生，手上有 10 萬的本金。（目前資產）

依照傳統建議，你應該要投資 80％ 的股票（8 萬）。

等到你 60 歲準備退休，現在總資產有 2000 萬。（終身資產）

依照傳統建議，會建議你投資 40％ 在股票（800 萬）。

看起來很科學又很安全對吧？

先暫停一下，我想問你一個問題：

請問你認為自己在什麼時候的投資風險比較高？

20 歲投資 80％ 的股票（曝險 8 萬）

60 歲投資 40％ 的股票（曝險 800 萬）

答案很簡單，一定是曝險 800 萬的風險更高。

那問題來了，既然你在 60 歲可能會投資 800 萬的股票。

代表你在 20 歲時的 8 萬股票曝險，根本就不值得一提。

這 8 萬就只是你 60 歲總資產的（0.4％）而已。

若你搞懂這點就會知道：

你在 20 歲的時候將 10 萬（目前資產）全部投入股票，這是高風險還是低風險？

當然是低風險。

以整個人生可能取得的總資產來看（終身資產），那只是零錢而已。

就算你投資 100％ 的股票，依然是曝險太低。

兩倍槓桿，也是小錢

你用目前資產 10 萬，去投資兩倍槓桿 ETF 會怎樣嗎？

不會怎樣，你頂多創造出 20 萬的曝險。

以整個人生來看，這些都只是小錢。

你以為自己開兩倍槓桿好像冒著很大的風險，實際上你只是在小打小鬧而已。

就像小學生拿到 10 萬的紅包就以為自己發財一樣。

沒錯，以小學生來講 10 萬確實很有錢。

但那只是他用「目前資產」來看，若是以「終身資產」的角度就微不足道了。

你現在拿 10 萬，去投資 2 倍槓桿會怎樣嗎？

你會說喔喔喔好可怕喔，2 倍槓桿耶，這樣太刺激了我會害怕。

應該不會吧？

當你意識到這 10 萬只是小錢，你自然就不會覺得有什麼好害怕的。

即使你 100％ 投入股票，就只是 10 萬而已。

就算讓你開兩倍槓桿，也不過是 20 萬的曝險。

因此，以「目前資產」來判斷自己要投資多少的股票比例，這是不對的。

只看目前資產會造成「前期投資太少，後期投資太多」的問題。

大多數人的問題不是太過激進，而是過於保守（曝險不足）。

你得將目光放到「終身資產」上，才能做更全面的思考與配置。

也才能把集中在後期的時間風險，重新分攤到各個時間點上。

結論

最後，重點整理：

好了，這篇大仁簡單介紹傳統投資建議的問題。

依照年齡去分配股債比例，本身就是很模糊的概念，不可能適合每一個人。

再加上只用「目前資產」去分配比例，更是造成前後期的本金曝險嚴重不平衡。

（年輕時資產曝險太少，老年時資產曝險太高）

要解決這個問題，我們得用「終身資產」的概念去看待。

唯有從終身的角度，才能更全面地評估整個生命週期。

下一篇，讓我們進到生命週期投資法的關鍵：「如何評估你的終身財富，以及薩謬森比例。」

延伸閱讀：如何實踐生命週期投資法？算出你的終身財富與薩繆森比例

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