大仁在上一篇《從複利的角度觀看，股息跟成本是如何影響複利》
談到股息跟成本是如何影響複利的。
在文章最後，我提到要增加複利還有一個方法，就是直接增加報酬率！
只要投資報酬率增加，複利就會增加。
降低成本是有極限的
在投資 ETF 的時候一定得注意內扣成本多少。
成本越高，代表你可以分到的報酬越少。
成本越低 ＝ 報酬率越高
這也是為什麼我們要盡可能降低成本的原因，只要成本越低，我們拿到的淨報酬就越多。
降低成本很簡單，只要找低成本的 ETF 即可。
例如，0050 的內扣成本約為：0.43％
而同樣類型的 006208，內扣成本只有：0.35％
我們當然是優先選擇較低成本的 006208。
BUT，最重要的 BUT 來了！
雖然成本很重要，但成本再怎麼降也有個極限。
比方說，你從 0050 轉成 006208，也才節省 0.08％ 的成本。
這 0.08％ 就算拉長到 30 年，總報酬也只差個 15％ 左右而已。
用一般人比較容易理解的說法：「省錢是有極限的。」
你再怎麼省吃儉用，最低開銷還是存在。
你不會因為少吹冷氣，省個 500 元的電費你就可以財富自由。
節流跟降低成本的作法，永遠有它的極限在。
那該怎麼辦？
開源啊。
比起你節省老半天，把時間都花在省錢這件事情上。
不如多花點時間來想想如何提高收入，只要收入增加，很多問題就迎刃而解了。
換到投資來講，「開源」就是提高你的報酬率。
報酬率增加 1％，跟成本降低 1％ 是同樣的效果。
但成本降低到某種程度時，你就難以再下降了。
例如標普 500 指數，美股代號「VOO」，總費用才 0.03％
你就算把費用降到零也省不到哪去，當成本低到幾乎可以無視的時候，你去在乎成本已經沒有什麼意義了。
這個時候，應該將目光轉為如何增加「報酬率」。
報酬率不可控？
我知道有人會說，成本是我們可以控制的。
但報酬率具有不確定性，我們無法控制。
這句話說得沒錯。
報酬率這種東西確實沒有一個保證，投資沒有穩賺不賠這回事。
BUT，最重要的 BUT 來了！
短期內我們確實無法掌握，但如果將時間拉長，確定性就提高很多了。
在《把小錢滾成大財富》這本書中提到，美國最糟糕的 30 年總回報是 851％
換算成年化報酬率約為：7.8％
從 1929 年開始，連續滾動超過六十個 30 年，沒有任何一個 30 年期間是低於這個數字。
一個都沒有。
也許你會覺得這是因為美國太強大，其他國家不一定這樣。
在《長線獲利之道：散戶投資正典》中有提到：
從 1900 年 ～ 2012 年，總共統計 19 個國家的股票「實質報酬率」（扣除通膨）都是正向報酬。
其中很多國家都曾經歷重大事故，甚至是兩次世界大戰以後，長期來看仍是上漲。
全世界股市平均年化報酬率約為：6％
（這是扣掉通膨的數據，如果不計入通膨數字會更高）
在《投資收益百年史》這本書也有提到：
在（1900 年 ～ 2000 年）這一百年的期間，全世界股票實質報酬率的中位數是：5.7％
就連大多數人看不起的台灣股市，從 1966 年到 2021 年。
這五十五年的期間，總報酬約為：106700％
年化報酬率約為：13.26％
當我們把時間拉得夠長，以超過 30 年以上的時間來預估就沒那麼困難了。
依照全世界的歷史數據，扣掉通貨膨脹，股市的長期報酬率約為 6％ 左右。
因此，6％ 的長期報酬率是我們可以參考的數字。
我知道有人會拿日本失落的 30 年，或是台股 12682 的歷史出來講。
這邊暫不討論，避免模糊本文焦點，後續文章會再討論這些問題。
增加槓桿，增加報酬
在投資界有句名言：「風險與報酬是相對的。」
承擔越大的風險，才有機會換取越高的報酬。
如果你想增加報酬率，最簡單的方式就是增加你承擔的風險。
講更明白一點，就是增加你的「曝險」。
關於「曝險」，大仁在這幾篇文章有談過，不清楚的朋友請自行閱讀：
簡單來說，我們可以透過增加曝險來提高報酬率。
這也是為什麼 0050正2（00631L）可以在短短八年的時間，就追上 0050 奮鬥了十九年的努力。
曝險越高，就有機會取得更高的回報。
那要如何運用曝險計算報酬率呢？
要計算報酬率之前，我們得有個基準。
依全世界股票的實質報酬率，以 6％ 做為標準應該是在合理的範圍。
假設，0050 的長期報酬率為 6％
你的曝險比例是 100％ 的話，長期投資的情況下，合理推估可以取得年化報酬率 6％
如果你不使用槓桿的話，曝險 100％，報酬率 6％ 就是上限了。
所以，我們得解開這個限制，運用槓桿突破 100％。
以 0050正2（00631L）為例，總共有 100 萬的資金。
因為是兩倍槓桿，要達到 100％ 的曝險，只需要使用 50％ 的資金就可以了。
這個時候手上會多出 50％ 的現金可以使用。（此為 50：50 配置法）
同時預期報酬率是 6％
等於每 10％ 的曝險，貢獻 0.6％ 的報酬率。
如果你想將報酬率增加 1.8％，變成 7.8％，就得增加約 30％ 的曝險
（0.6 * 3 ＝ 1.8）
30％ 的曝險，用兩倍槓桿換算，只需要投入 15％ 的資金。
因此，你的總投入資金變成 65 萬，總曝險變成 130％。
這時，預估報酬率就會從 6％ 變成 7.8％
你不要小看這 1.8％ 好像沒什麼。
複利只要多一點點，最終結果可是差異很大的。
兩倍報酬，不需要兩倍複利
以 40 年為例，單筆投入 100 萬
6％ 報酬率的總報酬：1028 萬
7.8％ 報酬率的總報酬：2017 萬
這不起眼的 1.8％，帶來了兩倍的回報。
這裡，大仁並非建議你把槓桿開滿。
例如上面，也只是把曝險從 100％，變更為 130％ 而已。
（等於 1.3 倍的槓桿）
我們不需要真的用 200％ 的曝險，才能得到兩倍的報酬。
如果你把時間拉長為 30 年以上，在長時間的累積下，只需要多出 2％ 的預期報酬率，就能讓整體報酬翻成兩倍。
要增加多少曝險？
你可以根據想要的回報，去設定自己的曝險比例。
下面提供詳細步驟：
一、找出你可以接受的預估報酬率。
二、利用兩倍槓桿做到 100％ 的曝險。
三、若想增加多少報酬，依照比例提高曝險。
比方說，你預估 0050 的長期報酬率為 6％，原本曝險為 100％
想增加 1.8％ 的報酬率，就將曝險維持在 130％
想增加 2.4％ 的報酬率，就將曝險維持在 140％
想增加 3％ 的報酬率，就將曝險維持在 150％
依照想要增加的報酬率去調整你的曝險。
萬一股市持續上漲，你的股票曝險越來越高的時候，就利用再平衡賣掉股票，增加手邊現金。
就像這篇《50正2槓桿ETF搭配再平衡，輕鬆打敗0050》提到的作法。
只要持續做再平衡，將曝險比例固定住，你就不用害怕槓桿會帶來多大的傷害。
結論
最後，重點整理：
一、降低成本是有極限的，最多就讓你降到零，不可能再更多了。
二、當成本已經省到極致，你應該將目光轉向「增加報酬率」。
三、短期報酬率具有很高的不確定性，長期報酬率的確定性就穩定多了。
四、報酬與風險是相對的，你可以透過增加曝險，增加報酬率。
五、利用曝險比例換算，適當地提高曝險，以此增加報酬率。
六、兩倍的總報酬，並不需要兩倍的複利，長期投資只要多個 2％ 複利就可以了。
當成本已經降無可降的時候，適當地增加曝險比例，才有可能增加報酬率。
就像是賺錢跟省錢，你再怎麼省還是那些錢在省，不如想想如何多賺一點錢。
只要每年可以多個 1～2％，長期下來的報酬差距很大。
不過，除了利用槓桿增加曝險的方式來提高報酬率，還有另外一個更好的方法：
提高你的收入，增加你投入的資金。
所謂，本大利小利不小。
只要你的本金夠大，即使報酬率低，最終報酬也會非常可觀。
當然，如果你能夠雙管齊下，一方面努力工作增加收入，另一方面透過承擔較高的曝險來增加報酬率，兩者相輔相成的效果會更強。
希望這篇有幫助到你理解如何運用曝險比例，適度增加報酬率的可能性。
我知道有些朋友可能會有疑問，難道 50正2 的年化報酬率，一定會是 0050 的兩倍嗎？
萬一最後沒有兩倍，我承擔更多的曝險不就白費了？
關於這個問題，大仁會在後續的文章繼續討論。
延伸閱讀：複利的72法則，如何運用在50正二（00631L）槓桿ETF？
