談到台股的歷史,肯定無法跳過 12682 這個歷史天花板。
在 1990 年的時候台股來到歷史新高 12682 點,隨即下跌超過 70%。
因此,許多人在討論風險的時候都會拿 12682 出來講。
小心投資,不然可能會被套牢三十年。
這個迷思,大仁在《還在講台股12682會套牢三十年?》已經破解。
這是一個不太可能再現的超級泡沫,當時台股的本益比超過一百倍。
市場有 97% 以上的股票持有者都是散戶。
簡單來說,就是一個散戶吹起來,再殺下去的泡沫。
這在資訊流通的現代已經不太可能發生了。
BUT,歷史不會重複,但會相似。
台股未來會不會再次發生 -70% 以上的跌幅呢?
雖然從機率來看不大,但若真的發生像烏俄戰爭的情況,也難保台股不會出現這種程度的跌幅。
因此,我們有需要來檢視一下,槓桿投資法是否有辦法度過 1990 年那種誇張的大跌。
1990-2022
首先,台股的正2(00631L)是從 2014 年底才上市的。
我們只能夠用模擬的方式去計算出 正2 的可能報酬。
參考《台灣股票市場的長期績效(2010)》這篇論文資料,模擬出每日報酬指數的表現。
再從中計算出 正2 的預期報酬率。
要注意的是,這不包含內扣成本跟期貨正逆價差。
所以實際上可能會有差異,但這並不妨礙我們去觀察 正2 的歷史表現。
接下來,讓我們開始吧!
假設,在 1990 年投入 100 萬。
投資到 2022 年底,結果如下:
報酬指數 349 萬(+249%)
模擬正2 160 萬(+60%)
報酬指數雖然歷經大跌,但依然把 100 萬變成 349 萬。
但 正2 就比較糟糕了,同樣經歷大跌,但卻只把 100 萬變成 160 萬。
這兩者到底差在哪裡呢?
讓我們從最深跌幅來看:
報酬指數下跌 -72.9%
模擬正2 下跌 -94.5%
大仁之前分享過,槓桿 ETF 最怕的不是盤整,而是致命性的大跌。
而且是超過 70% 以上的大跌。
下跌的幅度越大,想漲回來就越困難。
報酬指數下跌 -72.9%,回原點需要 +269%
模擬正2 下跌 -94.5%,回原點需要 +1718%
報酬指數經過 1990 年的下跌後,最終在 1997 年重新回到 100 萬。
同一時間,模擬正2 卻還在 41.7 萬。
你會發現,當報酬指數回到原點的時候,正2 是漲不回來的。
因為實在是跌太多了。
下跌的影響太大
看到這邊你可能覺得 正2 也太爛了吧。
先等等,讓我們看一下數據:
報酬指數從低點反彈,上漲 273% 後回到原點。
但是,模擬正2 其實是上漲超過兩倍的,帶來 664% 的漲幅。
不過因為之前的跌幅實在太深,所以即使上漲這麼多也無法回到原本的位置。
許多人擔心 正2 會有耗損偏移,但這並不是最重要的。
真正需要在意的是「下跌風險」,而且是原型指數超過 -70% 以上的下跌。
如果遇到這種跌幅,要漲回來的難度就會變得非常非常高。
(上面就有一個例子給你看)
那有沒有解決的方法呢?
有的。
大仁一直強調,如果你真的很擔心大跌的風險,那就從曝險去控制就好。
只要你的曝險比例控制好,那就不必擔心像上面 1990 年的跌幅。
這邊提供給你兩種非常簡單的方式,讓你即使投資 正2 也不必擔心下跌的問題。
第一種是「槓桿投資法」,採用「50/50」的方式去做配置。
第二種是「生命週期的心態」,採用整個人生週期的角度去看待。
槓桿投資法
關於槓桿投資法大仁已經分享過很多篇文章,不清楚的朋友請自行閱讀:
這邊直接進入重點。
在 1990 年的時候投入 100 萬的資金。
分配(50%)在 正2,另外(50%)持有現金。
當 正2 上漲或下跌超過 50% 進行再平衡,重新將配置拉回(50:50)。
讓我們看看結果如何:
報酬指數 349 萬(+249%)
50/50 槓桿投資法 568 萬(+468%)
在曝險相同的情況下,你可以看到槓桿投資法帶來更高的報酬。
這邊要注意的是,整個投資期間你手上都擁有 50% 的現金。
在上漲階段時進行再平衡,每次都會將你的現金部位進一步增加。
在 2022 年的時候,槓桿投資法的現金部位已經來到 313 萬。
光是現金部位,就快要比報酬指數的 349 萬還要更高了。
這些現金大仁也沒有計算放在定存可以得到的報酬率,若加進去差異會更大。
很擔心投資 正2 遇到大跌怎麼辦?
(50:50)槓桿投資法可以解決你的疑慮。
這是經歷過 1990 年 12682 大跌測試的結果。
即使再來一次 12682,我依然相信槓桿投資法會比 0050 的表現更好。
生命週期的心態
關於「生命週期投資法」的觀念大仁也分享過很多篇了,不清楚的朋友請自行閱讀:
許多人看到上面 1990 年 正2 下跌 -94.5% 的數據感到驚訝。
你看 正2 很可怕吧,果然不適合投資。
其實,這些人都是陷入「YOLO 幻想症」的人。
他們會幻想自己這輩子只有一筆錢,然後歐印在最高點。
所以會不斷去看那些高點投入後跌爆的案例。
例如 12682 或是 金融海嘯。
但這種考量某種程度來說是正確的。
因為槓桿 ETF 最怕的確實就是「跌太深」的問題。
不過,會這樣想的人通常忽略了自己現在的錢,其實不是所有的錢。
從終身財富的角度來看,你現在即使投入所有的資金,可能還佔不到 10% 的總金額。
從投資期間的角度來看,每個人的投資期間跨度都很長。
就算你是 50 歲的中年人,依然可能投資超過 30 年以上。
若是考量到子女,投資期間可能超過百年以上。
用終身財富來看:現在的錢,不是你所有的錢。
用投資期間來看:現在的下跌,並不是一輩子下跌。
將兩者結合起來,你就能夠從整個生命週期的角度去看待投資,你會擁有更寬廣的視野。
舉例來說,你在 1990 年的時候是 30 歲,當時 100 萬已經是你的身家財產了。
你單筆投入 正2 後遇到慘烈的大跌,100 萬只剩下 5 萬。
但你不灰心,反正這不是你的終身財富,你還有收入可以持續投入。
接著,你每年就投入 10 萬元,你也不管它怎麼漲跌。
你總共投入 320 萬(單筆 100 萬 + 分批投入 220 萬)
直到 2022 年,這年你 62 歲準備退休了。
猜猜看你的資產是多少?
報酬指數 1603 萬
模擬正2 2704 萬
這還是經過 2022 年下跌後的數字。
若回到 2021 年底計算:
報酬指數 1960 萬
模擬正2 4241 萬
依照生命週期投資法的概念,隨著年紀增加會慢慢降低曝險比例。
不會等到退休時才降低,所以並不會出現這種退休前虧損一千多萬的事情。
(這也代表你賺了很多)
結論
最後,大仁幫你重點整理:
一、1990 年單筆投入,模擬正2 會大幅落後報酬指數。
二、原因在於下跌的幅度太大,需要更大的漲幅才能彌補回來。
三、面對下跌風險,你可以採取槓桿投資法,或是生命週期的心態。
四、使用(50:50)槓桿投資法可以在整個投資期間勝過報酬指數,並且隨時擁有 50% 的現金。
五、使用生命週期投資法,你可以用更寬廣的角度,來看待你的資金跟投資期間。
六、當你能夠用整個生命週期來看投資,短期間的大跌就是很正常的事情。
好了,希望你看到這邊有所收穫。
槓桿 ETF 的致命傷確實是大跌,而且是原型指數超過 -70% 的大跌。
雖然這種情況發生機率很低,但還是得納入考量。
若是發生像 2008 年那種金融海嘯 -50% 的跌幅,那 正2 要拉回來就輕鬆多了。
可以參考這兩篇:
如果你真的很擔心接下來台股會跌 -70% 以上,跌到剩下三千點。
那你最好不要投資台股,可以去投資別的市場。
如果還是想投資台股,那投資 0050 並不是最好的方式。
使用 正2 搭配槓桿投資法,可以讓你的報酬更高,同時跌幅更低,也更安全。
這點也在這兩篇文章證明過了。
想了解更多槓桿思維,可以參考槓桿系列文章。
想知道 正2 的相關討論,可以參考《槓桿 ETF 投資法》這本書。
好了,這篇就到這邊,希望對你有所幫助。
延伸閱讀:用「模擬正2」算出2003年到2022年的總報酬,結果超乎想像!
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