你覺得貧富差距是怎麼來的？
自從接觸到生命週期投資法的概念以後，我認為是每個人對於「資本分配」的決定帶來的。
關於生命週期投資法，大仁已經寫過很多文章，沒看過的朋友可以先去閱讀相關文章（點擊連結）。
這篇我會以「資本分配」告訴你，為什麼有些人富有，有些人貧窮。
資本分配
談到投資，許多人都知道資產配置。
比方說用股票、債券、現金、房地產等，組成一個投資組合。
但對於「資本配置」許多人就忽略了，因為這是更上一層的思維。
首先，每個人會有兩種資本：
人力資本（你的勞動力收入）
金融資本（你的金融資產）
兩者合計就是總資本。
對一個年輕人來說，大部分的總資本都是人力資本。
剛開始工作，並沒有錢去購買股票、債券、房地產。
因此，大多數人的資本分配將會嚴重失衡。
開始工作，人力資本很重，金融資本很輕。
準備退休，人力資本很輕，金融資本很重。
你可能有疑問，這樣會有什麼問題嗎？
問題大了，因為市場報酬的影響，將會決定你的退休資產。
以下舉例說明：
30 歲的你沒什麼錢投入股市。
接下來十年，股市大漲。
抱歉，因為你本金很小，你還處在必須以人力資本轉換金融資本的時期。
所以你根本沒搭上這波的牛市，微薄的金融資本成長不多。
等到你慢慢用收入去定期定額投資股票以後，本金變大了。
結果退休前十年，股市大跌。
抱歉，因為你本金很大，即使你已經降低股票的比例了，還是虧損非常多。
年輕上漲的時候你沒賺到多少，老年下跌的時候你虧損一堆。
這就是資本分配不平均所帶來的風險，又可以稱為「報酬順序風險」或是「時間風險」。
如果你能夠改變人力資本跟金融資本分配不均的問題，就能有效避免這種風險。
提早分配資本
要改變資本分配不均，我們得提早將人力資本跟金融資本做轉換。
詳細說明可以參考這一篇文章：《給你一個開槓桿的理由 | 人力資本與金融資本的轉換》
資本分配失衡，就是我們開槓桿的理由。
唯有使用槓桿，才能矯正這種不平衡的狀況。
這邊你可以使用的槓桿有兩種：
第一種是「人力資本的槓桿」，也就是信用貸款。
直接依照你的收入去槓桿出更多資金，藉此分配到金融資本上。
不過，這種槓桿對收入的要求很高，通常是以月收入 22 倍為上限。
假設你月收入 10 萬，信貸額度最多就是 220 萬。
除非你是超級高收入的族群，不然 300 萬的信貸就是大多數人的天花板了。
既然大多數人的人力資本有限，我們就得啟動另外另一種槓桿：
第二種是「金融資本的槓桿」，也就是資產貸款。
這邊以房貸為例，可以分為兩種：
（1）買房（增加自身的資產額度）
（2）以原有房屋淨值貸款換現金（貸款出來使用）
（1）買房貸款的槓桿方式，大仁在這篇《為什麼大多數人都是靠買房才賺到錢？-淺談資產負債表》有談到。
大多數人就是透過五倍槓桿，擴張負債的同時也擴張資產。
當房子增值的時候，你的資產增加，負債比例就跟著下降了。
很多人這輩子的財富，並不是努力工作賺來的。
而是買了一間房子，開了五倍的槓桿才賺到的。
這也符合生命週期投資法的概念。
你勢必得在年輕時先開槓桿（買房），才能在市場大漲時跟上報酬。
不然你本金小，大漲的時候沒賺到，老年哪來的本錢退休？
那些買房賺到錢的人，就是提早分配更多的金融資本。
接下來，大仁要講的是（2）
將資產（房子淨值）貸款出來使用的方式。
舉例說明
條件設定如下：
每年可儲蓄：12 萬
工作時間：31 年（30 歲到 60 歲）
人力資本：372 萬
金融資本：0（預設報酬率 6％）
自住房子無貸款：200 萬（預設每年增值 2％）
總資本：572 萬（人力資本 + 金融資本 + 房子）
假設有小明跟小美兩個人，條件一模一樣。
小明是依照正常的方式，每年將 12 萬拿去投資的情況。
你可以看到一開始金融資本（黃線）是零，後面慢慢增加（將人力轉換為金融）。
等到 60 歲時：
人力資本：0
金融資本：1078 萬
房子：430 萬
總資本：1508 萬
接下來，讓我們看第二種方式：
小美把 200 萬的房子拿去做理財型房貸，換 200 萬現金出來。
每年繳交 2％ 利息約 4 萬，剩下 8 萬可以投資。
不同的是，小美的金融資本已經多 200 萬了。
你會看到小美有更高的總資本，跟更高的金融資本，這些就是透過槓桿墊高的。
等到 60 歲時：
人力資本：0
金融資本：1936 萬
房子：430 萬
總資本：2366 萬
（就算扣掉房貸 200 萬，還有 2166 萬）
小明最終資本 1508 萬，小美最終資本 2366 萬。
兩者起點相同，條件相同，最終因為對資本的分配不同，產生巨大的差異。
貧富差距就是在每個人使用資本的過程中不斷拉開的。
▲ 左邊小明沒有槓桿，右邊小美提早開啟金融槓桿（200 萬）
你會看到兩個條件一模一樣的人，卻因為認知差異，走向不同的結局。
當你不理解資本如何分配，你就越可能掉落在貧窮的那一端。
而懂得資本分配的人，則踏著上一代給予的資源，繼續前進。
這就是馬太效應，富者會更富，是因為他們懂得資本分配的底層邏輯。
結論
最後，大仁幫你重點整理：
一、大多數人的資本分配是不平均的，年輕時人力資本太多，金融資本太少。
二、要解決這個問題，我們得提早分配資本，將人力資本與金融資本槓桿化。
三、人力資本的槓桿是信貸，金融資本的槓桿是房貸。
四、當你分配金融資本的時間越早，複利將會帶來越多的資產增值。
五、資本配置，遠比資產配置重要許多。
好了，希望你看到這邊有對資本分配有更深的理解。
這篇提到的金融槓桿是以房貸為例，但實際上任何你能用資產帶來更多曝險，讓金融資本變得更多的，都是金融槓桿。
你可以套用本篇文章的邏輯，思考如何應用在自己身上。
你現在應該已經明白，自己面對的並不是「要不要」開槓桿的問題。
而是「如何槓桿」以及「多少槓桿」的問題。
最後，大仁還是要提醒你，槓桿絕對有風險，你得自行評估好現金流跟任何緊急狀況。
把安全邊際抓寬一點，讓自己有更多餘裕。
在安全範圍內利用槓桿，可以有效幫助自己的資產增值。
從現在開始，好好分配你的人力資本與金融資本。
貧富差距，就是你如何分配資本的結果。
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