很多人認為台灣股市表現很差，無法長期投資。
最常講的就是 1990 年的 12682 歷史高點，套牢三十年才突破新高。
人生有幾個三十年可以這樣浪費？
不過，這種說法完全是小看台灣股市。
這篇，大仁將從定錨偏誤告訴你，為什麼你不該小看台股的長期報酬。
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定錨偏誤
在講台股之前，我們先來聊聊「定錨」。
定錨指的是一個參考點，例如船隻停留在港口時，會丟下一根重重的船錨。
藉此將船隻固定住，不會隨著海水漂流。
這根重錨，就是船隻固定的參考點。
定錨會產生什麼影響呢？
大仁家附近有一間賣臭豆腐的攤販（很臭很好吃），總共有兩種尺寸：
小份：50 元
大份：60 元
請問你會選擇那個？
我猜猜看，你應該會選擇大的。
為什麼？
因為小份 50 元，只要再多 10 元就能吃大份的，當然是選擇大的。
這個老闆肯定是懂得定錨，才能設計出這種價位。
因為他把客人的參考點設定在小份的 50 元，原本想買小份的看到價格，可能就改買大份的了。
大家都買大份的，他的銷量就越多，賺越多錢。
如果小份 40 元，大份 60 元。
這樣買大份的人可能就會比較少，老闆的營收也會下降。
懂得用定錨的人，就能夠用數字去影響別人。
（我承認自己被影響了，每次都買大份的）
你可能感到好奇，定錨跟台灣股市又有什麼關係呢？
接下來，就讓我們拆解台股上漲的祕密。
備註：
對定錨理論有興趣的朋友，可以參考大仁的影片。
台股報酬指數
台股加權指數，又稱為大盤。
大多數人都是以加權指數做為判斷台灣股市表現的參考點（錨點）。
但這麼做會有個嚴重的偏誤，因為台灣股市殖利率非常高，每年發出很多的股息。
平均殖利率約為 4％。
這些發出去的股息點數會蒸發，在加權指數上消失。
你只有在「報酬指數」才能看到這些股息的存在，也就是含息報酬，這才是台股真正的表現。
對報酬指數有興趣的朋友，可以參考大仁的影片。
但是，大多數人還是習慣以「加權指數」做為參考點。
為什麼？
因為每天都能看到啊，網路會寫，新聞會播，APP 也有顯示。
但你想看到含息的報酬指數，得自己去查詢才能知道。
由於報酬指數不太透明，因此大家不會以報酬指數來做判斷，而是以更容易看到的加權指數做為定錨。
這對台灣的投資者會產生什麼影響？
被忽略的股息
當你只看台股加權指數，代表你看到的是「沒有包含股息」的報酬。
這會讓你錯估台灣股市真正的能力。
以最有名的 12682 為例：
1990 年 2 月 12 號，台股創下 12682 的歷史高點。
之後因為泡沫破裂，一路下跌。
直到 2020 年 7 月 30 號，才再度突破新高，來到 12722 點
從 12682 → 12722 這短短的距離，台灣股市整整走了三十年。
12682 的歷史跟日本衰退三十年有得比，都是非常有名的超級泡沫。
三十年，套牢三十年，你的人生有多少三十年可以等待？
這也是許多人認為台灣股市不能長期投資的原因。
不過，這種看法忽略了股息的存在。
前面提到，如果你將定錨點設定在加權指數，你是看不到股息報酬的。
現在，讓我們來看看加入股息以後，台灣股市的真正表現。
同樣以 12682 這天為起點：
在 2020 年 7 月 30 號這天，包含股息的報酬指數應該是 27967 點
12682 成長為 27967，總共上漲了 120％
若只看加權指數，你將看不到這 120％ 的上漲。
這就是錯誤的定錨點帶來的影響，你會嚴重低估台股真正的實力。
備註：
12682 是一個在現代不可能再現的超級泡沫。
在這種極端的泡沫破裂後都能再創新高，已經足以證明台股強悍的市場能力。
可以參考這篇：《還在講台股12682會套牢三十年？別再用錯誤的說法危言聳聽了》
另外，你也不可能在 12682 當天投入所有資金，然後從此不再投資。
這只是你的 YOLO 幻想。
可以參考這篇：《投資套牢在歷史高點怎麼辦？停止你的（YOLO）幻想》
定錨偏誤的影響
前面提到，台股加權指數從 12682 → 12722 之間，其實上漲了 120％。
這些漲幅經由股息藏在報酬指數，多數投資者無法輕易察覺。
台灣投資者將定錨的參考點設定在加權指數，這會讓報酬指數有非常大的定錨偏誤空間。
大家會覺得跌很多（但其實跌不多）或漲很少（但其實漲很多）。
這樣反而有利於報酬指數的填息行情，讓每年的股息報酬藏在不知不覺中。
例如，2022 年台股大盤下跌 -22.4％
但報酬指數只跌 -18.68％，兩者差距是 3.72％
這 3.72％ 就躲在大盤後面，那些以大盤做為定錨參考點的人會忽略這些差異。
定錨偏誤對台股的影響，比你想像中還要嚴重。
台灣股市就躲在「加權指數」跟「高殖利率」這兩張保護傘下。
每年都默默經由報酬指數吸收股息報酬。
上漲的時候，藉由股息墊高淨值（你看不出來）
下跌的時候，藉由股息降低虧損（你看不出來）
你以為台股只是個店小二，但其實人家是深藏不露的高手。
只是大多數人無法一眼看出來而已。
結論
最後，大仁幫你重點整理：
一、定錨的參考點，會影響你的決策判斷（例如臭豆腐大份還是小份）。
二、加權指數並不包含股息，含息的報酬指數才是台股真正的實力。
三、12682 並非套牢三十年，從報酬指數來看是上漲 120％
四、台股躲在「加權指數」跟「高殖利率」這兩張保護傘下，暗自成長。
五、錯誤的定錨點，將會讓你做出錯誤的決策，千萬別小看台灣股市。
這篇大仁講述了定錨偏誤是如何對台灣股市造成影響。
而我推廣的 50正2 不只沒有受到傷害，反而得益於此。
大多數人看不起台股，當然就更看不起兩倍槓桿的 50正2。
認為它無法長期投資，沒有股息很爛。
但這種看法就跟只看加權指數，而不看報酬指數的人一樣，陷入定錨偏誤。
讓我們看看台股在（2020/12/31）～（2023/01/09）的表現：
加權指數幾乎沒有任何表現（0.13％）
0050 則是因為台積電佔比太高被拖累，只上漲（0.73％）
但報酬指數上漲了（7.82％）
你得看報酬指數，才是台股真正的報酬表現。
接著，讓我們看看兩倍槓桿的 正2 表現。
00631L 被台積電拖累還上漲（12.44％）
00675L 才是台股真正的兩倍實力，上漲（16.99％）
看看這個數據，告訴我。
台股的 正2 是真的不適合長期投資？
或者這只是多數投資者對台股的定錨偏誤，加上認知不足所產生的偏見？
不管你的答案如何，我都尊重你的決定。
願你不要被錯誤的參考點影響決策，做出正確的判斷。
延伸閱讀：台灣股市連續下跌十年，0050正2還有可能上漲嗎？
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