大多數人對槓桿有著錯誤的偏見。
以為槓桿就是要開到爆,要十倍槓桿,一百倍槓桿。
這種說法都是過於偏激,也不客觀。
正確的觀念應該是仔細思考自己的風險承受度,找到自己合適的槓桿等級。
這篇,大仁將槓桿投資區分為六個等級。
你可以看看自己是屬於哪一個等級,可以做什麼調整。
槓桿是中性的
很多人認為槓桿很糟糕很邪惡,但這種看法非常偏頗。
因為槓桿本身是中性的,它代表的是曝險程度:
你的曝險是 50%,你就是 0.5 倍的槓桿。
你的曝險是 120%,你就是 1.2 倍的槓桿。
大多數人認為要超過 1 倍才算槓桿,這是錯誤的理解。
你會發現只要有投資曝險,就必然有槓桿的存在,只是你這個槓桿是多少而已。
接下來,大仁就將槓桿投資分成六個等級。
主要是以 50正2 做為舉例,但你也能夠套入任何一個你想投資的商品。
這六個等級分別是:
一、持有部份槓桿。
二、用槓桿代替原有曝險。
三、100% 曝險。
四、100% 以上曝險。
五、200% 曝險(生命週期投資法)。
六、200% 以上曝險。
以下,大仁逐一分析這六個等級,來看看你是屬於哪一個等級的投資者。
【等級一】持有部份槓桿
這個等級是最初階的,也就是持有部份的槓桿 ETF。
比方說,你對 50正2 有投資的興趣,但又不敢投資太多。
這個時候你就可以投資個 10%~20%,以小部位的方式去投資 50正2。
這麼做的優點有兩個:
一、透過小部位的槓桿,檢視自己對於槓桿的承受度。
二、持有槓桿商品,才能知道槓桿思維是怎麼回事。
你不要小看這個【等級一】,很多人連這一步都踏不出來。
這些人就是極度的「風險趨避者」,他們害怕任何一切關於槓桿的東西。
只要有槓桿都不行,即使只有 1%,他們也會擔心到睡不著覺。
如果這些人有 1000 萬,你跟他說可以投資個 10 萬買 50正2,他們也絕對不要。
為什麼?
因為 正2 是槓桿啊,只要有槓桿我就不接受(就算只有 1% 的資金)。
你可能覺得很誇張,但這種人佔了絕大多數。
因此,你能夠持有少部份槓桿,就已經比很多投資者勇敢了。
【等級二】用槓桿代替原有曝險
這個等級的投資者,完全接受槓桿 ETF 的存在。
他們願意接受用槓桿去代替原有的投資曝險。
舉例來說:
你有 20 萬投資 0050,你的投資曝險是 20 萬。
現在你賣掉原有部位,改投資 10 萬的 正2。
因為 正2 是兩倍槓桿,所以你的投資曝險依然是 20 萬沒有改變。
這種做法是百分之百從曝險的角度去思考。
用更少的錢,買到相同的曝險。
能做到等級二的人,就是完全接受槓桿 ETF 的人。
他們可以直接從曝險去切換自己的投資部位,不會受限於「這是不是槓桿」的疑惑。
可以參考這篇:《用0050搭配0050正2可以嗎?會這樣想代表你沒有理解槓桿ETF》
【等級三】100% 的曝險
這個等級的投資者又更進階了,他們是以 100% 曝險做為投資策略。
假設,你有本金 100 萬想投資。
你全部拿去買 0050,你的曝險是 100%。
不過大多數人無法做到這樣,因為將所有的資金都放在股票壓力太大,沒有幾個人能承受得了。
但是,如果改以兩倍槓桿的 正2 就比較容易做到。
比方說,同樣本金 100 萬。
我拿 50 萬出來投資 正2,另外 50 萬保有現金。
我的投資總曝險維持在 100%,但我的手上多出 50% 的現金。
只要擁有足夠的現金,在面對市場下跌的時候,投資者的不安會降低,安全感會增加。
大仁將這個策略稱為「50/50 槓桿投資法」。
完整內容可以參考下面四篇文章:
【等級四】100% 以上的曝險
對大多數人而言,到這個等級才算是真正開啟槓桿。
曝險超過 100%,槓桿比例超過 1 以上。
比方說,你的本金是 100 萬。
你投資 70 萬的 正2,兩倍槓桿會形成 140 萬的曝險。
這時你的槓桿比例是 1.4 倍。
你覺得這樣很危險嗎?
就大仁自己的經驗來看,在 1.5 倍以下的槓桿都很安全。
假設本金 100 萬,拿 75 萬投資 正2,槓桿比例是 1.5 倍。
很危險嗎?不會啊。
從安全的角度來看:
你只有拿 75 萬出去投資,手上還有 25 萬的現金。
從報酬的角度來看:
你用 75 萬就獲得 150 萬的曝險,有機會賺取更高的回報。
投資界裡,風險跟報酬通常是相對的。
你想得到更大的報酬,就得承受更大的風險。
而這個風險在槓桿投資裡頭,就是你的曝險。
當你使用超過 100% 的曝險,雖然有可能面臨更大的損失,但也可能帶來更大的獲利。
只要你在投資前意識到這一點,我認為超過 100% 的曝險並沒有什麼好擔心的。
關於曝險的思考,可以參考下列三篇:
【等級五】200% 曝險(生命週期投資法)
當你的槓桿曝險來到 200%,就正式踏入生命週期投資法的範圍。
願意在年輕的時候開啟兩倍槓桿的曝險,然後在中老年慢慢降低槓桿。
使用 200% 的曝險,在時間上分散風險。
關於生命週期投資法的概念,可以參考下列七篇:
【等級六】200% 以上的曝險
這是槓桿的最高等級,也是曝險比例最高的,超過 200% 以上的曝險。
在生命週期投資法的概念中,建議投資者年輕時以 200% 曝險。
為什麼不要超過 200%?
在《諾貝爾獎經濟學得主的獲利公式》這本書中提到:
作者認為過高的曝險會需要較高的借貸成本。
當投資的成本增加,槓桿的效益就會遞減。
另外,槓桿就像是食物的鹽巴,加一點調味很好,過量就不能吃了。
因此設定 2 倍槓桿做為初期曝險的基本比例。
但 200% 真的是不可超過的極限嗎?
我認為不是。
這得看投資者的年齡、經濟狀況、認知程度、風險承受力、投資目標而定。
舉例來說,20 歲的投資者,本金是 10 萬。
他拿 10 萬出來投資三倍槓桿,曝險是 300%
你覺得很誇張嗎?我覺得還好。
首先,他只有 20 歲,在投資的路上時間就是最強大的優勢,就算遇到大跌也有足夠的時間撫平虧損。
再來,他就算用 10 萬投資三倍槓桿,也只有 30 萬的曝險。
30 萬很多嗎?不會啊。
若從整個生命週期的角度來看,30 萬可能只佔他總資產不到 1%。
這有什麼好擔心的?
倘若你是 60 歲即將退休的老年人,總資產是 3000 萬。
你還要不要開三倍槓桿,讓自己的曝險變成 300%?(總投資曝險是 9000 萬)
當然不要。
因為你已經滿足退休的財務目標了,自然不必追求那麼高的曝險來降低退休的成功率。
這邊你要留意一個重點,開槓桿是為了順利達到財務目標,而不是反過來阻礙自己。
因此,是否有需要超過 200% 以上的曝險,請依照自己的情況去做判斷。
若你是符合這兩個前提的朋友:
一、本金不多(本金小虧不了多少)。
二、年齡低於 35 歲以下(有足夠的時間撫平虧損)。
你想用超過 200% 以上的曝險,我覺得沒什麼問題。
只要你自己願意承受那麼大的波動就好。
另外,你得意識到槓桿 ETF 並無法保證長期的報酬,請留意這個不確定性。
這篇一定要看過:《為什麼兩倍槓桿不一定帶來兩倍報酬?影響槓桿ETF的七種原因》
找到適合自己的槓桿
以上六個等級,每個等級都有合適的對象。
你會發現等級越高,需要的基礎知識量跟風險承受力就越高。
槓桿投資並不是隨便一個人可以「無腦」辦到的。
你可以依照自己的需求去做調整,重點在於兩點:
一、你需要多少的曝險才能達到財務目標。
二、你能夠承受多少的槓桿波動。
想清楚這兩點,再去決定你的曝險到底要設定多少。
關於槓桿比例的計算,可以參考下面三篇文章:
順帶一提,大仁自己是最高的等級六。
我的本金包含「信貸、房貸」,加上投資兩倍槓桿 ETF。
因此我的曝險一定會超過 200%。
不過,這是我對於槓桿的研究比較深入,也有足夠的認知。
一般人還是建議低於 200% 曝險,不然很容易被市場掃出去。
另外,我也遵從生命週期投資法的概念,當年齡越來越高,會逐漸降低槓桿。
不會有年輕賺到錢,老年賠光光的悲劇。
總結
最後,大仁幫你重點整理:
一、槓桿是中性的,你可以自己選擇槓桿的比例。
二、槓桿投資分成六個等級,你可以從中找到適合自己的方式。
三、從生命週期投資的角度來看,槓桿並非要或不要,而是使用多少槓桿的問題。
四、建議多花點時間思考,釐清自己的財務目標與風險承受力,再決定你的曝險比例。
好了,希望這篇有讓你更加清楚槓桿投資的分類。
槓桿並不是 0 或 100,而是可以依照每個人需求去做調整的。
關於槓桿思維的相關討論,大仁在槓桿系列文章已經有超過一百篇的整理。
有興趣的朋友請花點時間閱讀。
不管你最後會不會使用槓桿,肯定會有一些新的想法產生。
也可以參考大仁的出版作品:《槓桿 ETF 投資法》
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