當我們在談風險的時候,通常是指下列兩種:
一、無法滿足退休需求。
二、可能虧損本金。
第一種是財務目標的風險,這點我們日後再談。
第二種是波動性的風險,也就是漲跌所帶來的影響。
我們常說投資有風險,指的就是可能虧損到本金的波動性。
這篇大仁要告訴你:「為什麼太高的波動性,對投資是有害的。」
什麼是波動性
波動性是指股市的漲跌,漲跌的幅度越大,波動性就越高。
像這種漲跌差距很大,就是波動性很高。
像這種漲跌很接近的,波動性就很低。
波動又分成兩種:「上漲波動」跟「下跌波動」
很多人不喜歡波動,其實是不喜歡下跌波動。
如果今天是上漲波動很大,狂漲爆漲,我想大家不會討厭才對。
大多數人想避開下跌波動,擁抱上漲波動。
但你仔細想想,有可能嗎?
你想避開波動性?沒問題。
只要把錢放定存,你就會看到這種死魚般的走勢。
因為你同時避開上漲跟下跌,當然很安全。
但,這是你想要的嗎?
如果你想賺到更多獲利,你是絕對避不開波動(漲跌)的。
得承受波動,同時擁抱漲與跌,才有機會取得完整的報酬。
計算報酬率
前面大仁介紹了波動性,接下來要談波動性對報酬率的影響。
報酬率主要有兩種算法:
(1)算術平均
(2)幾何平均
下面會講到一些數學,並不困難,不清楚的地方建議放慢速度觀看。
(1)算術平均
算術平均是把所有報酬率加總起來,然後除以投資的時間。
比方說,投資期間四年,報酬率分別為:
0%、5%、9%、14%
全部加總起來是 28%,再除以 4 年,等於 7%
這個 7% 就是算術平均報酬率。
(2)幾何平均
幾何平均的計算方式,是將每一年的報酬率,連接下一年計算(複利的概念)。
比方說,投資期間四年,報酬率分別為:
0%、5%、9%、14%
1 * 1.0 * 1.05 * 1.09 * 1.14 = 1.3047
再用 1.3047 ^(1/4 年)-1 = 6.87%
若將兩者放在一塊看:
你會發現算術平均的數字(7%),會比幾何平均的數字(6.87%)更高。
為什麼幾何平均會落後算術平均?
這就要回到本文的重點了:「波動性。」
因為幾何平均受到波動性的影響,數字間的波動越大,落差就會越大。
除非是每一期的報酬率數字都相同(沒有波動性),才會有兩者相等的情況。
從這邊我們可以得知,波動會對幾何平均(複利)造成影響。
波動越大(每期報酬率上下跳動的幅度越大),就會導致複利的報酬率降低。
看不懂沒關係,下面大仁直接舉例說明會更清楚。
波動越大,報酬越低
先問你一個問題
A 組:0%、5%、9%、14%
B 組:5%、6%、8%、9%
兩者加起來都是 28%,算術平均都是 7%
你覺得哪一組的總報酬率會更高?
來看看總報酬:
A 組是(30%),B 組是(31%)
為什麼會這樣?
因為在算術平均相同的前提下,B 組的波動更低(每期報酬率的差距更接近)。
相較來看,你會發現 A 組的報酬率差距是更大的。
更大的波動性,就會導致更低的報酬率。
再看到另一份資料:
兩者的算術平均報酬率都是 10%
但最終總報酬,高波動組合只有 215,低波動組合卻有 259
圖示化會更清楚:
越高波動,報酬率就會降低越多。
反而比不上平穩的波動。
從報酬率分佈來看:
你會發現高波動每年的報酬率差距很大,而低波動則維持在一定的區間。
越大的波動,帶來越低的報酬。
這就是為什麼我們必須得減少波動性(不要大起大落),才能有效提高報酬率。
結論
最後,重點整理:
一、波動性就是股市的漲跌,分成「上漲波動」跟「下跌波動」。
二、報酬率計算分為:「算術平均」跟「幾何平均」。
三、在算術平均相同的情況下,波動性越大,幾何平均報酬率會越低。
四、降低波動性,才能有效提高報酬率。
這篇大仁簡單介紹波動性對報酬率的影響。
雖然有涉及到一些數學,但放慢速度多看幾次應該還是能看懂。
在《資產配置投資策略》這本書提到:
波動性越高,會導致複利降低。
波動性越低,複利也就越高。
因此,任何能夠降低投資組合的波動性,但又不導致算術平均報酬率降低的策略,一定能促使複利上升。
在算術平均報酬率「相同」的前提下,越低的波動性,就能帶來越高的複利。
因此,我們應該做的就是維持算術平均報酬率,同時降低波動性。
若這兩者都能做到,複利報酬率肯定會增加。
希望這篇有讓你更加理解「波動性跟報酬率」之間的關係。
這是看懂槓桿 ETF 非常重要的關鍵。
接下來,大仁會接著說明,為什麼槓桿 ETF 更需要注意波動率的影響。
延伸閱讀:什麼是波動性風險?| 長期投資的波動耗損
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