0050正2槓桿ETF的誤解與偏見

槓桿 ETF 在台灣遭受許多的誤解與偏見。

許多人拼命強調它的壞處，卻鮮少人站出來說明它的優勢。

最近在部落格看到一則留言，完整節錄如下：

總共有五個問題要回答：

一、槓桿型 ETF 能否做為資產配置？

二、震盪的影響如何？

三、會一直扣血？

四、現金無法抄到最底？

五、槓桿型 ETF 是妖魔鬼怪？

下面一個一個回覆。

免責聲明：

文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。

投資有風險，有可能會虧損本金。

過去歷史與數據不代表未來，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。

任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。

一、槓桿型 ETF 能否做為資產配置？

資產配置是指將資金放在各種不同的投資標的，分佈不同比例做為配置。

問題來了，槓桿 ETF 能不能做為資產配置？

耶魯大學基金的首席投資官，大衛史雲生在《機構投資的創新之路》提到：

金融衍生品本身並不創造風險，它們可以用於降低風險，簡單地複製現金部位或增加曝險。

史雲生認為金融衍生品本身並不創造風險，反而可以用來降低風險。

為什麼？

原因大仁在這篇提過：

《槓桿，是為了降低風險！如何運用槓桿增加財務彈性》

槓桿會增加風險？

不，那是你使用槓桿的方式錯誤。

槓桿之所以可以降低風險，原因在於它可以簡單地複製現金的部位，或是增加曝險。

也就是說，相同的曝險，你可以拿出更少的現金。

更少的現金，代表更安全的投資。

史雲生還提到：

將現金部位和期貨部位適當地組合起來，可以創造出期貨合約基礎證券的複製品，而且這一複製品風險中立。

我們可以運用槓桿放大曝險，同時增加手上現金，而風險卻沒有改變。

例如，100 萬的資金，你可以全買 0050。

但我可以用 50 萬買 50正2，留下 50 萬現金，我們的風險是相同的。

不同的是，我手上多了 50 萬現金，投資起來會比你更穩。

槓桿型 ETF 能不能做為資產配置的一環？

當然可以，資產配置講求的就是比例。

在個人可以承受的範圍內，投資適當比例就好。

二、震盪的影響如何？

我要講一下很多人的誤解。

「槓桿型 ETF 因為有波動震盪，會產生耗損，所以不適合長期投資。」

這種說法不太精確，因為任何波動都會產生耗損，包含原型 ETF 0050 也一樣。

0050 不會有耗損？

不對，因為不管原型或槓桿，兩者遇到波動都會產生耗損。

來，我直接算給你看。

基數是 100。

 

上漲 10％，下跌 10％，最終變成 99。

 

這消失的 1 就是波動造成的耗損。

不管投資什麼，只要上下波動一直摩擦，就會產生多餘的耗損。

如果 0050 一直遇到漲 10％，跌 10％ 這種反覆的波動，也是會持續降低淨值。

而槓桿 ETF 只是放大這個波動，變成漲 20％，跌 20％。

當波動增加，差異會更大。

不要說成好像只有槓桿型有耗損，0050 都不會有耗損一樣。

不管是 0050 或是 50正2 都同樣有波動造成耗損的問題。

差別是 50正2 放大波動，讓差異更大而已。

再來，很多人會說槓桿型 ETF 波動太大，會造成更大的耗損

這話也對了一半，放大波動確實會造成更大的差異。

不過，波動也有區分兩種：

「上漲波動」跟「下跌波動」。

如果遇到反覆上下的「盤整波動」，槓桿型確實會產生更多的耗損。

BUT，最重要的 BUT 來了。

如果你遇到的波動是「上漲波動」，那槓桿型會更有優勢。

槓桿最有利的情況就是遇到上漲波動的市場，可以帶來更多的複利回報。

如果你認為台灣未來是個持續向上的市場，那配置槓桿就是很合理的選項。

可以參考這三篇：

三、一直扣血？

你要說 50反1 會不斷扣血，我認同。

但你要說 50正2 會扣血？這我就不同意了。

一個每年補血的東西，你硬是把它曲解為一直扣血？

來，看看下面這張圖：

2017/10/13～2018/09/12

加權指數回到原點。

結果 50正2（00631L）上漲 9.23％

這難道就是你所謂的「扣血」？

不知道為什麼會這樣的朋友，可以參考下面幾篇：

備註：

這邊我要特別說明一下，很多人看到 50正2 每年可以吸收到台股的兩倍除息，就認為是無風險保證賺，這是不對的。

因為要賺到兩倍除息的前提，是台股得填息。

假設台股除息 4％，兩倍槓桿理應吸收到 8％。

結果股市崩盤，下跌 20％。

就算你吸收到 8％ 的填息，一來一往還是虧損 12％。

所以，吸收兩倍除息的前提是建立在「填息」，而且沒有下跌更多的情況。

這點請務必弄清楚。

如果有人跟你說投資可以保證每年穩賺，絕對是騙局。

四、現金無法抄到最底？

運用槓桿多出現金，主要是順應人性對大跌的不安。

我在《最符合人性的投資策略-「50：50」資產配置法》談到，保留一定比例的現金會讓投資之路走得更順。

威廉伯恩斯坦在《投資金律》中提到：

就像「半杯水」的例子：

樂觀者認為還有半杯水，悲觀者認為只剩半杯水

換到投資來講，當你手上擁有一半的現金時，投資的世界就變不一樣了。

上漲有賺錢，下跌也安心。

運用槓桿多出來的現金，能否抄在最底部？

不，從來沒有人要你抄在最底部。

「槓桿投資法」最大的優勢是帶來現金的安全感。

至於現金如何運用，得看個人狀況判斷。

你當然可以選擇在股市大跌時分批加碼，越跌越買。

只要現金流能過得去就沒問題。

至於加碼多少，就要回到「比例」的控制。

可以參考這篇：

《用0050搭配0050正2可以嗎？會這樣想代表你沒有理解槓桿ETF》

五、槓桿 ETF 是妖魔鬼怪？

如果你有認真看完槓桿系列的所有文章，我相信不會有人認為槓桿 ETF 是妖魔鬼怪這種事。

至少，可以認同這是個可使用的工具之一。

大衛史雲生說過，槓桿只是一種金融衍生品。

只要風險比例適當，反而是可以降低風險的。

波動有分成「向上波動」跟「向下波動」。

在局勢不明確或向下波動時，槓桿型 ETF 確實會有耗損。

但你怎麼就忽略「向上波動」所帶來的紅利？

如果槓桿 ETF 必定會產生耗損，你能不能跟我解釋一下為什麼用一半的錢定額定額 50正2，結果卻屌打 0050？

如果長期向上填息的市場，槓桿型 ETF 反而是不斷地加血。

而且是加兩倍血。

如果你認為台灣股市會長期盤整或長期向下。

抱歉，你連 0050 都不應該買。

因為 0050 也會因為波動而造成耗損，也會因為下跌而虧損。

槓桿投資法多出現金是讓投資者更安心。

就像許多人用股債搭配一樣，債券明明長期報酬就是比股票差，但為什麼一堆人配置債券？

答案是安心。

多出現金，就是比你純股票 100％ 曝險來得更讓人放心。

這就是人性。

至於你要拿這些現金去抄底，那就是看個人的運用。

巴菲特都會抄底失敗了，何況你我。

做出投資選擇就個人承擔，哪有保證抄底成功這種事情。

寫這一整篇，就是為了回你這句話。

槓桿型 ETF 絕對不是妖魔鬼怪。

坦白說，光看留言我猜你肯定對槓桿沒有太深入的研究。

大概就是看一些人評論槓桿有耗損，有扣血等等，就直接抹煞槓桿型 ETF 了。

如果你真的認真去研究，槓桿型 ETF 絕非一無是處。

倘若看完所有文章還是覺得槓桿 ETF 很糟糕。

道不同不相為謀，真的不必勉強。

每個人的認知不同，你投資你可以認可的就好。

結論

最後，重點整理：

最後還是要來個警語，再次提醒一下：

免責聲明：

文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。

投資有風險，有可能會虧損本金。

過去歷史數據不代表未來，不保證未來獲利。

投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。

任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。

日本作家橘玲在《如何停止焦慮愛上投資》提到「知識匱乏」這個字眼。

「知識匱乏」主要指兩點：

一、欠缺做為討論前提的知識。

 

二、對於缺乏知識一事毫無自覺。

我能夠理解大多數人對槓桿型 ETF 的「知識匱乏」。

因為我一開始也是這樣，認為槓桿就是不好的東西，千萬不要碰。

但深入研究以後才改變觀念。

以前我做功課的時候，台灣幾乎沒有可以參考的文章。

每一篇，幾乎每一篇都告訴你槓桿有多糟糕，有多爛。

但現在有我分享的槓桿系列，你想研究就更輕鬆了。

當然，我不保證自己是對的，我也有可能是「知識匱乏」，認知不足的那個人。

不過沒關係，投資本來就要抱持開放性的心態。

有對的東西，我們就撿起來。

錯的東西，我們就放掉。

平衡報導一下其他人的心得：

謝謝上述朋友的留言支持，每一則我都很感謝。

因為我寫槓桿系列完全就是帶著單純分享的心態。

每一篇文章都要花好幾個小時，背後閱讀資料的時間更久。

如果你看完覺得有幫助，可以多分享出去，或是留言跟我說你的想法。

每一則分享跟留言，都是支持我繼續寫作的動力。

關於槓桿系列還有很多想聊的，等待之後的文章慢慢討論。

延伸閱讀：

為什麼台灣股市適合投資槓桿型ETF（0050正2）？

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