談到台股的歷史，肯定無法跳過 12682 這個歷史天花板。
在 1990 年的時候台股來到歷史新高 12682 點，隨即下跌超過 70％。
因此，許多人在討論風險的時候都會拿 12682 出來講。
小心投資，不然可能會被套牢三十年。
這個迷思，大仁在《還在講台股12682會套牢三十年？》已經破解。
這是一個不太可能再現的超級泡沫，當時台股的本益比超過一百倍。
市場有 97％ 以上的股票持有者都是散戶。
簡單來說，就是一個散戶吹起來，再殺下去的泡沫。
這在資訊流通的現代已經不太可能發生了。
BUT，歷史不會重複，但會相似。
台股未來會不會再次發生 -70％ 以上的跌幅呢？
雖然從機率來看不大，但若真的發生像烏俄戰爭的情況，也難保台股不會出現這種程度的跌幅。
因此，我們有需要來檢視一下，槓桿投資法是否有辦法度過 1990 年那種誇張的大跌。
1990-2022
首先，台股的正2（00631L）是從 2014 年底才上市的。
我們只能夠用模擬的方式去計算出 正2 的可能報酬。
參考《台灣股票市場的長期績效（2010）》這篇論文資料，模擬出每日報酬指數的表現。
再從中計算出 正2 的預期報酬率。
要注意的是，這不包含內扣成本跟期貨正逆價差。
所以實際上可能會有差異，但這並不妨礙我們去觀察 正2 的歷史表現。
接下來，讓我們開始吧！
假設，在 1990 年投入 100 萬。
投資到 2022 年底，結果如下：
報酬指數 349 萬（+249％）
模擬正2 160 萬（+60％）
報酬指數雖然歷經大跌，但依然把 100 萬變成 349 萬。
但 正2 就比較糟糕了，同樣經歷大跌，但卻只把 100 萬變成 160 萬。
這兩者到底差在哪裡呢？
讓我們從最深跌幅來看：
報酬指數下跌 -72.9％
模擬正2 下跌 -94.5％
大仁之前分享過，槓桿 ETF 最怕的不是盤整，而是致命性的大跌。
而且是超過 70％ 以上的大跌。
下跌的幅度越大，想漲回來就越困難。
報酬指數下跌 -72.9％，回原點需要 +269％
模擬正2 下跌 -94.5％，回原點需要 +1718％
報酬指數經過 1990 年的下跌後，最終在 1997 年重新回到 100 萬。
同一時間，模擬正2 卻還在 41.7 萬。
你會發現，當報酬指數回到原點的時候，正2 是漲不回來的。
因為實在是跌太多了。
下跌的影響太大
看到這邊你可能覺得 正2 也太爛了吧。
先等等，讓我們看一下數據：
報酬指數從低點反彈，上漲 273％ 後回到原點。
但是，模擬正2 其實是上漲超過兩倍的，帶來 664％ 的漲幅。
不過因為之前的跌幅實在太深，所以即使上漲這麼多也無法回到原本的位置。
許多人擔心 正2 會有耗損偏移，但這並不是最重要的。
真正需要在意的是「下跌風險」，而且是原型指數超過 -70％ 以上的下跌。
如果遇到這種跌幅，要漲回來的難度就會變得非常非常高。
（上面就有一個例子給你看）
那有沒有解決的方法呢？
有的。
大仁一直強調，如果你真的很擔心大跌的風險，那就從曝險去控制就好。
只要你的曝險比例控制好，那就不必擔心像上面 1990 年的跌幅。
這邊提供給你兩種非常簡單的方式，讓你即使投資 正2 也不必擔心下跌的問題。
第一種是「槓桿投資法」，採用「50/50」的方式去做配置。
第二種是「生命週期的心態」，採用整個人生週期的角度去看待。
槓桿投資法
關於槓桿投資法大仁已經分享過很多篇文章，不清楚的朋友請自行閱讀：
這邊直接進入重點。
在 1990 年的時候投入 100 萬的資金。
分配（50％）在 正2，另外（50％）持有現金。
當 正2 上漲或下跌超過 50％ 進行再平衡，重新將配置拉回（50：50）。
讓我們看看結果如何：
報酬指數 349 萬（+249％）
50/50 槓桿投資法 568 萬（+468％）
在曝險相同的情況下，你可以看到槓桿投資法帶來更高的報酬。
這邊要注意的是，整個投資期間你手上都擁有 50％ 的現金。
在上漲階段時進行再平衡，每次都會將你的現金部位進一步增加。
在 2022 年的時候，槓桿投資法的現金部位已經來到 313 萬。
光是現金部位，就快要比報酬指數的 349 萬還要更高了。
這些現金大仁也沒有計算放在定存可以得到的報酬率，若加進去差異會更大。
很擔心投資 正2 遇到大跌怎麼辦？
（50：50）槓桿投資法可以解決你的疑慮。
這是經歷過 1990 年 12682 大跌測試的結果。
即使再來一次 12682，我依然相信槓桿投資法會比 0050 的表現更好。
生命週期的心態
關於「生命週期投資法」的觀念大仁也分享過很多篇了，不清楚的朋友請自行閱讀：
許多人看到上面 1990 年 正2 下跌 -94.5％ 的數據感到驚訝。
你看 正2 很可怕吧，果然不適合投資。
其實，這些人都是陷入「YOLO 幻想症」的人。
他們會幻想自己這輩子只有一筆錢，然後歐印在最高點。
所以會不斷去看那些高點投入後跌爆的案例。
例如 12682 或是 金融海嘯。
但這種考量某種程度來說是正確的。
因為槓桿 ETF 最怕的確實就是「跌太深」的問題。
不過，會這樣想的人通常忽略了自己現在的錢，其實不是所有的錢。
從終身財富的角度來看，你現在即使投入所有的資金，可能還佔不到 10％ 的總金額。
從投資期間的角度來看，每個人的投資期間跨度都很長。
就算你是 50 歲的中年人，依然可能投資超過 30 年以上。
若是考量到子女，投資期間可能超過百年以上。
用終身財富來看：現在的錢，不是你所有的錢。
用投資期間來看：現在的下跌，並不是一輩子下跌。
將兩者結合起來，你就能夠從整個生命週期的角度去看待投資，你會擁有更寬廣的視野。
舉例來說，你在 1990 年的時候是 30 歲，當時 100 萬已經是你的身家財產了。
你單筆投入 正2 後遇到慘烈的大跌，100 萬只剩下 5 萬。
但你不灰心，反正這不是你的終身財富，你還有收入可以持續投入。
接著，你每年就投入 10 萬元，你也不管它怎麼漲跌。
你總共投入 320 萬（單筆 100 萬 + 分批投入 220 萬）
直到 2022 年，這年你 62 歲準備退休了。
猜猜看你的資產是多少？
報酬指數 1603 萬
模擬正2 2704 萬
這還是經過 2022 年下跌後的數字。
若回到 2021 年底計算：
報酬指數 1960 萬
模擬正2 4241 萬
依照生命週期投資法的概念，隨著年紀增加會慢慢降低曝險比例。
不會等到退休時才降低，所以並不會出現這種退休前虧損一千多萬的事情。
（這也代表你賺了很多）
結論
最後，大仁幫你重點整理：
一、1990 年單筆投入，模擬正2 會大幅落後報酬指數。
二、原因在於下跌的幅度太大，需要更大的漲幅才能彌補回來。
三、面對下跌風險，你可以採取槓桿投資法，或是生命週期的心態。
四、使用（50：50）槓桿投資法可以在整個投資期間勝過報酬指數，並且隨時擁有 50％ 的現金。
五、使用生命週期投資法，你可以用更寬廣的角度，來看待你的資金跟投資期間。
六、當你能夠用整個生命週期來看投資，短期間的大跌就是很正常的事情。
好了，希望你看到這邊有所收穫。
槓桿 ETF 的致命傷確實是大跌，而且是原型指數超過 -70％ 的大跌。
雖然這種情況發生機率很低，但還是得納入考量。
若是發生像 2008 年那種金融海嘯 -50％ 的跌幅，那 正2 要拉回來就輕鬆多了。
可以參考這兩篇：
如果你真的很擔心接下來台股會跌 -70％ 以上，跌到剩下三千點。
那你最好不要投資台股，可以去投資別的市場。
如果還是想投資台股，那投資 0050 並不是最好的方式。
使用 正2 搭配槓桿投資法，可以讓你的報酬更高，同時跌幅更低，也更安全。
這點也在這兩篇文章證明過了。
想了解更多槓桿思維，可以參考槓桿系列文章。
想知道 正2 的相關討論，可以參考《槓桿 ETF 投資法》這本書。
好了，這篇就到這邊，希望對你有所幫助。
延伸閱讀：用「模擬正2」算出2003年到2022年的總報酬，結果超乎想像！
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