生命週期投資法（Lifecycle investing）的注意事項

這篇大仁將會告訴你生命週期投資法（Lifecycle investing）的注意事項。

第一次接觸到這個概念的朋友，建議先將下列文章看完。

你會對「生命週期投資法、定期定額缺點、時間風險、報酬順序風險」這些觀念有更深刻的理解。

本文會涉及一些數字，都是非常簡單的加減乘除。

因為生命週期投資法就像是積木一樣，你得一塊一塊堆疊上去才能看清楚全貌。

若有看不懂的地方建議放慢速度，一定要看懂才繼續往下一步前進。

那麼，就讓我們開始吧！

免責聲明：

文章內容僅為個人心得分享，不得作為投資決策依據。

投資有風險，有可能會虧損本金。

過去歷史與數據不代表未來績效保證，投資前應詳閱基金公開說明書，務必謹慎評估再做決定。

任何瀏覽網站人士，須自行承擔一切風險，本人不負盈虧之法律責任。

三個數字

實踐生命週期投資法你需要下面三個數字：

這點大仁在《如何實踐生命週期投資法？算出你的終身財富與薩繆森比例》有說明過。

請務必看過再往下繼續，不然你肯定會一頭霧水。

生命週期投資法的重點很簡單：

算出你的「終身財富」，然後找到你的「薩繆森比例」。

 

最後去設定每個投資期間的曝險。

但這邊有一個問題，「終身財富」並不是固定的。

例如工作收入多寡，股市的表現，這些都會進一步影響你的曝險設定。

因此，接下來大仁將會告訴你哪些狀況會影響到曝險。

最後也會有實例說明幫助你理解。

那麼，我們就開始吧！

人力資本

大仁先說明人力資本的影響。

但問題來了，人力資本具有非常高的不確定性。

生命週期投資法在換算人力資本時會遇到一種質疑：

「你算的人力資本準確嗎？」

當然是不準確的，因為會被三個因素影響。

分別是：「收入變化、儲蓄率、工作期間。」

（1）收入變化

工作收入並非固定，現在年收入 80 萬的人，十年後可能是 120 萬。

在考量通貨膨脹的影響，大多數人以現在的收入去預估終身收入，通常會是低估的。

為什麼？

因為通貨膨脹不只會讓物價上漲，連收入也會跟著上漲。

比方說，1967 年的時候，台灣的國民所得只有 1 萬元。

若你用當時的所得去計算這輩子的收入，大概只會得到 30～50 萬這個數字。

但經過五十幾年後，2021 年的國民所得約 80 萬元，成長 80 倍。

談談大仁自己的親身經歷：

大約在二十年前，我進入麥當勞打工的時候時薪是 95 元。

當時我有另外一個朋友也在麥當勞，他說現在薪水很高，他之前時薪只有 75 元。

那 2023 年的現在呢？

我剛才查詢，最低是 181 元。

以 95 元做為基準，薪資已經成長將近 100％

因為通貨膨脹的關係，在預估人力資本的時候通常會低估。

也就是說你算出來的數字，很高機率遠低於你真正的人力資本。

生命週期投資法的作者認為人力資本要折現，也就是扣除通貨膨脹的影響。

但我不這麼認為，因為你用現在的收入去計算已經低估將來的發展了。

更何況通貨膨脹還會進一步拉高收入，若再扣通貨膨脹，那算出來的數字將會嚴重低估。

（2）儲蓄率

前面提到，你可能會因為忽略通貨膨脹，低估你的人力資本。

這邊要涉及另外一個變因：「儲蓄率」

儲蓄率是指你每個月可以存下多少比例的收入，例如 10％，你的儲蓄率就是 10％。

王永慶曾經說過：

你賺到的一塊錢不是你的一塊錢，你存的一塊錢才是你的一塊錢。

這句話就是在突顯儲蓄率的重要。

因為不管你賺多少錢，你最後存下來的才是你真正擁有的。

年收入 60 萬，儲蓄率 10％ 的人（存下 6 萬）。

會比年收入 80 萬，儲蓄率 5％ 的人（存下 4 萬）還要累積更多財富。

你的儲蓄率越高，就可以累積到越多的人力資本。

一般建議是 10％，但大仁建議最好是 30％ 以上。

越高的儲蓄率 ＝ 越多的人力資本 ＝ 越多的總資本。

（3）工作期間多久

這個才是最大的變因，主要有兩種狀況可能影響工作期間：

1. 失業。

 

2. 遇到生病或是意外導致無法繼續工作。

總之，只要你失去每個月的收入，你之前預估的人力資本就會失準。

這也是最多人對生命週期投資法質疑的地方，你怎麼能保證一輩子收入無虞？

面對這個問題，我的答案是：「沒辦法。」

因為這個世界本來就是充滿無數的不確定性。

你非得要有一個保證才行動，那沒人可以給你這種保證。

以買房為例，那些背負三十年，甚至四十年房貸的人，他們能確定自己工作肯定不會發生任何問題嗎？

答案是：「不可能。」

但我們要因為無法確定自己工作的穩定性，就不去貸款買房嗎？

這也不可能。

不靠貸款用存錢買房，做夢比較快。

當你在計算終身人力資本的時候，也冒著相似的風險。

因為你不確定工作期間多長，也不能確定最後的人力資本是多少。

我們能做的就是依照當下的情況，去調整對未來的預期。

例如，現在因為車禍意外撞斷腿，至少一年無法工作。

那我們就得將這一年的收入給減去，等於你的終身人力資本會減少。

利用這種動態調整的方式來計算，才能符合當下的情況。

（這邊要留意的就是保險，你得有相對應的保險來轉嫁這種風險）

金融資本

金融資本是指「房子、股票、債券」等可以數據化的資產。

前面提到人力資本可能被「收入變化、儲蓄率、工作期間」影響。

金融資本簡單多了，只有一個因素，就是資產本身的漲跌。

依照資產當下的漲跌，就能輕易判斷金融資本的數字。

總資本（終身財富）

前面提到影響人力資本跟金融資本，這邊就要將兩者整合。

（人力資本 + 金融資本）＝ 總資本

人力、金融資本增加，總資本增加。

人力、金融資本減少，總資本減少。

換句話說，兩個資本的變化將會影響到總資本。

例如，你職場表現良好升值加薪，你的人力資本提高後，總資本也會跟著提高。

或是股市大漲，你原本持有的股票成長翻倍，總資本也會上升。

你可能有疑問，總資本變化會怎樣嗎？

影響大了，因為總資本（終身財富）的改變，將會影響你的曝險比例高低。

實例說明

下面大仁用實例說明會更清楚，設定如下：

500 萬曝險是小明的目標，而他此刻只有金融資本 100 萬。

即使開兩倍槓桿，曝險也只能達到 200 萬。

這已經是他現在能做到的極限了。

這邊要注意，變化來了：

你會發現，人力資本跟金融資本增加，導致終身財富增加。

終身財富增加，薩謬森比例需要的曝險也跟著增加，從 500 萬變成 700 萬。

讓我們看看另外一種情況：

因為人力資本跟金融資本的減少，導致終身財富減少。

終身財富減少，薩謬森比例需要的曝險也跟著減少，從 500 萬變成 425 萬。

看到這邊，你應該已經明白終身財富是如何影響曝險金額了。

雖然薩謬森比例本身不會改變（例如設定 50％，就是 50％）。

但終身財富會影響到薩繆森比例的曝險，進而影響到曝險金額。

簡單來說，在薩繆森比例不變的前提下，你的終身財富將會影響曝險比例。

終身財富越多，曝險越高。

 

終身財富越少，曝險越低。

使用生命週期投資法的時候你得去關注自己的終身財富變化，才能進一步去計算自己現在應該持有多少的曝險。

以上，就是生命週期投資法需要注意的幾個細節。

結論

最後，大仁幫你重點整理：

上述這些數字，大仁建議你參考就好，不一定要計算的那麼精細。

因為人生是沒有辦法算得精準的，人算不如天算。

不過，我們要因為無法計算，就不去做未來規劃嗎？

這倒不必，在《做自己的人生財務長》這本書提到：

這段話說得很好，計畫肯定會出錯。

但計畫的重點是在於我們預先做好準備，再隨著事情變化而調整。

人生沒有一帆風順，完全跟著計畫走的。

我們能做的就是確定好大方向，摸著石頭慢慢過河而已。

不要將生命週期投資法視為一套有「標準答案」的策略。

因為你的終身財富一定會改變，薩謬森比例也可能改變（例如你忽然變得更保守或更積極，願意投入更多比例的股票），最終你的曝險比例也可能改變。

當你真正懂得生命週期投資法的真義，你就會明白這些數字都只是參考而已。

真正的重點在於，我們應該透過改變資本的分配，分散時間帶來的報酬順序風險。

這才是生命週期投資法帶給我們最珍貴的見解。

延伸閱讀：如何實踐生命週期投資法？算出你的終身財富與薩繆森比例

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