如果你手邊有 100 萬的資金，你想開兩倍槓桿投資 0050。
也就是投資 200 萬。
你應該去借 100 萬，用 200 萬的資金投資。
還是用 100 萬投資 50正二，直接開啟兩倍槓桿。
哪一種比較好呢？
大仁這篇分析給你看。
免責聲明：
文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。
投資有風險，有可能會虧損本金。
過去歷史與數據不代表未來績效保證，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。
任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。
開槓桿的兩種方式
大仁在這篇《搞懂槓桿，才能把「別人的錢」拿來為己所用》提過：
槓桿主要分成兩種。
一、借貸（向別人借錢，例如房貸、車貸、信貸、親友借貸）
二、內建槓桿的衍生性商品（期貨、選擇權、槓桿 ETF）
選擇貸款，用更多的錢去投資，這就是第一種的「借貸」。
選擇槓桿 ETF，用更少的錢去投資，這就是第二種的「內建槓桿的商品」。
假設，本金為 100 萬，你想開啟兩倍槓桿（200％ 曝險）。
你有兩種選擇：
一、借貸 100 萬
假設，你可以借到 100 萬的資金。
這邊條件大仁設定很寬鬆，就以理財型房貸為例。
借貸 100 萬，不必償還本金，只須償還利息。
每年利率 2％，這樣條件夠寬鬆了吧。
二、用兩倍槓桿 ETF
這個選擇更簡單，不必借錢。
直接投資內建兩倍槓桿的 ETF，也就是 50正二（00631L）。
這個方式的好處是不用承擔債務，也不用支付額外的利息。
所以，我們可以看到這兩種組合：
一、200 萬的 0050（含 100 萬貸款）
二、100 萬的 50正二
時間就設定在 2015 年 ～ 2021 年，這七年的時間。
讓我們來看看這兩種結果會如何。
2015 ～ 2021
讓我們直接看到結果：
0050 的總報酬：168.85％
50正二 的總報酬：578.12％
對照兩個組合：
一、200 萬的 0050，最終市值約：537 萬
二、100 萬的 50正二，最終市值約：678 萬
看起來勝負很明顯了。
只用 100 萬投資 50正二，最終還多賺了 141 萬
比借貸組合，還要多出 70％ 的報酬率。
另外，這邊還沒計算借貸 100 萬，每年需要支付的 2％ 利息（每年 2 萬）。
若將利息扣除，需要扣掉 14 萬。
借貸組合獲利：323 萬
槓桿組合獲利：578 萬
這個差距又拉得更大了。
2015 ～ 2022
可能有人質疑，大仁你計算的期間怎麼故意錯過 2022 年不算？
其實不是我故意，是因為 2022 年還沒結束，用一個不完整的年度去算我覺得不合理。
但沒關係，我們就拉到今天（2022/07/11）來計算。
對照兩個組合：
一、200 萬的 0050，最終市值約：424 萬
二、100 萬的 50正二，最終市值約：434 萬
即使遇到槓桿最不利的大跌，勝負一樣很明顯。
再來，同樣還沒計算借貸每年需要支付的 2％ 利息。
七年半的利息大約 15 萬
借貸組合純獲利：209 萬
槓桿組合純獲利：334 萬
這個差距也是非常明顯的。
2022 年開始投資
看到這邊，相信你已經深刻地感受到，借錢投資 0050，有很高機率輸給 50正二。
我們再設定另外一種情況。
如果從 2022 年開始投資，遇到大跌時會怎樣？
0050 下跌 -21.16％
50正二 下跌 -36.06％
看起來好像是 50正二 跌比較慘？
不過，兩者的資金量不同，雖然 0050 跌比較少，但它可是持有 200 萬的部位。
而 50正二 雖然跌更多，但它只有 100 萬的部位。
所以，最終結果看起來是這樣：
一、200 萬的 0050，遇到大跌剩下：157.68 萬
（虧損 -42.32 萬）
二、100 萬的 50正二，遇到大跌剩下：63.94 萬
（虧損 –36.06萬）
借貸組合虧損 42 萬，槓桿組合虧損 36 萬。
誰比較抗跌，我想答案很清楚了。
每日平衡的好處
看這邊你可能會感到疑惑。
為什麼 2015 年 ～ 2021 年這種牛市，50正二 可以漲更多。
但遇到 2022 年這種熊市，50正二 卻可以賠更少。
哪有這種漲就漲更多，跌又跌更少的情況？
答案很簡單，這是因為複利的偏移，加上槓桿 ETF 每日平衡的結果。
遇到連續上漲，槓桿 ETF 為了要將曝險控制在 200％，會一直把期貨的部位拉上去。
這就會變成漲越多，它的部位就越大（但還是維持曝險 200％）。
遇到連續上漲，部位更大，自然就能吸收到更多的正向複利。
反過來說，如果遇到 2022 年這種連續大跌，槓桿 ETF 就會一直縮減期貨部位。
這就會變成跌越多，它的部位就越小（但還是維持曝險 200％）。
遇到連續下跌，部位更少，自然就會跌更少一些。
漲的時候，一直追高，漲更多。
跌的時候，一直殺低，跌更少。
這就是為什麼上漲的時候：
0050 上漲 168％，50正二 卻上漲 578％
這就是為什麼下跌的時候：
0050 下跌 -21％，50正二 只下跌 -36％
你以為追高殺低，是韭菜才會做的事？
不，從 50正二 的表現看起來，這個策略完全碾壓 0050。
備註：
追高殺低當然也是有缺點，遇到盤整時期的耗損會加大。
不過，股市通常連漲連跌居多，這些正向複利通常會抹平盤整的耗損。
不然，你也不會看到 50正二 可以超越 0050 那麼多。
借貸的壓力更大
談完冰冷的數字，接下來我們來聊聊心理層面。
借貸 100 萬，需要背負扛債的壓力。
成熟的投資者都知道，心理壓力是長期投資最大的敵人。
為什麼很多人都警告不要「借錢投資」？
因為只要你借錢，就得承受債務的壓力。
要是賺錢還好，那如果遇到熊市呢？這時投資者很容易產生自我質疑。
結果往往就砍在最低點，看著股市反彈回去也不敢追，造成永久性的損失。
你貸款 100 萬去投資 0050，需要背負壓力。
但我 100 萬投資 50正二，完全不需要借錢。
因為 50正二 內建的槓桿，就自動幫我變出 100 萬的曝險了。
我不需要借錢開槓桿，50正二 就是我的槓桿。
你面對大跌，是以 200 萬的部位去承受。
我同樣面對大跌，是以 100 萬的部位去承受。
真的遇到股市崩盤，你說，誰的心態會更好？
我遇到崩盤，還可以去借 100 萬來生活。
你遇到崩盤，原本可以借的 100 萬已經用掉了，接下來怎麼辦？涼拌嗎？
這就是大仁一直強調的，雖然我們同樣都是開槓桿，但我用的槓桿是更安全的。
要比獲利？
50正二 比你借錢去投資 0050 還要來得更高。
要比安全？
我投入的資金更少，承受的壓力更低。
還是那句老話，誰贏？
誰願意借錢給你？
再來，這是最後一點了。
你想借 100 萬，也許沒問題。
但當資產成長到 1000 萬的等級時，你去哪裡找人借你 1000 萬？
信貸嗎？
那你的月收入可能要 50 萬，才有銀行願意借你 1000 萬（信貸額度最高為月收入 22 倍）。
房貸嗎？
你也得有一間價值 1200 萬以上的房子（貸款完全清償），才有可能借到 1000 萬。
在資金幾十萬，或一兩百萬的時候，你要靠借貸去開槓桿很簡單。
但當資金已經是五百萬以上，甚至是一千萬。
你去哪裡找到人，願意借給你這麼多錢？
當本金變大，你連想借錢都有難度。
但這個問題，槓桿 ETF 就不必擔心了。
想開 1000 萬的槓桿？
你直接買 1000 萬的 50正二就好。
唰的一下，1000 萬就這樣變出來了，直接幫你創造出 2000 萬的曝險。
不用求人，不用借錢，不用承擔債務壓力。
透過 50正二，直接創造出兩倍槓桿。
這是不是比你到處借錢，還得支付利息，來得輕鬆多了？
結論
最後，重點整理：
一、槓桿有兩種，第一種是借錢，第二種是內建槓桿商品。
二、經回測，借錢投資 0050，報酬落後 50正二。
三、遇到連續上漲的牛市，50正二 會漲更多。
四、遇到連續下跌的熊市，50正二 會跌更少。
五、借貸投資需要背負更大的時間壓力及金錢壓力，投資槓桿 ETF 則不用。
六、等金額變大時，你想借大筆金額難度很高，借 100 萬跟借 1000 萬是完全不同的難度。
七、透過槓桿 ETF 不必跟人借錢，直接內建槓桿，省事又安全。
還是要來個警語，再次提醒一下：
免責聲明：
文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。
投資有風險，有可能會虧損本金。
過去歷史數據不代表未來績效，不保證未來獲利。
投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。
任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。
好了，相信你看到這邊已經明白，與其借錢投資 0050，不如直接投資 50正二 更好。
報酬更高這點就不提了。
不必跟人借錢，不必有還款壓力，不必看別人臉色。
光這點，50正二 的優勢就已經完全碾壓你去借貸投資了。
大仁經常看到許多人用融資或質押，我內心都覺得也太麻煩了。
你直接投資 50正二 這種內建槓桿的 ETF 不是省事多了？
融資還要支付利息，還要注意維持率，還要有時間的壓力。
投資就是打心理戰，講求的就是輕鬆舒服。
你沒事把自己搞得精神壓力這麼重，何必呢。
想槓桿，你直接投資 50正二，方便又安全。
買進持有，耐心等待市場長期向上，不是很舒服嗎？
如果你有投資 0050 的朋友，想透過「借錢、貸款、融資、質押」這些選擇來開槓桿。
拜託，別幹這種蠢事。
直接用 50正二 就好，輕鬆省事。
相關文章：
謝謝大仁哥推廣正2，目前台灣大部分人的觀念還是將槓桿ETF視為毒蛇猛獸。拜讀文章後已經成為0050正2跟TQQQ股東！想請教大仁哥，槓桿ETF面對大跌帶來的損耗有什麼策略嗎？例如您之前文章提到的，因為大跌的損耗，SSO長期報酬不如SPY。
版主回覆：(07/12/2022 08:55:08 PM)
這個後續的文章會提到，對比SSO，0050正二追蹤起來就好很多了（因為台灣市場特有的優勢）。
謝謝大仁哥推廣正2，目前台灣大部分人的觀念還是將槓桿ETF視為毒蛇猛獸。拜讀文章後已經成為0050正2跟TQQQ股東！想請教大仁哥，槓桿ETF面對大跌帶來的損耗有什麼策略嗎？例如您之前文章提到的，因為大跌的損耗，SSO長期報酬不如SPY。
版主回覆：(07/12/2022 08:55:08 PM)
這個後續的文章會提到，對比SSO，0050正二追蹤起來就好很多了（因為台灣市場特有的優勢）。
謝謝大仁哥推廣正2，目前台灣大部分人的觀念還是將槓桿ETF視為毒蛇猛獸。拜讀文章後已經成為0050正2跟TQQQ股東！想請教大仁哥，槓桿ETF面對大跌帶來的損耗有什麼策略嗎？例如您之前文章提到的，因為大跌的損耗，SSO長期報酬不如SPY。
版主回覆：(07/12/2022 08:55:08 PM)
這個後續的文章會提到，對比SSO，0050正二追蹤起來就好很多了（因為台灣市場特有的優勢）。
謝謝回覆！🙏🙏
謝謝回覆！🙏🙏
謝謝回覆！🙏🙏
建議大仁哥寫一篇借貸資金投入正2的文章。
例如理財型房貸100w,利息2%，投入50w到正2，留50w再平衡的績效。
目前我是這麼做。
版主回覆：(07/12/2022 10:34:56 PM)
結果會跟這篇差不多。
https://reurl.cc/NAkVG9
建議大仁哥寫一篇借貸資金投入正2的文章。
例如理財型房貸100w,利息2%，投入50w到正2，留50w再平衡的績效。
目前我是這麼做。
版主回覆：(07/12/2022 10:34:56 PM)
結果會跟這篇差不多。
https://reurl.cc/NAkVG9
建議大仁哥寫一篇借貸資金投入正2的文章。
例如理財型房貸100w,利息2%，投入50w到正2，留50w再平衡的績效。
目前我是這麼做。
版主回覆：(07/12/2022 10:34:56 PM)
結果會跟這篇差不多。
https://reurl.cc/NAkVG9
嗯，結果差不多，差在資金來源不同，也許自備100+借貸100，投入100，借貸的100當備用。
版主回覆：(07/13/2022 01:25:31 AM)
也是可以，看個人。
嗯，結果差不多，差在資金來源不同，也許自備100+借貸100，投入100，借貸的100當備用。
版主回覆：(07/13/2022 01:25:31 AM)
也是可以，看個人。
嗯，結果差不多，差在資金來源不同，也許自備100+借貸100，投入100，借貸的100當備用。
版主回覆：(07/13/2022 01:25:31 AM)
也是可以，看個人。
比到2022/07/11的這一段:
一、200 萬的 0050，最終市值約：424 萬
二、100 萬的 50正二，最終市值約：434 萬
0050用的是市值，不含配息，如果含配息，上面這個結論對嗎? 如果配息再買入0050的股份，上面這個結論還對嗎?
版主回覆：(01/07/2023 11:36:28 PM)
計算都是含息。
比到2022/07/11的這一段:
一、200 萬的 0050，最終市值約：424 萬
二、100 萬的 50正二，最終市值約：434 萬
0050用的是市值，不含配息，如果含配息，上面這個結論對嗎? 如果配息再買入0050的股份，上面這個結論還對嗎?
版主回覆：(01/07/2023 11:36:28 PM)
計算都是含息。
比到2022/07/11的這一段:
一、200 萬的 0050，最終市值約：424 萬
二、100 萬的 50正二，最終市值約：434 萬
0050用的是市值，不含配息，如果含配息，上面這個結論對嗎? 如果配息再買入0050的股份，上面這個結論還對嗎?
版主回覆：(01/07/2023 11:36:28 PM)
計算都是含息。
>>如果配息再買入0050的股份，上面這個結論還對嗎?
第二個問題我google來補：
https://stockaball.com/0050-dividend-reinvest/
股息再投資就算對0050來說，總報酬率也會差很多，請看上面連結。
50正2吃的是逆價差，併入淨值。但0050有股息，上面的這個比較，是比較不公平一點，結論應該還是有疑慮的。
版主回覆：(01/08/2023 06:19:08 PM)
所有統計都是含配息計算的（也就是所謂的報酬指數），沒有什麼不公平的地方，你看到 0050 的報酬率就是含息報酬。
下面這個網站，你可以去看 0050 的報酬（含息），跟 0050 指數（沒含息），兩者的比較。
2022 年
0050 報酬率是 -21.37％
50 指數報酬率是 -24.88％
兩者的差距，就是含息的差別。
所以，0050（含息的報酬指數）後確實輸給1/2的50正2。
https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0009.xdjhtm?etfid=0050.TW
>>如果配息再買入0050的股份，上面這個結論還對嗎?
第二個問題我google來補：
https://stockaball.com/0050-dividend-reinvest/
股息再投資就算對0050來說，總報酬率也會差很多，請看上面連結。
50正2吃的是逆價差，併入淨值。但0050有股息，上面的這個比較，是比較不公平一點，結論應該還是有疑慮的。
版主回覆：(01/08/2023 06:19:08 PM)
所有統計都是含配息計算的（也就是所謂的報酬指數），沒有什麼不公平的地方，你看到 0050 的報酬率就是含息報酬。
下面這個網站，你可以去看 0050 的報酬（含息），跟 0050 指數（沒含息），兩者的比較。
2022 年
0050 報酬率是 -21.37％
50 指數報酬率是 -24.88％
兩者的差距，就是含息的差別。
所以，0050（含息的報酬指數）後確實輸給1/2的50正2。
https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0009.xdjhtm?etfid=0050.TW
>>如果配息再買入0050的股份，上面這個結論還對嗎?
第二個問題我google來補：
https://stockaball.com/0050-dividend-reinvest/
股息再投資就算對0050來說，總報酬率也會差很多，請看上面連結。
50正2吃的是逆價差，併入淨值。但0050有股息，上面的這個比較，是比較不公平一點，結論應該還是有疑慮的。
版主回覆：(01/08/2023 06:19:08 PM)
所有統計都是含配息計算的（也就是所謂的報酬指數），沒有什麼不公平的地方，你看到 0050 的報酬率就是含息報酬。
下面這個網站，你可以去看 0050 的報酬（含息），跟 0050 指數（沒含息），兩者的比較。
2022 年
0050 報酬率是 -21.37％
50 指數報酬率是 -24.88％
兩者的差距，就是含息的差別。
所以，0050（含息的報酬指數）後確實輸給1/2的50正2。
https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0009.xdjhtm?etfid=0050.TW
了解，感謝澄清。
了解，感謝澄清。
了解，感謝澄清。
噢，另外我再補一點不是很重要的數字。
信貸本息攤還的話，2%，7年期。
最終的總利息是 72,465，而不是15萬，因為本金會遞減。
也就是信貸輸的地方會是，並非始終都保持著槓桿2倍，會隨著時間遞減槓桿。
版主回覆：(01/08/2023 09:30:46 PM)
你的算法是信貸 7 年，需要還本息。
這邊計算是以當年度只還利息，不償還本金為計算（類似理財型房貸）。
100萬2％，一年利息就是2萬。
你算出來總利息比較低，是因為一直償還本金（也就是降低槓桿）。
若用信貸去計算的話，會多出償還本金這部份的支出，反而對借貸投資是更不利的。
簡單來說，只償還利息已經是借錢投資最有利的條件了（類似買房的寬限期）。
因此，在這種條件下若不能贏過 正2，那用信貸更不可能贏（還得同時負擔更重的現金流）。
噢，另外我再補一點不是很重要的數字。
信貸本息攤還的話，2%，7年期。
最終的總利息是 72,465，而不是15萬，因為本金會遞減。
也就是信貸輸的地方會是，並非始終都保持著槓桿2倍，會隨著時間遞減槓桿。
版主回覆：(01/08/2023 09:30:46 PM)
你的算法是信貸 7 年，需要還本息。
這邊計算是以當年度只還利息，不償還本金為計算（類似理財型房貸）。
100萬2％，一年利息就是2萬。
你算出來總利息比較低，是因為一直償還本金（也就是降低槓桿）。
若用信貸去計算的話，會多出償還本金這部份的支出，反而對借貸投資是更不利的。
簡單來說，只償還利息已經是借錢投資最有利的條件了（類似買房的寬限期）。
因此，在這種條件下若不能贏過 正2，那用信貸更不可能贏（還得同時負擔更重的現金流）。
噢，另外我再補一點不是很重要的數字。
信貸本息攤還的話，2%，7年期。
最終的總利息是 72,465，而不是15萬，因為本金會遞減。
也就是信貸輸的地方會是，並非始終都保持著槓桿2倍，會隨著時間遞減槓桿。
版主回覆：(01/08/2023 09:30:46 PM)
你的算法是信貸 7 年，需要還本息。
這邊計算是以當年度只還利息，不償還本金為計算（類似理財型房貸）。
100萬2％，一年利息就是2萬。
你算出來總利息比較低，是因為一直償還本金（也就是降低槓桿）。
若用信貸去計算的話，會多出償還本金這部份的支出，反而對借貸投資是更不利的。
簡單來說，只償還利息已經是借錢投資最有利的條件了（類似買房的寬限期）。
因此，在這種條件下若不能贏過 正2，那用信貸更不可能贏（還得同時負擔更重的現金流）。
以2017至今的數據來看，這一串數據比較非常有趣，目前看起來吸引力十足。
不過沒建回測，而且規模無法回測，無法知道，如果像「漂亮50」那個年代，1973.1-1974.10 下跌 62.07% , 情況還是否安全。有時候籃籌股上漲跟下跌都很瘋狂。
按同一個道理來算，似乎拿35萬出來買一口小台更有利可圖，而且可以隨便一點，未必2倍槓桿不足或過多就抽錢或補錢，因為調整要費用，到是蠻直得一試的。
但正2的好處是，即便是很小的錢也能玩一股，入門門檻低。
版主回覆：(01/09/2023 03:20:52 PM)
漂亮50是估值太高的悲劇，目前台股看不出來有這種現象。
台指無限轉倉是可行的，但得考驗投資者的定性。
以2017至今的數據來看，這一串數據比較非常有趣，目前看起來吸引力十足。
不過沒建回測，而且規模無法回測，無法知道，如果像「漂亮50」那個年代，1973.1-1974.10 下跌 62.07% , 情況還是否安全。有時候籃籌股上漲跟下跌都很瘋狂。
按同一個道理來算，似乎拿35萬出來買一口小台更有利可圖，而且可以隨便一點，未必2倍槓桿不足或過多就抽錢或補錢，因為調整要費用，到是蠻直得一試的。
但正2的好處是，即便是很小的錢也能玩一股，入門門檻低。
版主回覆：(01/09/2023 03:20:52 PM)
漂亮50是估值太高的悲劇，目前台股看不出來有這種現象。
台指無限轉倉是可行的，但得考驗投資者的定性。
以2017至今的數據來看，這一串數據比較非常有趣，目前看起來吸引力十足。
不過沒建回測，而且規模無法回測，無法知道，如果像「漂亮50」那個年代，1973.1-1974.10 下跌 62.07% , 情況還是否安全。有時候籃籌股上漲跟下跌都很瘋狂。
按同一個道理來算，似乎拿35萬出來買一口小台更有利可圖，而且可以隨便一點，未必2倍槓桿不足或過多就抽錢或補錢，因為調整要費用，到是蠻直得一試的。
但正2的好處是，即便是很小的錢也能玩一股，入門門檻低。
版主回覆：(01/09/2023 03:20:52 PM)
漂亮50是估值太高的悲劇，目前台股看不出來有這種現象。
台指無限轉倉是可行的，但得考驗投資者的定性。