大仁的新書《槓桿 ETF 投資法》在這個月出版，目前也進入第二刷，謝謝大家的支持。
不過這篇文章並不是要談新書，而是想聊聊某個評價。
在博客來的網站上有一則留言：
既然你想看回測，那這篇我們就來看看 2000、1997、1987 年 正2 的表現如何。
免責聲明：
文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。
投資有風險，有可能會虧損本金。
過去歷史與數據不代表未來績效保證，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。
任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。
2000 年
首先（模擬正2）是以模擬報酬指數過去的每日報酬率 * 2 計算。
在 2003 年以前的數據，參考《台灣股票市場的長期績效（2010）》這篇論文資料。
我們從中模擬 正2 的報酬率。
要注意的是，這不包含內扣成本跟期貨正逆價差。
所以實際上可能會有差異，但這並不妨礙我們去觀察 正2 的歷史表現。
假設，在 2000 年投入 100 萬。
投資到 2022 年底，結果如下：
報酬指數 355 萬（+255％）
模擬正2 488 萬（+388％）
確實沒有兩倍報酬，直到 2019 年才正式超越報酬指數。
1997 年
假設，在 1997 年投入 100 萬。
投資到 2022 年底，結果如下：
報酬指數 442 萬（+342％）
模擬正2 622 萬（+522％）
也沒有兩倍報酬，直到 2017 年才正式超越報酬指數。
1987 年
假設，在 1987 年投入 100 萬。
投資到 2022 年底，結果如下：
報酬指數 3269 萬（+3169％）
模擬正2 9775 萬（+9675％）
超越兩倍報酬非常多，整個投資週期幾乎都是贏過報酬指數。
回測心得
你會發現，在上漲階段 正2 可以帶來更大的複利報酬（1987-2022）。
在正常階段 正2 雖無法滿足兩倍報酬，但至少也是超越一倍的（1997-2022）（2000-2022）。
好，測完這三個區間了，來說說我的看法。
首先，這些回測都是以糟糕的時間點為開始，然後以 2022 年做為結束。
要知道 2022 年是下跌的年度（正2 下跌 -36.4％）
對槓桿來說，以這年結束是非常吃虧的。
若將時間倒回 2021 年做終點，結果差很多。
上面三個區間回測完了，然後呢？
其實沒有意義。
因為你不可能在 1987、1997、2000 年投入一筆錢以後，就永遠不再投入。
許多人對槓桿都會產生下面這種幻想：
一、我只有一筆錢。
二、從來都沒有投資過。
三、第一次投資就是歐印在歷史最高點。
四、從此不再有任何資金投入。
來，告訴我，有多少人會符合上面這四個條件？
你仔細想一下就會知道，這種設定是非常極端的。
這種設定多誇張你知道嗎？我下面舉例給你看：
小明 1930 年出生，一直都沒有投資，把錢都存在銀行。
等到 1990 年，60 歲準備退休的時候，一口氣把所有資產都投入股市，還是買兩倍槓桿。
結果沒想到股市跌到爛，最後家破人亡。
你自己好好想一下，這種假設真的合理嗎？
你真的這輩子只會投資一次，然後那一次就剛好是遇到歷史股災？
然後又那麼剛好你已經退休，或是無法工作，從此沒有任何新的資金能夠進場？
真的有那麼多的剛好嗎？
你會發現這些其實都是幻想，都是排斥槓桿所產生的無知幻想。
YOLO 幻想
「YOLO」是指 You Only Live Once（你只會活一次）。
這句話是想告訴人們，你的生命只有一次，所以不要浪費人生，要盡情活出自我。
這跟投資有什麼關係呢？
有的。
如果你這輩子只有一筆資金。
買完以後沒有任何資金可以再投入，那你就是投資上的「YOLO」。
就像人只能活一次，你也只能投資一次。
你把你這輩子「唯一一筆資金」，全部投進去了。
如果你真的「這輩子就只有這筆錢」，怎麼會選擇單筆歐印 正2？
這不是你應該做的事情。
已經退休或準備退休的人歐印 正2 是合理的嗎？
當然不合理。
稍微有點投資常識的人都知道，退休時的風險最大，因此要降低曝險。
怎麼講到槓桿就變成每個人都會退休前歐印 正2？
因為這些人對槓桿本身就充滿排斥。
因此會出現許多很誇張的被害妄想症。
他們得提出極端例子來告訴別人也告訴自己，槓桿不要碰。
我只有一筆錢，我會歐印在最高點。
接下來下跌超過 -80％，我完蛋了。
你看也知道這種假設非常不切實際。
那麼，真實的情況會是怎樣？
假設，你不幸在 2000 年投入 100 萬（這對 30 歲的你來說是全部身家了）。
但你依然保持信心，每年持續投入 10 萬。
總共投入資金 320 萬（100 萬 + 定期定額 220 萬）
結果如下：
報酬指數 1044 萬
模擬正2 2104 萬
就算你在年輕時單筆買在高點，只要有資金持續投入就能夠買進更多便宜的股數。
而這些便宜的股數，將會在未來上漲時給予更大的回報。
這就是報酬順序的考量。
年輕時的大跌是禮物，不是厄運。
生命週期的角度
大仁分享「生命週期投資法」就是要告訴大家：
你得從整個生命週期去看待投資，而不是把眼前的小錢當成全世界。
投資本來就有風險，就算是美國股市也曾在（2000-2009）這段時間陷入失落的十年。
難道我們可以拿這十年，來說美股不適合長期投資嗎？
那些擁有「YOLO 幻想」的人談到槓桿，就只會設想最極端的情況。
也就是這輩子只投入一筆錢，而且這筆錢還是退休金，接下來完全不會有任何資金。
你用腦袋想一下，這種假設合理嗎？
會不會只是因為你對槓桿的厭惡，所創造出來的虛假例子？
如果有人在退休的時候說要歐印 正2，那我一定阻止他。
因為這樣做的風險太大了，退休者承擔不起這樣的不確定性。
但一個 30 歲的年輕人說要歐印 正2，我會非常支持。
反正你還年輕，這些錢都是小錢。
就像一個高中生拿 10 萬塊出來說要投資 正2，我會非常歡迎。
就算賠光又怎樣？還不就 10 萬而已。
當你用整個生命週期來看就會知道，許多人說的歐印，根本就不是歐印。
還差得遠呢。
而許多人就會陷入這個高中生的幻想，把 10 萬當成全宇宙。
所以才會一直去思考「高點歐印套牢了怎麼辦」這種虛假的問題。
包含博客來那個評價也是相同，都只是「YOLO 幻想症」的患者而已。
結論
最後，大仁幫你重點整理：
一、1987、1997、2000 年單筆投入，最後 正2 都勝過原型指數。
二、許多人談到投資就會陷入「YOLO 幻想」，覺得自己這輩子就這筆錢能投資而已。
三、從生命週期的角度來看，年輕人的錢都是小錢。
四、如果你正準備退休，那歐印 正2 當然不是你應該做的事情。
五、不要幻想每個人都只有一筆錢，然後歐印在最高點。
大仁最不喜歡看到的就是這種「YOLO 幻想症」的患者。
對，每個投資者都是只會買在最高點。
把這輩子所有的退休金都拿去歐印買 正2，然後遇到大跌，最後只能去睡公園。
你就是想看到這樣的結論對吧？
每個 正2 投資者都虧錢，沒人賺錢，大家都賠死。
沒有任何一個人能透過槓桿賺錢的（就連巴菲特長年開 1.6 倍槓桿也只是運氣好而已）。
用各種極端的狀況來說槓桿風險，刻意忽略槓桿有優勢的時期。
（這樣叫做客觀，叫做全面）
然後我寫了上百篇文章，用各種角度去分析回測。
（這樣叫做主觀，只挑有利的講）
這樣看來，到底偏頗不客觀的人是誰呢？
下一篇，大仁會讓你看看。
對槓桿帶有偏見的人是如何用他們價值觀去扭曲現實，只為符合他們心中的期待。
相關文章：
回到首頁： 請點這裡
部落格的使用說明： 請點這裡
歡迎訂閱大仁的 YOUTUBE 頻道
大仁的出版作品： 《槓桿 ETF 投資法》
《 淺談保險觀念 》
你可以由下列管道聯繫大仁：
大仁哥您好！在投資正道的路上，雖然面臨著種種困難和挑戰，但我們並不孤獨。因為有您這樣的賢者，帶領我們堅定地走在這條道路上，讓我們能夠追求到真正的價值。您的分享不僅影響著我們的經濟生活，也同時在擴展生活自由的可能性。感謝您的許多分享，敬祝您一切安好！
版主回覆：(04/24/2023 08:55:17 AM)
您好，這個評價太高我承受不起，但還是謝謝您的留言鼓勵，我會持續更新認知並且分享的！
大仁哥您好！在投資正道的路上，雖然面臨著種種困難和挑戰，但我們並不孤獨。因為有您這樣的賢者，帶領我們堅定地走在這條道路上，讓我們能夠追求到真正的價值。您的分享不僅影響著我們的經濟生活，也同時在擴展生活自由的可能性。感謝您的許多分享，敬祝您一切安好！
版主回覆：(04/24/2023 08:55:17 AM)
您好，這個評價太高我承受不起，但還是謝謝您的留言鼓勵，我會持續更新認知並且分享的！